近期，平安策略团队发布半年度报告认为，下半年市场整体震荡上行，不同产业呈现“冰与火之歌”的特征，建议布局成长风格的结构性机遇。
从当前市场环境来分析，平安策略认为，“经济动能筑顶+通胀高企+流动性震荡约束”组合不构成系统利好，但改革政策加快推进有望持续提升市场风险偏好。
经济基本面来看，我国宏观经济动能见顶回落，基本面韧性仍在，企业盈利修复进入中后期阶段。其中，高景气聚焦在新兴产业、出口制造业和上游资源品行业，下游传统制造业盈利压力加大，消费行业和新兴行业受通胀高企影响有限。海外欧美经济加快复苏，大宗商品价格大概率高位盘整。
流动性上，整体以震荡约束为主，存在阶段性扰动。从经济基本面和历史经验来看，美联储Taper对国内货币政策以及中美权益市场影响有限，因此不必过于担心美股调整对于A股的情绪及估值传导影响。预计下半年我国货币政策操作仍将聚焦国内基本面和实际通胀走势， 大概率维持紧平衡态势，10Y国债利率震荡区间预计在2.9%-3.3%左右。
从改革增量利好来看，一方面，“固本培元”基调下一系列宏观改革政策加快出台，另一方面，在注册制改革推动资本市场高质量发展的背景下，居民资金配置有望进一步转移，增量资金仍有保障，境外资金中长期流入不变（当然汇率会构成阶段性波动），新发公募基金有望回归修复。
平安策略分析指出，A股市场呈现“冰”与“火”的行业结构分化，主要有三大因素驱动。
一是源于经济转型加速，疫情后新兴产业盈利和资本开支双高增，传统行业内部新旧概念领域的资本开支分化趋势也在加强。二是源于政策驱动，“十四五”规划注重科技创新推动高质量发展，政策围绕数字经济、绿色经济、消费经济三大方向助力构建现代产业体系，“碳中和”战略目标加码支持产业结构变迁倾向新能源、新能源汽车等低碳绿色产业。三是源于资本市场定价差异，转型方向上的新兴成长概念获得更多资金认可，新旧领域的估值分化持续。
对于下半年A股展望，平安策略表示，市场震荡上行，布局成长风格。经济基本面对市场上行构成压力，流动性相应存在约束，但下半年政策和资金层面的持续利好有望继续带来风险偏好抬升，权益估值从股债收益比和盈利预期来看并未过分乐观。
在行业方面，建议关注新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等行业，以及高景气产业链上更多企业投资机会的扩散。
（编辑：于思洋）
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