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宁德时代:宝马大单显实力

评论: 0 | 发布者: SSGL-09 |原发: 天风证券

放大 缩小

事件: 7 月 9 日晚,公司发布 2018 限制性股票激励计划(草案)公告。 根据公司公告,本次激励计划拟授予限制性股票数量 3,083.53 万股, 其中首次授予 2,572.59 万股, 首次授予部分价格为每股 35.15 元。


股权激励方案推动长期增长


此次宁德时代股权激励针对中层管理人员与核心骨干员工,激励对象合计1776 人。 该激励计划授予中层管理人员限制性股票的解禁分 5 次进行,每次解禁 20%;核心骨干员工的限制性股票分 2 次解禁,每次解禁 50%。 针对中层管理人员,每次解禁业绩考核目标分别为: 2018 年营收不低于 220亿、 2018-2019 年累计营收不低于 460 亿元、 2018-2020 年累计营收不低于720 亿元、 2018-2021 累计营收不低于 1000 亿元、 2018-2020 年营收累计不低于 1300 亿元。针对核心骨干员工,两次解禁业绩考核目标为: 2018年营收不低于 220 亿、 2018-2019 年累计营收不低于 460 亿元。 除公司营收外,员工解禁比例与个人层面绩效考核挂钩,达到 A 或者 B+或者 B 的员工可解禁 100%当年计划解禁额度,考核达 C 者可解禁 80%,考核为 D 则不能解禁。 激励对象考核当年不能解除限售的股票,由公司回购注销。 此次股权激励在确保公司团队稳定的同时,也能有效激励并约束核心团队。


宝马 40 亿欧元订单凸显公司全球竞争力


根据路透报道, 宝马汽车的采购负责人于 7 月 9 日表示,将从 CATL 采购40 亿欧元电池,其中 25 亿欧元从中国采购,另外 15 亿欧元其从德国工厂采购。德国合同的很大一部分用于宝马的 iNEXT 电动车型(2021 年上市)。该报道除表明宁德时代在海外客户拓展方面的进展外,也侧面验证宁德时代在海外的工厂进展顺利。随着国内外龙头车企发力推高性价比新能源乘用车,我国新能车的销量结构也不断改善。根据乘联会数据, 1-6 月新能源乘用车中 A00 占比不断下降(5 月缓冲期结束前冲量反弹至 49%), 6 月仅约 23%。海外客户方面, 公司已经实现德国(大众、宝马、奔驰)、美国(福特、通用)、日本(本田、日产)、韩国(起亚)、法国(雷诺)全面渗透,同时卡位国内优质新造车势力。


投资建议: 公司核心管理与技术团队掌握材料、工艺与设备、电池模组、BMS 及电池开发的全产业链技术。在技术已领先的情况下,公司持续投入研发,截止 2017 年底拥有研发人员 3,425 人,全年研发投入 16.3 亿元,远超竞争对手。 此次股权激励旨在稳定核心团队,确保公司在动力电池领域的长期竞争力,同时彰显公司信心。 随着高端乘用车发力,动力电池行业集中度将持续提升, 掌握国内外主流车企客户的 CATL 预计今年国内市占率将达 38%,同比提升约 5 个百分点, 2020 年有望达到 47%。我们预计CATL 2018 年-2020 年 eps 分别为 1.4、 1.84 和 2.35 元,维持“ 买入” 评级。


风险提示: 政策不及预期,销量不及预期,电池技术发生重大变革,海外客户推广进度不及预期,原材料价格剧烈波动,海外竞争对手发力。


(编辑:SSGL-09

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