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谢昱航:是否骗局 乐视事件都值得深层解剖

|原发: 企业观察报

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乐视最近事端不断,持续占据各大门户网站的抢眼位置。前两天,腾讯联合创始人、投资人曾李青又在微信朋友圈直指乐视是庞氏骗局。他说,对这么明显的庞氏骗局都不能看出来的,不配在投资圈混,也不适合创业。所有卖过乐视股票的基金经理、参与乐视其他项目投资的投资机构的投资经理,不是智商有问题,就是职业操守有问题。

事实上,这不是乐视第一次被人斥为骗局。去年11月,美国内华达州财政部长丹•施瓦泽就对美国媒体说:“他(贾跃亭)同时宣布了这么多不同的项目,他可以说自己正在为每个项目融资,但事实上却把一个项目融到的钱用来支付其他项目。”

贾跃亭回应说,骗局之说是黑手所为。事实上,对于“庞氏骗局”一说,媒体也有质疑的意见。有意见说,贾跃亭的钱都是从合法公开渠道融资而来,并未见诱骗投资者的手段。融资也基本用于公司实际经营,有实实在在营收,仅2014年乐视全生态业务总收入接近100亿元。而且乐视控股依然有土地等优质资产。

也有人反问:几乎所有的开发商都是依靠很少的自有资金,获得土地的开发权,然后到银行去抵押,同时,向购房者卖楼花。事实上只要不到土地款10%的资金,就可开发楼盘,然后通过巨大的利润率,聚敛大量资金。甚至依靠一张开发图纸筹集资金的开发商,在房地产市场也并不少见。如果乐视是庞氏骗局,那房地产开发商有几个不是在做这种勾当?

乐视是不是在搞庞氏骗局,众说纷纭,难以定论。但是可能没有人否认,乐视在投资上存在盲目性。贾跃亭的投资计划,曾一度让人眼花缭乱。斥资20亿美元收购美国电视机厂商Vizio、花2.5亿美元从雅虎购买硅谷办公园区、10亿美元在内华达州建设电动车工厂、为乐视汽车项目投入60亿美元⋯⋯作为一家视频网站,短短几年时间发展至横跨电视、手机、汽车、金融、体育、影视等诸多板块的多元化企业,不能不说是企业发展史上的一道独特风景。

任何投资都有风险。无视风险,一路高歌猛进,这样的发展模式,基础是不扎实的。当然,作为企业家,要有当机立断的胆识,要能抓住商机,果断出击,实际上也意味着要冒一定风险。但这种冒险,并不意味着无视风险,而是要充分估计风险,保持决策的冷静和审慎。这是一种对投资人负责任的态度,是决策的科学性要求。乐视的快速扩张,不说每个领域每个项目的风险是否考虑得足够充分,单就其横跨7个领域,战线拉得如此之长,需要源源不断的巨额资金持续输血,这其中的风险,就可以说是险象环生了。

在中国市场上,持乐视这样发展理念的企业并不少。一味追求规模扩张,对自己的业务缺少精耕细作,忽视质的优势。甚至有一种所谓的“资本思维”,根本就不考虑投资的效益和结果,只求融资得手,以资本的腾挪转移和量的扩张,维持企业的存在,保持企业经营者的利益。说白一点,就是“玩资本游戏”。

这种企业经营理念和市场生态,不利于企业的长远发展和真正强大,还会造成巨大的资源浪费,是对市场健康的破坏,对经济发展质量的破坏。这有待于我国资本市场的完善,让企业融资受到相应的制约,促进企业合规合理融资,慎用融资,用好融资。

反思乐视的扩张,可以看到资本市场特别是A股市场的一些问题。A股市场是乐视资本运作的主要渠道,乐视在A股累计直接融资数百亿,贾跃亭本人多次高位套现或进行股权质押为乐视输血。乐视融资的便利性,在于其高估值,乐视网的市值一度超过千亿。这么高的市值,让乐视筹集资金大大减少了难度。正因为融资过于便利,缺少相应的约束,让乐视在规模扩张中缺少了审慎性和商业理性。不少人认为,乐视的问题,反映了A股在对上市公司的价值发现上功能不全。另外,对减持约束的有效性不足,也导致了融资的门槛不高(去年的减持风波后,减持条件趋严)。

完善资本市场的重要性,已被充分认识到。今年以超高规格召开金融工作会议,提出加强金融监管,明确“形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围”等。随着监管制度的逐步完善,资本市场的相关问题会逐步解决,市场功能会进一步健全,融资的约束机制会发生应有的作用。

当然,作为企业的经营者,也应该有充分的责任意识。企业从市场上获得的资金,寄托了投资人的厚望,作为经营者,理应用好资金,让资本充分增值,以回报投资者的信任。从宏观角度说,资本是社会的资源,不顾风险,滥用资源,最终是社会资源的浪费。

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