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中南建设:业绩进入快速释放期

评论: 0 | 发布者: SSGL-09 |原发: 东吴证券

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事件


中南建设发布 2018 年半年度业绩预增公告: 2018 年 1-6 月公司归母净利润同比增长 160%-180%,基本每股收益约 0.23 元-0.25 元。


点评


业绩迎来释放期。 中南建设发布 2018 年半年度业绩预增公告, 2018 年1-6 月公司归母净利润同比增长 160%-180%,基本每股收益约 0.23 元-0.25 元,对应归母净利润总额约 8.61—9.27 亿元。 业绩大幅提升主要因本期结转较多, 公司主营业务收入提升迅猛。我们认为,公司业绩快速增长是近年来战略成功转型的必然结果。 中南建设曾经是家族烙印较强的企业,目前已经逐步转型为董事长把握战略、职业经理人团队主导经营的企业。公司在地产和建筑板块分别引入了陈凯和刘畋,并且近期公司又聘任梁洁担任董事会秘书。通过引入大量经验丰富的杰出管理人才,公司在经营上出现了很多积极变化,管理效率和执行力大幅提升。


销售持续放量,拿地成本维持低位。 公司 2018 年上半年累计实现合约销售金额 652.1 亿元, 同比增长 45%;累计销售面积约 475.6 万平方米,同比增长 10%。从拿地策略来看,公司上半年新增项目总建筑面积达566.7 万平米, 总地价 240.6 亿元, 拿地楼面均价仅 4246 元/平米,占同期销售均价的 31%。公司新增项目主要布局在二三线城市, 其中二线城市、三线城市拿地成本占比分别为 29%、 71%, 从城市布局来看,新增项目多布局在一二线城市周边区域和长三角热点区域。


投资建议: 中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 0.47、 0.72、 0.95 元人民币,对应 PE 分别为13.0、 8.6、 6.5 倍, 维持“增持”评级。


风险提示: 行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行, 棚改不达预期。


(编辑:SSGL-09

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