招商基金郭锐在市场和行业中有两个明显的标签:一个是学霸;另一个是深度价值发现者。
在近日一次专访中,时代周报记者发现,郭锐其实也有接地气的一面。而令记者印象最深的,是他对投资的坚定与坦诚。
他说,“我们在股市上能赚到的钱是来自优秀企业的成长”,“不能放弃对优质公司和估值增速匹配的要求”。
他亦坦言,今年以来A股趋势性交易让他感受到挑战,但对后市,依然认为存在结构性机会,相对看好科技行业。
郭锐给自己“画像”,作为一名价值成长混合的基金经理,“价值”是定语,“成长”是根本。
目前,他拟任基金经理的招商价值成长混合基金(基金代码:A类:012003 C类:012004)正在发行。从产品名称上即能窥见,其定位于深挖价值成长股,力争长期稳健增值。
周期研究员变成长基金经理
毕业于中科大少年班和北大光华金融系的郭锐,即使在学霸聚集的基金经理行业也难掩光环。
但从其过往履历看,他是扎扎实实的研究员出身,一步一个脚印。2007年7月起,郭锐从公募基金研究员起步,从事钢铁、有色金属、建筑建材等周期性行业的研究工作。2011年加入招商基金,从首席行业研究员做起,之后转做投资, 2015年2月正式担纲基金经理。
银河证券数据显示,截至6月30日,郭锐在招商核心价值混合上的任职回报率为157.61%,同期业绩比较基准回报率为40.08%,对比同期沪深300指数的超额收益高达101.48%。
招商大盘蓝筹混合和招商境远也是郭锐管理时间较长的产品。这两只基金历经牛熊,中长期业绩亦可圈可点。银河证券数据显示,截至今年6月30日,招商大盘蓝筹过去三年累计收益率为156.52%,在384只偏股型基金中排名前20%;招商境远过去三年累计收益率为184.49%,在灵活配置型基金排名中位居前5%。而郭锐在这两只基金上的任职回报率均实现翻番,大幅跑赢同期沪深300指数。
行业内有人说,郭锐擅长挖掘高成长性公司,在医药、科技、消费等行业里有着深度布局。事实上,他刚入行时,从周期股看起,随后多年的经历及自身的钻研和悟性,使他的投资框架不断迭代,从最初寻找周期股“预期差”,到如今挖掘价值成长股。
他对时代周报记者表示,因为一开始研究周期,并没有积累下太多长期的公司。而周期行业的特点是过了高成长阶段后,很多公司只有交易价值,没有很强的成长性。他认识到必须拓展自己的研究范围。
“我没有选择某一个领域,而是从公司角度,以一个一个单点的方式扩大自己的覆盖范围,也就造成没有特别覆盖什么行业,后来却发现原来自己覆盖的公司分布在各个行业。”郭锐说。
他认为,从公司治理层面,不同行业里的优秀公司有很多相似的地方,反而同一行业里的好公司和差公司差异很大。
坚持自下而上选股长期跟踪
毋庸置疑,长期的研究员经历奠定了郭锐自下而上选择优质公司并长期跟踪的投资方法。
他告诉时代周报记者,自下而上还是自上而下,来自于基金经理对股市收益来源的认识,即在股市中到底赚什么钱?“我们能赚到的钱来自于优秀企业的成长性。”
其进一步解释称,从长期角度看,公司股价变动绝大部分可以用业绩变动来解释,所以找业绩有成长空间和确定性的公司进行研究,它们实现长线业绩成长的概率较大。从研究角度,特别优质的公司生命周期很长,有更多时间留给研究的人慢慢提升对这类公司的理解。
“还有一点很重要,那就是选择优质公司进行投资,碰到市场风险,永远有一个最后的选择——可以通过坚定持有或下跌加仓的方式获取公司长期确定性的回报。”
郭锐表示,“我要做的就是要把真正优质的公司甄别出来,理解它为什么是好公司,同时在长期跟踪和交流过程中,对公司的业绩成长路径和条件加深认识,对环境变化能对公司造成什么样的影响更加敏感。”
他也不回避自下而上选股过程中可能出现难以把握的机会,譬如,因为积累关注不足跟不上市场节奏从而错失机会。但郭锐说还是会坚持自己的打法。“我可以提高的地方在于一方面覆盖、积累更多的公司,有比较广泛的行业分布,能通过自下而上对公司的跟踪去感受行业基本面的变化;另一方面尽量提高投资效率,规避比较大的回撤。”
下半年关注重点在“结构”
从股指角度讲,今年的A股市场非牛非熊,从盈利和流动性上,目前都没有支持市场走出明显向上或向下的基础。
“下半年,对于我们这种做相对收益的组合来说,核心问题不是仓位,不是牛熊市,而是结构。”郭锐说。
他认为,今年下半年,以及展望明年,市场会有盈利减速的风险,特别是价格敏感型企业。但对电动车、新能源、半导体行业来说,今年像是一个转折年。一个很主要的原因是可以看到在科技相关的许多领域,从基本面和业务层面已发生了比较积极的变化。“科技行业和消费行业不一样,一旦发生这种变化,程度会比较剧烈,而这个过程中会产生许多投资机会。”郭锐解释说。
当然,他亦认为,周期性行业中也有一些成长性好的公司或板块,值得深入研究和重点持仓。但是整体来讲,拿高增长科技股跟低估值顺周期比较,郭锐明确称,更多机会在前者。
从郭锐所管基金的持仓来看,许多人都会有这样的感觉,即使是重仓股也很难归类,没有明显偏重的行业板块,没有明显的传统或成长风格。而对此,郭锐的解释是四个字“价值成长”。
“价值体现在即使对成长性公司,也会考虑性价比和估值合理度。选股的前提是具有比较长时间的成长。”郭锐说。
他对时代周报记者坦言,今年以来的挑战主要来自市场趋势性交易特点比较明显。趋势交易就是构建组合基于行业层面,只要趋势在就可以买,对于公司质地和绝对估值的要求相对不高。
对于这种情况,郭锐说,一边体会,一边总结,一边提高。投资方法可以改进,却不能放弃自己对优质公司和估值增速匹配的要求。
(编辑:于思洋)
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