营收刚迈过2亿元门槛，上海芯龙半导体技术股份有限公司（以下简称“芯龙技术”）就迎来了科创板的关键一刻。
1月27日，芯龙技术计划在科创板首发上会，由海通证券担任其保荐人和主承销商。
公开资料显示，芯龙技术主要从事电源管理类模拟芯片的研发、设计和销售，芯片制造和封装测试环节则通过外包加工的形式完成。2019年至2021年，芯龙技术分别实现营收1.11亿元、1.58亿元和2.09亿元，占中国电源管理芯片市场规模的比重分别为0.15%、0.21%和0.26%。
不足1%的整体市场份额，却被芯龙技术玩成了花活。宇通客车、大洋电机、科沃斯等上市企业，均成为芯龙技术的“背书”。而从价值角度衡量，芯龙技术或给公众上演了一场典型的文字游戏，掩盖了现实的短板。
终端用户份额暗藏文字游戏
招股书显示，报告期间，芯龙技术的主营业务收入全部来自电源芯片的销售，主要产品为DC-DC电源芯片，产品应用覆盖汽车电子、工业控制、通讯设备、消费电子和家用电器等多个领域。
事实上，即便在DC-DC电源芯片的细分市场，芯龙技术的市场份额也乏善可陈。数据显示，2019年至2021年，中国DC-DC电源芯片市场规模分别约为97.48亿元、100.11亿元和105.92亿元，芯龙技术同期占有的市场份额分别为1.14%、1.58%和1.98%。
然而，在芯龙技术的招股书中，另一番占有率同时在上演。芯龙技术引用数据称，在消费电子领域，2020 年科沃斯自主生产服务机器人 3,023,263台，发行人通过经销商向其出售 592,000 颗芯片，按每台机器人使用1颗电源芯片计算，发行人占科沃斯的份额为 19.58%。
同样的计算方式下，芯龙技术占据宇通客车份额的41.69%、大洋电机起动机和发动机份额的8.16%。
基于“每台机器人使用1颗电源芯片”的假设，在问询函中被打脸。芯龙技术在回复中明确表示，公司下游终端产品单台设备使用1颗发行人电源芯片的情形较多，不排除单台设备使用多颗电源管理芯片的情况。
事实上，从采购的角度衡量，芯龙技术在上述上市公司产品的份额占比将急剧缩水。
从客户采购角度而言，芯龙技术在科沃斯服务机器人营业成本中的占比只有万分之二。
来源：科沃斯2020年报
以科沃斯为例，2020年科沃斯服务机器人产生的营业成本为22.38亿元，按芯龙技术披露科沃斯59.2万颗电源管理芯片的采购量，结合芯龙技术披露的最高0.76元/颗的单价，科沃斯对芯龙技术整体采购金额最高在45万元——该金额在科沃斯服务机器人成本中的占比，仅有万分之二。
宇通客车、大洋电机的情况大同小异。按同样的方式计算，2020年宇通客车、大洋电机对芯龙技术的采购金额分别为1.33万元、34.58万元，同期宇通客车、大洋电机相应业务的营业成本分别为163.82亿元、17.89亿元，按此衡量芯龙技术的产品占营业成本的比重分别为0.000081%和万分之二，基本都处于可忽略不计的范畴。
近9成专利突击取得
虽然市场份额小，但芯龙技术的胃口却并不小。
芯龙技术募集资金用途 来源：招股书
招股书披露，此次科创板IPO，芯龙技术拟募集资金2.63亿元，其中将有1.36亿元投入同步整流高压大功率芯片研发及产业化建设项目，6400余万元投入研发中心建设，另有6200万元用于补充流动资金。
为给募资背后的估值贴金，实控人将专利倾囊掏出。截至目前，芯龙技术拥有发明专利65项，形成主营业务收入的发明专利为 58 项。而在刚刚过去的2021年，芯龙技术集中取得了57项自主研发的发明专利，占整体专利的87.69%。
根据时间线进行查询，2021年6月22日，芯龙技术科创板IPO正式获得上交所受理，同时间披露的芯龙技术招股书显示，截至2021年6月22日，芯龙技术共有发明专利32项，形成主营业务收入的发明专利25项。这也意味着。2021年下半年，芯龙技术突击取得的专利数高达33项。
作为芯龙技术实控人，李瑞平在公司专利取得上作用明显。招股书显示，李瑞平、杜岩、常晓辉持有公司的股权比例分别为 41.90%、27.93%、23.28%，合计持股比例为 93.11%，构成对芯龙技术的共同控制。
作为单一最大股东，李瑞平同样也是芯龙技术的核心技术人员。招股书披露，李瑞平主导或参与研发了56项发明专利、3项实用新型专利及102项集成电路布图设计。显然，李瑞平在芯龙技术专利体系中占据突出位置。
值得一提的是，相比同行上市公司，芯龙技术的专利数量并不具备优势。2020年，晶丰明源专利获得数为237项，圣邦股份70项，富满电子122项，芯朋微73项，均已超过2021年芯龙技术突击取得的专利总和。
在研发投入上，芯龙技术的劣势更为明显。2019年至2021年，芯龙技术研发投入分别为 785.38 万元、1034.57 万元和 1589.32 万元，而在2019年和2020年，同行业上市公司研发费用的平均值分别为6704.22万元及1.08亿元，芯龙技术的研发投入总额远低于同行业可比公司平均水平。
少专利，弱研发，芯龙技术的市场认可度，或需时间证明。
（编辑：王星）
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