深交所披露，深交所创业板上市委员会定于6月10日审核安徽华人健康医药股份有限公司（简称：华人健康）首发事项。
据招股书，华人健康主要从事医药代理、零售及终端集采三大块业务，是安徽省最大的药店连锁企业。此次IPO华人健康拟募资6.06亿元。
股东阿里健康陷入亏损 多机构突击入股是否为内幕交易
据招股书，华人健康的实际控制人为何家乐、何家伦兄弟，二人合计持有公司73.78%股权，其中华人健康董事长、总经理何家乐直接持有公司58.97%股权，并通过所控制的胜凡投资、福曼医投资、康凡投资、时达投资间接控制公司6.70%股权，以直接及间接方式合计控制公司 65.67%的股权，是华人健康的最大股东。
（截图自招股书）
实际控制人一股独大的股权控制体系下，华人健康的股东之中，还有阿里巴巴的身影。华人健康披露的前十大股东名单中，阿里健康持有华人健康8.84% 股权，为该公司第二大股东。阿里健康是阿里巴巴集团在大健康领域的旗舰平台，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一，目前，阿里巴巴对阿里健康的持股比例为57.06%。
有了阿里健康和阿里巴巴集团这一“超级合伙人”，华人健康IPO似乎等于有了一个足以征服资本市场的砝码。
但问题是，阿里健康在最近的财年中陷入了亏损。5月25日晚，阿里健康公布2022财年业绩。截至2022年3月31日止12个月，阿里健康实现收入205.78亿元，同比增长32.6%；年度亏损为2.66亿元，经调整后净亏损额达3.94亿元。
2021财年阿里健康首次实现年度全面盈利，年利润为3.43亿元，经调整后净利润达6.31亿元，而今再次由盈转亏。近年来，由于平台收入增长停滞，阿里健康营收增速连续下滑，2022财年跌至历史低谷，年亏损额同样创新高。
阿里巴巴集团的营收、净利润增速则双双创出上市以来最低记录。5月26日晚间，阿里巴巴发布截至2022年3月31日的2022财年第四季度业绩及2022财年业绩，阿里巴巴2022财年全年营收为8530.62亿元，同比增长19%，归属于普通股股东的净利润为619.59亿元，同比下降59%。
同时，值得注意的是，华人健康申报IPO前存在股东突击入股的行为。据招股书披露，华人健康申报IPO前一年内，通过增资方式新增4名股东，分别为黄山赛富、腾元投资、长菁投资和华西投资；2020年9月16日，4名股东以货币方式对华人健康合计增资1.1亿元。
穿透股权结构后可以发现，黄山赛富、腾元投资、长菁投资与华人健康第五大股东苏州赛富为同一实际控制人控制的企业，实际控制人均为赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱 。
赛富投资基金的前身即软银亚洲，目前管理总规模近60亿元人民币及40亿美元的投资基金，投出了58同城、盛大、博纳影业、波司登、雷士照明等多家明星企业；赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱被誉为中国资本市场的“风投教父”。
值得一提的是，1957年生于安徽安庆的阎焱，也是知名的安徽富豪，此番阎焱实际控制的多家投资机构在华人健康IPO前突击入股，是否涉及内幕交易和利益输送，引发了深交所的问询与资本市场的质疑。
另外，华人健康的第四大股东华泰大健康一号也是来头不小。分别持有华人健康6.16%股权、0.42%股权的股东华泰大健康一号、华泰大健康二号，其执行事务合伙人为华泰证券股份有限公司下设的直投子公司华泰紫金投资有限责任公司，而华人健康此次IPO的保荐机构华泰联合证券，也是华泰证券股份有限公司控制的公司。
市场竞争中失色
拥有多个资本市场明星股东，华人健康的盈利能力如何？
据招股书，华人健康的主营业务收入由代理和零售两部分构成，其中，零售业务占其总营收的68.71%，是华人健康的最主要收入来源，其零售业务几乎全部集中在安徽省。
从主要财务指标看，2021 年，华人健康营业收入 23.39亿元，较上一年度增长了 21.12%；归母净利润 6972.66万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 6117.56 万元，较上一年度分别下降了1919.33 万元和 2398.19 万元，下滑比例分别为 21.58%和28.16%。
2019 年、2020 年、2021年，华人健康主营业务毛利率分别为 36.68%、36.08%和 34.43%，呈下降态势。
华人健康控股及参股公司中，芜湖国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗2021年都处于亏损状态，芜湖国胜净利润-525.03万元，江苏国胜净利润-477.76万元，河南国胜净利润-104.66万元，国胜医疗净利润-373.28万元。
在与同行业对比中，2020年华人健康的市场占有率为0.08% ，在12家同行业可比公司中，位列倒数第三；一心堂、大参林、老百姓、漱玉平民、华人健康分别是云南省、广东省、湖南省、山东省、安徽省综合实力排名第一的企业，一心堂、大参林、老百姓、漱玉平民的省内直营门店数量为4939家、 5156 家、1879 家、2552家，华人健康仅850家；一心堂、大参林、老百姓、漱玉平民的各省连锁门店数量分别为11678 家、22520 家、15475 家、32446 家，华人健康仅11443家。华人健康的市场地位差距较为明显。
报告期内，发行人零售业务平均门店收入，同样低于可比公司，2019年—2021年，上述可比公司平均门店收入平均值为分别为399.66 万元/家、483.35 万元/家、308.81 万元/家。华人健康仅为170.90万元/家、172.52万元/家、163.13万元/家。
另外，报告期各期，行业可比企业平均各期新增门店466家、636家、1050家，平均每年增速分别为10.95%、24.73%、27.29%，报告期复合增长率平均值达21.28%，而华人健康报告期复合增速仅为 17.61%。
多次销售劣药
报告期内，华人健康及其子公司涉及95起违法违规行为，其中，2019年1月，华人健康因销售劣药通窍鼻炎片，被监管部门没收销售劣药违法所得8.43万元；2019年10月，华人健康因销售劣药阿胶补血口服液，被没收销售劣药违法所得5.77万元；2020年5月，华人健康子公司芜湖国胜繁昌孙村店因发布虚假广告的违法行为，被罚款2万元。
此外，华人健康内部存在的多笔关联交易引发了监管部门和外部投资者的注意。
2019年—2021年，华人健康前五大客户的销售占比仅分别为1.88% 2.11% 1.73% ，对比华人健康解释称，公司医药代理业务客户主要为零售连锁药店，客户范围面向全国，客户数量较多且较为分散；公司医药零售业务客户主要为个人消费者，较为分散，不存在主要客户的情形；公司终端集采业务客户主要为单体店、小型连锁药店等。
（截图自招股书）
极度分散的客户体系中，也存在着关联交易。天眼查披露的工商信息显示，华人健康披露的前五大客户名单中，安徽好之佳大药房连锁有限公司的第二大股东为安徽国胜大药房连锁有限公司，持有安徽好之佳19%股份，而国胜大药房为华人健康100%控股的企业。也就是说，报告期内，华人健康的前五大客户之一，是其间接持股企业。
（截图自招股书）
另外值得注意的是，淮仁堂药业是华人健康控股股东、实际控制人何家乐胞兄何家裕控制的企业，而在报告期内，淮仁堂药业的前五大主要客户中，多家企业均与华人健康的客户重合，这令外部投资者对华人健康的经营独立性提出质疑。
（编辑：王星）
凡本网注明“来源：企业观察网”的所有作品，均为《企业观察报》社有限责任公司合法拥有版权或有权使用的作品，未经本网授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：企业观察网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。凡本网注明“来源：XXX（非企业观察网）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如其他媒体、网站或个人转载使用，须保留本网注明的“稿件来源”，并自负法律责任。如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在相关作品刊发之日起30日内进行。联系方式：010-68719660。
