近日，九江善水科技股份有限公司（简称：善水科技）欲冲刺创业板。
善水科技成立于2012年，主营业务为染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售，注册资本为1.61亿元，实控人为黄国荣、吴新艳，合计控制70.92%的股份。善水科技曾于2017年8月在新三板挂牌，后于2019年2月14日摘牌。在摘牌的一年多后，善水科技向深交所提出创业板IPO申请，于2020年7月1日获得受理。
在新三板挂牌上市期间，善水科技因信息披露违规收到全国股转系统出具的监管意见函，监管意见函涉及多处会计差错更正。其中包括实控人曾用私人账户发年终奖造成当年的净利润和净资产被“夸大”。另外，善水科技曾向副董事长阮环宇低价增发股份，而这一事项也没有被确认，因此“夸大”了当期的净资产和净利润。此外，善水科技在IPO前大举分红，分红金额竟逼近对应年份的银行存款。
实控人用私人账户发年终奖，挂牌新三板期间信披违规
在新三板挂牌上市期间，善水科技接收到全国股转系统出具的监管意见函，该监管函为《关于对九江善水科技股份有限公司及相关责任人的监管意见函》（公司监管部发[2018]356号），该意见函涉提及包括实际控制人通过本人银行账户支付了员工年终奖，公司未完全按照权责发生制核算工资、奖金、水电等费用而导致会计差错。以及善水科技误将其他应付款不同明细对冲并将差额冲减成本。上述会计差错无一例外地“夸大”了对应年份的净资产和净利润。
资料来源：首轮问询函回复
例如， 2016年会计差错调整前期末净资产3992.23万元, 调整后2016年期末净资产2916.36万元,调整比例为-26.95%。从会计实务角度看，由于会计政策的变化等不可控的原因，企业出现少量会计差错属于正常现象，但善水科技有多处会计差错，且起因包括用私人账户发动奖金等不合规的操作，善水科技在新三板挂牌期间的内控制度存在明显漏洞。
此外，善水科技的信披质量也令人堪忧。2020年7月，善水科技首次披露招股书，截至目前累计经历4次问询，上市推进的速度较为缓慢。四次问询中，监管层每次都提及股份支付的问题。
首轮问询函披露：“2017年发行人副董事长阮环宇以 1元/股的价格向发行人增资471万元，发行人未确认股份支付。” 善水科技承认该事件为会计差错，并最终确认股份支付金额75.36万元，上述股份支付金额的确认也导致2017年度管理费用增加及净利润减少。
除此之外，监管层询问了向阮环宇低于公允价值增发股份的原因，善水科技回应：“阮环宇虽未与发行人签署劳动合同、未从发行人处领薪。阮环宇于报告期内担任公司副董事长，积极参与公司治理和履行董事职责。选举阮环宇为善水科技副董事长，不具有向其发行股份换取向发行人提供服务的意图。”该回复闪烁其词，似乎很难通过该回复得出“善水科技不具有向其发行股份换取向发行人提供服务的意图”的结论。
账上银行存款不足，却大笔分红
2018-2020年，善水科技实现营业收入分别为4.81亿元、4.47亿元和3.84亿元，扣非后净利润分别为1.43亿元、1.38亿元和1.02亿元，逐年递减。且企业本身体量较小，报告期内营收却下降近1亿元。尽管如此，善水科技的胃口却不小，此次上市的募集金额高达13.13亿元，是净利润的13倍。
此外，善水科技存在报告期内大举分红的行为。善水科技分别于2018年8月、2018 年12月、2019年12月进行3次现金分红，分红金额分别为 6319.06万元、3159.53 万元、9658.59 万元，2018年和2019年分红金额占当年净利润的比例分别为66.23%和70%。
值得注意的是，善水科技在2018年8月19日发放6319.03万现金股利，当时的银行存款余额为7271.22万元，仅仅比现金股利多952.19万元。一般而言，企业在日常经营中药保持较充足的流动资金，以应付日常经营的需要。相对于2018年善水科技4.81亿元的营收，分红后仅存的952.19万银行存款是否能应付日常经营的需要？大笔分红合理性存疑。
资料来源：第二轮问询函回复
据招股书披露，此次IPO的募投项目为年产61000吨氯代吡啶及15000吨2-氯-5-氯甲基吡啶建设项目，投资额126033.00万元。然而，招股书显示，
善水科技业务收入主要依赖染料中间体，且公司在农药和医药中间体上的产能利用率并不稳定。以其在农药和医药中间体的主要产品2-氯呲啶为例，该产品在2017-2020年上半年的产能利用率分别为79.64%、149.58%、58.78%、88.64%，除18年度，都未曾接近饱和状态。
农药和医药中间体属上游原料行业，受下游行业的需求变动的影响很大，在报告期营收下滑以及产能利用率不足的背景下，善水科技以数倍于营业收入的资金扩建新的生产线，产能是否能顺利消化？募投设计是否合理？善水科技似乎有必要做出进一步的解释。
（编辑：王星）
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