据证监会网站消息，证监会发审委定于5月19日审议浙江正特股份有限公司（简称：正特股份）的首发申请。
正特股份是一家从事户外休闲家具及用品的研发、生产和销售的公司，主要产品包括遮阳制品、户外休闲家具等。冲击深市主板上市，正特股份拟募集资金4.47亿元。
正特股份曾于2017年10月向证监会递交招股书，申请沪市主板上市，但未获通过。此次再度闯关深市主板大门，正特股份经营业绩稳健增长与产品销往海外市场的标签之下，仍然存在备受投资者质疑的问题。
实控人多家公司亏损 主要客户董事长股权被法院冻结
据招股书，正特股份董事长、总经理陈永辉直接持有公司8.90%股份，通过正特投资间接控制正特股份70.99%股份，并通过与股东陈华君签订《一致行动协议》，控制公司4.45%股份，陈永辉合计控制正特股份93.24%股份。陈永辉是正特股份的大股东、实际控制人，且对正特股份绝对控股。此外，陈永辉之子陈宣义持有公司控股股东正特投资15%的股份，陈永辉与陈宣义亦签署了《一致行动协议》。
（截图自招股书）
报告期内，即2018年—2021年1至6月，正特股份营业收入分别为7.04亿元、6.75亿元、9.10亿元、6.73亿元，净利润分别为4486.91万元、4066.98万元、8132.70万元、5681.09万元。
正特股份看上去稳健增长的经营业绩，绝大部分来自于海外市场。报告期内，正特股份外销收入分别为5.84亿元、6.03亿元、8.28亿元、5.87亿元，占各期主营业务收入的93.24%、95.66%、97.01%和92.59%；公司对前五大客户实现的销售收入占当期营业收入的比例分别为 59.17%、63.55%、68.19%和55.97%，对第一大客户沃尔玛的销售占比分别达到了27.95%、39.78%、33.98%、33.13%。也就是说，正特股份的经营业绩高度依赖前五大客户，尤其是第一大客户沃尔玛。
（截图自招股书）
除此之外，正特股份及其实际控制人陈永辉控股或参股的多个公司却处于亏损或连续亏损的状态。例如，正特股份的全资子公司中泰制管2021年上半年净利润-351.40万元，全资子公司晴天木塑2020年净利润-1174.58万元，2021年上半年净利润-197.82，连续亏损；正特股份绝对控股的Sorara Outdoor Living USA, Inc.（美国晴天花园）2021年上半年净利润-28.10万元，亦处于亏损状态。
另据天眼查显示的工商信息，正特股份电商渠道销售模式下的第一大客户美国BA公司，为江苏四海商舟电子商务有限公司（简称：四海商舟）的美国子公司。经查，四海商舟的董事长、第一大股东周宁所持有的四海商舟150万元的股权已于2020年被南京市鼓楼区人民法院冻结，同一时间，周宁在常州市商舟富通企业管理合伙企业306.36万元的股权数额也被南京市鼓楼区人民法院冻结。另外，周宁曾担任法定代表人的南京科泰信息科技有限公司、江苏科泰电子商务技术服务有限公司都曾被列入最高人民法庭所公示的失信公司。
同样值得注意的是，经查天眼查显示的工商信息，正特股份的股东之一——浙江伟星创业投资有限公司 （简称：伟星创投）的母公司、控股股东伟星集团，自2009年3月17日至2021年6月29日，共14次质押子公司浙江伟星实业发展股份有限公司股权，而伟星创投投资的山东博润工业技术股份有限公司，则被最高人民法庭列入失信公司，伟星创投投资的世纪天鸿教育科技股份有限公司股权已被股东多次质押。
本土核心技术人员均为大专学历 公司持续盈利能力存疑
据招股书，报告期各期，即2018年—2021年1至6月，正特股份对北美地区收入占主营业务收入的比例分别为67.30%、66.33%、72.59%和58.25%（其中绝大多数销往美国）。2019年9月1日，美国对其他3000亿美元的中国进口商品进一步加征关税，正特股份部分产品属于上述加征关税产品清单之列。如果若美国持续加征关税，按公司所有销往北美的产品均加征关税3%-5%计算，正特股份的利润总额最大将减少20%左右。
同时，报告期各期末，正特股份的应收账款逐年升高，分别为4473.99万元、5214.45万元、7697.79万元和1.87亿元，占报告期内对应营业收入的比例分别为6.36%、7.73%、8.46%和13.86%；正特股份的应收账款主要客户是沃尔玛、美国BA公司。
市场竞争力方面，目前，中国是最主要的户外休闲家具及用品生产国，从事户外休闲家具及用品生产的企业较多，国内的企业主要以OEM或者ODM模式经营，业务基本以出口为主，行业集中度相对不高，竞争较为激烈。该行业中，国内企业的市场占有率低，值得注意的是，正特股份并未在招股书中披露其市场占有率情况。
同行业可比公司中，正特股份仅选取了浙江永强这一家公司进行对比，2020 年度浙江永强营业收入为49.55亿元，净利润为5.25亿元，同期正特股份营业收入为9.10亿元，净利润为8132.70万元。
从研发投入看，尽管报告期内研发费用总体上与浙江永强相当，但正特股份的核心技术人员及研发人员构成，却遭到了外部质疑。据招股书，正特股份的三名核心技术人员中，仅有1988年出生的荷兰国籍工程师Patrick Johannes Maria VAN LIEROP，为硕士学历且从业经验较为丰富外，其余两名核心技术人员周健、林聪，均为大专学历，且2007年至今仅在正特有限、正特股份产品任研发部副经理。
大量采购表弟公司货物 第三方回款真实性待核查
陈永辉绝对控制的正特股份高管中，盘结着各种亲戚关系，例如，陈永辉与股东陈华君为兄妹关系，而公司董事张黎系董事长、总经理陈永辉胞妹之配偶；陈永辉与股东、公司监事会主席侯小华是远房表亲，陈永辉的祖母是侯小华外祖母的姐姐。
正特股份还与多家关联公司进行了长期的关联交易。报告期内，正特股份分别向正特高秀采购了408.87万元、192.00万元、319.64万元、77.69万元的货物，并同时向正特高秀销售了165.44万元、9.44万元、12.55万元、8.38万元的货物；正特高秀是正特股份的联营企业，正特股份持有正特高秀35%的股权，且由实际控制人陈永辉担任副董事长、张黎担任监事。
报告期内，正特股份向日本高秀株式会社分别销售了489.56万元、542.63万元、915.87万元、605.58 万元的货物，销售金额逐年增多。值得注意的是，日本高秀株式会社是正特股份的合伙人，日本高秀株式会社持有正特高秀65%股权。同时，正特股份还向自己的股东伟星创投之关联方分别销售了72.19万元、133.86万元、119.55万元、28.51万元的货物。
2018年、2019年，正特股份分别向和美休闲采购了922.30万元、555.03万元的货物，和美休闲的实际控制人叶胜，是正特股份实际控制人陈永辉的表弟。
另外值得注意的是，2021年1-6 月，正特股份第三方回款金额大幅攀升。据招股书，报告期内，正特股份第三方回款金额分别为1029.75万元、1050.94万元、801.51万元、3841.04万元，占各期营收的比例分别为 1.46% 、 1.56% 、0.88%、5.71% 。
正特股份称，2021年1-6 月，公司第三方回款金额大幅攀升，主要原因为公司与四海商舟的部分跨境电商交易通过第三方回款，其通过第三方回款金额为 2635.39 万元。对此，有投行法务人士指出，由于第三方回款往往与经销商、非法人客户等联系在一起，对销售回款的真实性核查造成很大影响，因此一直是证监会审核的一大重点。
（编辑：王星）
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