以地产公司为主要客户的森鹰窗业，图谋逆势登陆创业板。
在经历多年的营收净利双增后，森鹰窗业或在2021年陷入增收不增利的境地。招股书数据显示，2021年前三季度，森鹰窗业实现营收6.89亿元，同比增长19.47%；同期实现净利润9439.05万元，同比下降12.66%。森鹰窗业预计，该公司2021年营收最高或达9.74亿元，同比增长16.43%；同期净利润最低将为1.19亿元，同比下滑6.31%。
作为地产公司的供应商，房地产市场的宏观变动，虽尚未对森鹰窗业构成明显冲击，但隐忧已然显现。企查查显示，2018年迄今，森鹰窗业不仅起诉了多家地产商客户，其存货也在2021年上半年迅猛增长，净利润的回落信号或足以引起重视。
最大募投项目实施主体去年亏500多万
从创始人行贿的阴云中转过身，森鹰窗业的业绩并未受到负面影响。
数据显示，2018年至2020年，森鹰窗业分别实现营收6.11亿元、7.28亿元和8.37亿元，同期净利润分别为5977.53万元、7586.28万元和1.27亿元，增长态势显眼。
森鹰窗业主要从事节能铝包木窗研发、设计、生产及销售，此次IPO，其拟募集资金高达6.73亿元，其中分别有2.48亿元投入哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目，3.75亿元投入南京年产25万平方米定制节能木窗项目，另有5000万元用于补充流动资金。
值得一提的是，作为3.75亿元募投项目的实施主体，森鹰窗业全资子公司南京森鹰却在2021年上半年陷入亏损。数据显示，2021年上半年，南京森鹰实现净利润-558.55万元。
不仅如此，通过企查查查询发现，因施工合同纠纷，南京大地建设集团有限责任公司将南京森鹰告上法庭，该诉讼于2022年3月15日开庭。
公开资料显示，南京森鹰成立于2017年6月，法人代表为边可仁。招股书显示，边可仁为森鹰窗业实控人边书平和应京芬之子，现担任森鹰窗业董事兼总经理。
截至发行前，边书平、应京芬合计持有森鹰窗业83.35%股份，为该公司实际控制人，边可仁不持有森鹰窗业股份。
招股书披露，边可仁作为实控人之子，且担任森鹰窗业总经理，但并未被认定为共同实际控制人，其本人则曾因醉酒驾驶获刑。
存货半年增30% 起诉多家房地产客户
森鹰窗业的客户，多为地产商。
对于房地产客户，森鹰窗业主要采取大宗销售的方式，2018年至2020年，这一销售模式占该公司主营业务收入的比例分别为55.76%、60.52%和65.65%。
大宗业务客户的选择上，森鹰窗业主要选择区域性未上市房地产商，而随着地产行业调控周期的来临，缺乏资本市场融资渠道的区域性房企遭遇冲击。森鹰窗业在招股书中称，至 2021年下半年，房地产行业达到本轮调控周期最严阶段。
身为地产产业链的一环，森鹰窗业或难摆脱影响。在生产端，森鹰窗业的存货在2021年上半年激增。数据显示，2020年12月末，森鹰窗业的存货金额为1.45亿元，而到了2021年6月末，其存货金额增至1.98亿元，增幅36.55%。
相应地，森鹰窗业的存货周转率也从2020年的3.2降至2021年6月的2.73，同期行业平均值则高达5.97。
森鹰窗业存货周转率远低于行业平均水平 来源：招股书
事实上，与同行业可比上市公司相比，森鹰窗业的存货周转率一直处于垫底水平。2018年至2020年，森鹰窗业存货周转率分别为3.28、2.9和3.2，行业平均值则为6.18、6.77、6.42，是森鹰窗业的一倍。
有趣的是，存货激增的同时，森鹰窗业经营活动产生的现金流量净额仍在增长，2021年上半年达到1.57亿元。与之相对应， 其应收账款则从2020年末的2.1亿元大幅下降至1.44亿元，加紧了对客户回款的力度，其中的一大举措便是诉讼。
开庭公告显示，森鹰窗业今年继续将地产客户告上法庭 来源：企查查
森鹰窗业将多个地产商客户告上法庭。企查查显示，2021年1月迄今，森鹰窗业作为原告有13起判决，其中7家被告为房地产企业。2022年的开庭公告显示，包括山东房地产开发有限公司、河北盈通房地产开发有限公司等开发商，也被森鹰窗业送上了被告席。
森鹰窗业更在招股书中表示，根据国家企业信用信息公示系统、天眼查、中国裁判文书网以及其他公开市场信息，截至2021年6月末，公司已出现齐齐哈尔龙晖房地产开发有限公司、北京东隆房地产开发有限公司等客户出现债务违约、无财产可供执行、新增诉讼案件涉及金额重大或实际控制人涉刑，未来经营存在不确定性等表明可能存在经营困难、资金链紧张迹象的情形。
需要注意的是，就在不久之前的2021年12月，家居行业发生3起IPO终止案例，分别为淋浴房龙头朗斯家居、家居装修企业华南装饰以及软体家居品牌远超智慧，其中华南装饰三度IPO均被否。
2022年1月，三问家居则主动撤回上市申请。行业遇冷之下，森鹰窗业能否突围？很快就会有答案。
（编辑：王星）
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