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蓝焰控股:作为上游气源有望获益终端提价

评论: 0 | 发布者: SSGL-09 |原发: 东吴证券

放大 缩小

事件: 公司发布中期业绩预告, 2018 年上半年预计实现归母净利润2.90-3.50 亿,同比增长 16%-40%。 2)北京市发改委发布《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自 7 月 10 日起,居民用管道天然气销售价格上调 0.35 元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。


燃气销售+气井工程业务齐发力,中报业绩符合预期: 根据公司公告,预计 2018 年上半年实现归母净利润 2.90-3.50 亿,同比增长 16%-40%,增长主要来自于燃气销售+气井工程: 1)煤层气市场整体表现良好,煤层气销售价格同比有所提升; 2)公司的气井建造工程收入同比亦有所增加; 3)同时公司进一步加强内部管控,积极采取措施强化成本控制,推动了主营业务盈利水平的提升,总体来看,业绩增速符合市场预期。


北京市上调气价释放积极信号,公司作为上游气源标的有望获益: 根据北京市发改委发布的《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自 7 月 10 日起,居民用管道天然气销售价格上调 0.35 元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。1)此次终端提价是顺应此前国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》的要求,自 6 月 10 日起实现居民与非居民用气价格机制衔接,今年上调幅度不超过 0.35 元/方,实现了门站价到终端销售价的顺价过程。 2)对一般市民家庭来说,此次气价调整总体影响不大。按目前北京市普通居民用户一般生活用气每户每月 10.9 立方米的用气量测算,此次价格调整后,每户每月平均大约要多花 3.8 元。同时,为减轻气价调整对居民分户自采暖用户的影响,对于壁挂炉自采暖用户和农村“煤改气”用户,气价上调后,补贴标准也相应上调 0.35 元/方,相当于与调价前相比并没有涨价。 3)北京市率先进行终端气价调整具备显著示范意义,预计后续全国范围内其他城市会陆续完成终端气价调整,受到天然气门站价格和终端价格上调的影响,公司作为非常规天然气,也存在调价预期,目前煤层气销售价格主要由其与管网公司协商确定,调价落实后预计公司今年有望迎来量价齐升的有利局面。


盈利预测与投资评级: 考虑到新区块投产和老区块增产进展存在不确定性,我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 0.67、 0.80、 0.99 元,对应 PE分别为 16、 13、 11 倍,维持公司“买入”评级。


风险提示: 宏观层面:经济下行降低终端用户需求,煤层气销量增速不达预期;行业层面:天然气价格下降导致煤层气售价降低;销售补贴及增值税退税政策发生变化;公司层面:管网建设进度不达预期;气井工程业务进展不达预期;新区块获取进度慢于预期。


(编辑:SSGL-09

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