2022年是国企改革三年行动决战决胜之年，股权激励作为一项市场化工具，在央企国企深化改革过程中发挥着重要作用，也是国企改革的重要任务之一。
近日，上交所通过视频会议方式，组织召开沪市央企上市公司股权激励专项培训和座谈会，230余家央企上市公司及1100余名相关人员线上参会。
会议披露，沪市现有230余家央企上市公司，占央企上市公司总量近六成，市值占比超过八成，已经成为央企上市公司改革发展的主战场。目前，共有80家央企披露股权激励方案，得到了市场各方认同，产生了一定的示范效应。
自2021年下半年以来，国有控股上市公司股权激励已明显提速，仅2021年第四季度推出激励计划的公司数量就占到全年的51%。
据了解，国务院国资委正抓紧研究制定尽职合规免责事项清单，更大力度推进创新激励的政策举措也在酝酿出台，预计2022年国有控股上市公司股权激励计划将进一步放量。
央企上市公司股权激励措施正在向纵深推进。2019年，国资委印发的《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，为央企股权激励打开了政策空间；2020年，国资委再度印发《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企控股上市公司股权激励提供了系统全面的政策辅导和实践指南。
据《企业观察报》不完全统计、梳理，目前已披露股权激励方案的80家央企在实施股权激励与考核上“各显神通”，整体上可归结为四种方式。
低基准 高增速
以净利润为核心考核目标，在推出股权激励计划时，选择一个较低的业绩基准年度，在此基础上要求业绩高增速，是目前央企上市公司中一种比较普遍的考核与股权激励方式。其中，比较有代表性的企业是中国铝业和烽火通信。
在以净利润为核心考核目标的央企控股上市公司中，中国铝业、烽火通信要求连续3年扣非归母净利润复合增长率超过30%。
以中国铝业为例，根据中国铝业公布的股权激励计划草案，以2020年扣非归母净利润为基准，2022年至2024年，扣非归母净利润复合增长率应分别不低于110%、75%、60%。中国铝业2020年扣非归母净利润3.93亿元，与之相对应的2022年至2024年扣非归母净利润应不少于17.33亿元、21.06亿元、25.76亿元。
同样是以2020年业绩为基准，烽火通信在业绩考核方面，要求以2020年扣非归母净利润为基准，2022年至2024年复合增长率不低于43%。
高基准 高目标
不过，部分央企上市公司则追求高业绩基准年度上的高目标增长率，例如中国中铁。
中国中铁在股权激励方案中规定的考核目标为：2022年至2024年扣非加权平均净资产收益率分别不低于10.50%、11.00%和11.50%，且每年不低于同行业平均业绩水平或对标企业75分位值水平；以2020年为基准，2022年至2024年扣非归母净利润年均复合增长率均不低于12%，且每年不低于同行业平均业绩水平或对标企业75分位值水平；2022年至2024年均完成当年度国务院国资委经济增加值考核目标。
2020年，中国中铁实现扣非归母净利润218.36亿元，创上市以来新高，扣非加权平均净资产收益率为10.17%。
荣正咨询资深合伙人方攀峰向《企业观察报》表示，中国中铁的这份股权激励方案以业绩增长较高的2020年为基准，并且扣非加权平均净资产收益率的考核目标逐年边际提升，这体现了中国中铁对公司未来发展和业绩增长的信心。
国电南自也选择了高业绩基准年度和高目标增长率。国电南自公布的限制性股票激励计划草案显示，考核目标要求以2020年业绩为基准年度，2022年至2024年归母净利润复合增速不低于20%，资产现金回报率分别不低于16%、16.8%、17.5%，且上述两个指标均不低于对标企业75分位值。
在方攀峰看来，敢于制定这样的考核标准，来自国电南自近年来快速成长的底气。国电南自主营电网保护及自动化类产品，是近年来智能电网板块的领军企业。电网改造是新基建的重要组成部分。国电南自2021年前三季度实现营收356.49亿元，同比增长29.11%；净利润9024.96万元，同比大幅扭亏。
两项指标“卡位”
以中国宝武集团旗下马钢股份为代表的央企上市公司，则创新性地采用了以净资产现金回报率和扣非后利润总额的复合增长率两项指标为主的考核激励方式。
马钢股份公布的股权激励计划显示，股权激励的业绩考核时间为2022年至2024年，主要以净资产现金回报率和扣非后利润总额的复合增长率两项指标为主。具体包括：2022年净资产现金回报率不低于22%，2023年不低于24%，2024年不低于28%；2022年利润总额复合增长率不低于7%，2023年不低于7%，2024年不低于10%；各年份上述两项指标不低于对标企业75分位值。
值得注意的是，附加经济价值（EVA）的改善也被纳入了马钢股份股权激励的业绩考核中。马钢股份要求，2022年至2024年的EVA较上一年改善值分别不低于2.5亿元、3.5亿元和6亿元。
怡安翰威特咨询全球合伙人倪柏箭向《企业观察报》表示，以净资产现金回报率作为考核指标之一，说明马钢股份非常重视现金回流。值得注意的是，马钢股份股权激励的考核对净资产现金回报率的要求看上去不高，但加上“不低于对标企业75分位值”的考核标准，就是很高的要求了。这意味着，在对标的21家钢铁企业里，马钢股份的净资产现金回报率和扣非后利润总额复合增长率两项指标都要排进前五位。
马钢股份之外，中国宝武集团的宝信软件、宝钢包装、韶钢松山3家公司均实施了股权激励。
其中，韶钢松山的考核指标为年度净资产收益率、年度利润总额增长率和附加经济价值；宝信软件的考核指标包括净资产收益率、净利润增长率、主营业务收入占比、净利润现金含量。
值得一提的是，鞍钢股份的股权激励考核指标，除涵盖总资产现金回报率、钢铁主业劳动生产率、净利润增长率以及年度附加经济价值外，还将“独有领先产品比例”纳入考核体系中。
国务院发展研究中心研究员侯云春向《企业观察报》表示，充分竞争的行业是当前央企控股上市公司实施股权激励的重点。钢铁行业是技术密集型产业，人才竞争非常充分，需要约束和激励机制来稳定员工队伍，授予限制性股票和股票期权是重要手段。
普惠性激励
与制定严格业绩考核与激励标准不同的是，还有一部分央企上市公司的激励与考核制度看起来格外“慷慨”，比较有代表性的是华润微、广汽埃安、保利物业。
2021年底，功率半导体龙头华润微推出了上市以来首份股权激励计划。这份激励计划显示，公司业绩考核方面，要求2022年至2024年归母净利润较2018年至2020年归母净利润均值的复合增速，分别不低于25%、26%、27%，且不低于对标企业50分位或行业均值。
受益于芯片业的火爆，华润微2019年以来业绩增长迅猛，2020年归母净利润较2019年翻倍，2021年高增长势头依然强劲。在此背景下看，华润微的股权激励与业绩考核要求的归母净利润复合增速较为稳健。
更大的亮点在于华润微股权激励的普惠性。根据上述计划，华润微的股权激励授予对象中，包括公司董事及高管，核心管理、技术和操作人员等。这其中，董事、高管只占据了授予股份份额的2.164%，而技术研发骨干占比高达50.284%。
2022年3月17日，广汽集团发布了其全资子公司广汽埃安的股权激励计划：广汽埃安将以非公开协议增资的方式，对广汽埃安员工实施股权激励，相关激励人员共出资17.82亿元。
从这份计划看，在此次员工持股计划中，广汽埃安不仅实现了企业经营管理人员及重要科技人员持股，而且覆盖人数高达794人。值得一提的是，广汽埃安还实现了科技人员跨企持股，在上述794人中，有115名是广汽研究院的科技人员。
据了解，此次受到股权激励的794人均为100%参股。当前广汽埃安员工总数约4800人，本次员工股权激励覆盖范围超过14%，覆盖范围之广可见一斑。
股权激励同样慷慨的还有保利物业。2021年底，保利物业发布了股权激励计划。根据公告，保利物业股权激励的对象主要围绕公司高管、董事（不含独立非执行董事）、高级管理人员以及部分管理骨干和技术骨干，总人数达到了197位，占2020年底员工总数44351人的0.44%。
为了较大程度惠及员工，满足保利物业股权激励的条件相对宽松：激励对象方面，2020年的个人绩效考核结果只需要在合格及以上即可；公司业绩方面，需要归母净利润复合增长率2017年—2020年度不低于25.4%，且不低于对标企业50分位值；净资产收益率在2020年度不低于11.5%，且不低于对标企业50分位值；应收账款周转率在2020年度不低于6.5，且不低于对标企业50分位值。
而以归母净利润复合增长率为例，保利物业2017年—2020年度的复合增长率达到了44.15%，远远超过授予条件的25.4%。也就是说，保利物业股权激励计划的推出，意味着公司设定的上述业绩条件均已达标。
（编辑：王星）
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