近期银行同业存单利率继续下行,截至本周初,1年期商业银行(AAA级)同业存单(NCD)到期收益率已降至2.65%附近,较中期借贷便利(MLF)利率低约30个基点(bp),偏离度为今年以来最高。
市场人士表示,近期同业存单利率低于MLF利率,形成利率倒挂,当前宽松的流动性环境或有利于同业存单利率维持低位,但近期大幅下行的中端市场利率或存在超调现象,短期不排除震荡回升可能,重点关注本月到期的MLF利率变动情况。
东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,降准后中端市场利率全面下行,目前同业存单与MLF利率向下偏离程度已较大,这体现市场对后期货币宽松还有进一步的预期,甚至包括对政策性降息的预期。
不过王青并指出,在刚刚发布的二季度货政报告中,央行强调““引导市场利率围绕政策利率上下波动”,MLF利率仍是中端市场利率的中枢。预计年内政策性降息的可能性不大,近期大幅下行的中端市场利率或存在超调现象,短期内不排除震荡回升的可能。
平安证券固收分析师刘璐认为,目前股份行NCD发行利率仍在下行,而城商行的发行利率已经止跌企稳,从今年发行利率走势看,城商行一般会领先股份行触底,后续应当保持密切关注。若后续同业存单利率继续下行,不排除央行主动引导市场利率向政策利率回归。
全面降准带动NCD报价持续下行
华创证券高级分析师梁伟超认为,“降准”打破了NCD报价波动上调的预期,供需双方宽松预期趋于一致,带动报价持续下行。短期流动性宽松预期仍然强烈,买盘带动下的NCD相对低位或仍然维持。
但市场预期扭转,报价下行,并未引发银行供给意愿的明显增强,发行的增量以国有行为主,股份行和城商行以到期续发为主。此外7月NCD发行期限再次拉长。
梁伟超解释称,考察历史上NCD和MLF利率的关系可以发现,“降准”对两者关系影响较大,甚至两者“偏离”是常态。不降准的时期,MLF的引导作用才能发挥。
南京银行研报也指出,从2019年经验看,在多次降准的影响下,银行负债端成本降低,存单利率持续低于MLF利率,近期存单利率预计难以向MLF收敛。后续若MLF利率不降,存单价格下行空间有限。
(编辑:于思洋)
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