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赢合科技:经营效率稳步提升

评论: 0 | 发布者: SSGL-09 |原发: 方正证券

放大 缩小

【事件】公司 7 月 9 日晚间发布半年度业绩预告,上半年实现归母净利润 1.54-1.77 亿元,同比增长 35%-55%。


【点评】


1) 业绩高增长符合预期,经营效率稳步提升。公司作为锂电设备优质标的,深度受益新能源汽车行业发展所带来的动力电池产能扩张。公司收入同比大幅增长,全价值链运营管控体系逐渐成熟,成本管理体系不断优化,毛利率水平有所提升,期间费用率同比下降,经营效率稳步提升。


2) 加强市场开拓,客户拓展顺利。公司 2017 年新签订单约22.39 亿元,同比+50%。2018 上半年公司先后与国能、河南力旋签订战略合作协议,国能 2018 年预计新增产能 5GWh,对应设备投资约 15 亿元,2019 年预计扩产 5-10GWh,对应设备投资 15-30 亿元;河南力旋预计未来 3 年扩产 10GWh,其中 2018 年计划扩产 4GWh,对应设备投资 12 亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务,有望对公司业绩形成巨大贡献。 公司在持续加大与现有客户合作的同时,积极扩产新客户,持续扩大市场规模。


3) 电芯企业扩产节奏呈现结构性差异,整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓,招标延迟,但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进,这部分企业受制于技术实力的限制,更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖,并率先推出整线模式,满足客户要求,助力公司持续获得订单。


4) 投资建议:预计公司 2018-20 年净利润分别为 326.25、406.33、450.95 百万元,EPS 分别为 1.04、1.29、1.43 元,对应 PE 分别 21.69、17.42、15.69 倍。维持推荐评级。


风险提示:新能源汽车行业发展低预期,下游客户扩产延缓,大客户拓展低预期,行业竞争加剧,应收账款发生坏账的风险


(编辑:SSGL-09

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