刚刚突破3亿营收，西安知名汽水品牌冰峰饮料就迫不及待地提交了IPO申请。
发家之初的冰峰饮料，与一位商人有关。招股书披露，冰峰汽水起源于1948年，一位商人从天津引进一套汽水制造设备前往新疆，遇大雪受阻留在西安，于是在当地建厂。
如今的冰峰，依然与资本有着极为密切的关联。在其筹备上市过程中，资本操盘的痕迹展露无遗。令人意外地是，这样的一家老字号品牌，其快速增长的销售收入，或不无造假之嫌。
主打产品销售数据或涉造假
冰峰饮料，主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产和销售，主要产品为 “冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐装橙味汽水、玻璃瓶酸梅汤、罐装酸梅汤等。
2018年至2020年，冰峰饮料营业收入从2.86亿元增长至3.33亿元；净利润则呈现波动态势，3年间分别为6969.09万元、7767.08万元和6525.15万元，整体出现增收不增利的局面。
细分来看，冰峰饮料的销售端，罐装橙味汽水占据重中之重。数据显示，2018年至2020年，罐装橙味汽水实现销售金额分别为1.5亿元、1.59亿元和1.78亿元，占营业收入的比重分别为52.46%、53.1%和53.67%。
出厂价稳定的冰峰饮料，销售端回测计算的销售量与其披露的销量有着巨大差异 来源：招股书
值得一提的是，这一最大的收入来源，却是由代工方生产。招股书显示，冰峰饮料全部罐装橙味产品及及 PET 瓶装橙味产品、部分罐装酸梅汤产品交由珠海中富负责加工；其全部无糖罐装产品、部分罐装酸梅汤产品交由嘉美包装负责加工。
虽然是代工生产，冰峰饮料产销率却维持高位。以罐装橙味汽水为例，2018年和2019年，该公司罐装橙味汽水实际产量分别为9908.08万罐和10608.77万罐，销量分别为9761.55万罐和10589.76万罐，接近满产满销状态。
2020年，冰峰饮料罐装橙味汽水实际产量12007.84万罐，同期销售11755.31万罐，仅有200余万罐库存。
值得一提的是，冰峰饮料披露的销量与通过销售端收入倒推测算的销量，存在巨大差异。
在招股书中，冰峰饮料表示，该公司2018年至2020年，罐装橙味汽水一箱（24*330ml）的出厂价均为50元，主要产品的出厂价格稳定。
这也意味着，2020年罐装橙味汽水实现的1.776亿元销售收入，对应的销售量应为8526.17万罐，与冰峰饮料披露的11755万罐，差额达到3228.83万罐，这些差额产品的出厂价值超过6700万元。
按产品销售金额和出厂价进行测算，2018年和2019年，冰峰饮料罐装橙味汽水对应的销量为7179.64万罐和7652.55万罐，和冰峰饮料披露的销量分别相差2581万罐和2937万罐，按出厂价格测算，对应的差异金额分别为5300余万元和6100余万元。
这也意味着，若从出厂价对应销售额的角度，罐装橙味汽水作为冰峰饮料的主打产品，或涉嫌虚增销售金额并形成营业收入的虚增。
此外，冰峰饮料主要通过经销模式销售，经销收入占该公司主营业务收入的比例超过90%。招股书披露，2021年上半年，一家名为咸阳市渭城区正和鑫烟酒店的企业，位列冰峰饮料第一大客户， 冰峰饮料对其销售1370.78万元。吊诡的是，通过百度地图卫星模式检索发现，这个冰峰饮料的第一大客户，只是小区底商的一个小卖部。该小卖部公开的联系方式，也与正和鑫烟酒店工商资料注册的烟酒店留下的联系方式相同。
显而易见，这样一家小卖部，似乎很难实现半年卖出1300余万元冰峰饮料的成绩。正和鑫烟酒店法人王秋香的名下，还对应着一家名为咸阳金盛禾商贸有限公司的企业，后者在冰峰饮料1300余万元销售中发挥的作用不可得知。
“烟酒店+商贸公司”的经销大客户组合，引人遐想 来源：招股书
需要注意的是，“烟酒店+商贸公司”的搭配，在冰峰饮料的经销大客户体系中并不鲜见，在2021年上半年前五名客户体现的尤为明显，除正和鑫烟酒店之外，排名第二、第三和第四大客户，均为“烟酒店+商贸公司”的组合。这种颇显一致的经销商体系，是否是冰峰饮料销售数据出现差异的原因，值得市场重视。
产能空置仍要募资扩产
老字号的冰峰饮料，如今已变成资本玩家的囊中物。
招股书显示，西安糖酒集团直接持有该公司1.78亿股股份，持股比例99%，为该公司控股股东。
糖酒集团股权结构则显示，该公司第一大股东为深圳市盈信国富实业有限公司，持股比例35.71%。盈信国富由知名投资人林劲峰创设，其曾投资过茅台、西凤酒和徽酒集团，是一名不折不扣的资本玩家。
冰峰饮料数据的差异，不仅仅体现在销售端。
招股书披露，2018年至2020年，冰峰饮料每年分别投入929.3万元、960.25万元和1007.93万元用于研发，占营业收入的比重分别为3.25%、3.18%和3.03%。
这一研发投入，几乎是贴着高新技术企业认证“不低于3%”的研发费用比例进行。研发费用中，人工费用的主体为研发人员的薪资。2020年，该项支出为368.65万元。
从研发人员的薪资测算，冰峰饮料研发投入金额或涉嫌夸大 来源：招股书
冰峰饮料公开的数据则显示，截止2020年末，其研发人员为34人。薪资结构显示，从研发中心副经理以降，最高年薪9.25万元，研发中心专员的薪资为6.85万元。除列明的6名核心研发人员薪资外，其余28位研发人员按研发中心专员最高7.23万元年薪计算，冰峰饮料对全体研发人员支付的薪资将只有248.3万元，与其披露的368万余元，相差超过120万元。
主要机器设备各类型只有一个，冰峰饮料研发投入的实验设备从何而来? 来源：招股书
更令人惊奇之处在于，在招股书中，冰峰饮料表述，该公司拥有一套先进、齐全的实验设备，能够做到实验和生产自然衔接。然而，根据其披露的主要机器设备进行查看可发现，其主要机器设备各类型数量均只有一个，且用于该公司汽水产品的生产。没有多余的机器设备，研发支出从何处进行投入？不免亦引人遐想。
迷雾般的研发背后，冰峰饮料提出的募资需求异常大手笔。招股书披露，本次深交所IPO，其拟募集资金6.69亿元，相当于2020年净利润的10倍，其中将有1.99亿元投入玻璃瓶装生产线改扩建项目，4.3亿元投入营销网络建设及品牌建设项目。
值得注意的是，冰峰饮料全年产能利用率大量空置。2018年至2020年，其全年产能利用率分别只有56.84%、55.64%和60.21%。
产能空置仍要投资扩产，增收不增利的冰峰饮料，不啻于为上市所作的一场豪赌。
（编辑：王星）
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