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李大霄:2018蓝筹慢牛方兴未艾

查看: 384 | 评论: 0 | 发布者: guanjiayu |原作者: 李大霄 |来自: 功夫财经

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2017年,是A 股市场环境发生重大变化的一年,也是个股行情严重分化的一年。在过去的一年,盛行已久的“炒小、炒新”的投资逻辑逐渐式微,价值投资理念渐入人心、大放异彩,A股初步展现出成熟市场的风格特征。

新年伊始,投资者对2018年的股市行情自然充满了期待。在开始新的投资旅程之前,充分认识当前A股的市场环境,合理判断今年行情走向,从而为投资决策提供理性的逻辑参考,无疑是获得理想投资收益的重要前提。

一、2017年A股市场发生了8大变化

❶ IPO的正常化。

A股IPO向来和行情冷暖密切相关,缺乏正常化和可预期的特征,这种情况在2017年发生了很大的变化。

我们可以看到,2017年的IPO发行数量虽然创下历史新高,但是发行节奏渐趋稳定,每周发行数量大致均衡,发行正常化特征日益明显。由于供求关系的可预期性,市场行情的稳定性也大大增强了。

❷ 双向交易机制逐渐放开。

在2015年大跌行情中被严格限制的股指期货交易,在今年逐步放开。虽然步伐并不是很快,力度也并不是很大,但是充分表达出监管层建立正常市场交易机制的态度。

❸ 外资入市。

沪港通运行了三年多,深港通运行了一年多,QFII和RQFII已经运行多年,通过双边机制和准入机制而进入A股市场的外资越来越多,对A股市场的投资者结构和市场生态都产生了很大的影响。

❹ 大股东减持力度增加。

为了稳定市场,监管层对大股东减持行为做出了日益严厉的限制。但是,不管是清仓式减持,还是蚂蚁搬家式的半仓式减持,大股东(特别是中小创板块的大股东)减持的行为仍然是层出不穷,对市场形成重压。

❺ 杠杆水平趋向理性。

2017年A股杠杆率虽然较2016年有所增加,而且也曾经历过小幅波动的情况,但是总体杠杆水平逐渐趋向理性,不再出现2015年行情时暴涨暴跌的局面。

❻ 监管趋于严格。

最近一年来,不管是对操纵市场行为的巨额罚款,还是对违规行为的严厉制裁,我们都能从各个层面感觉到,监管加强正在成为A股市场的新常态。

在监管趋严的情况下,原来在市场中横行的违法、违规的行为受到了很大的制约,市场生态得到一定程度净化,投资环境逐渐改善。

❼ 保护投资者的力度加大。

对投资者的保护力度在2017年进一步加强。从减持新股、重组新规到打击违规操纵市场的行为,监管层重视、呵护投资者的态度和决心越发明显。

❽ 投资者逐渐成熟。

2017年A股市场冰火两重天的分化行情,对投资者起到了很好的教育作用,加速了投资者的理性成熟。在蓝筹股的赚钱效应和黑五类的巨大下跌风险之下,越来越多的投资者重新调整自己的投资策略,“拥抱蓝筹股、远离黑五类”逐渐成为市场共识。

二、两大逻辑支持2018年蓝筹股慢牛

❶ 经济企稳,经济增长质量提高。

种种迹象显示,2018年的中国GDP增速可能比2017年还要低一些,但是经济企稳的态势已经非常明显了。另外我们看到,2017年1到11月份,整个国有企业利润增长了23%,远远超过了经济增速,说明经济增长的质量和企业效益在逐渐提高。

从这个角度上来看,我觉得,上市公司特别是行业龙头类上市公司的业绩仍然是有保障的,从而对其股价的支持和抬升也会产生积极作用。

❷ 长期资金入市。

2018年,养老金入市的步伐可能会加快、中国版401K计划可能会成形、MSCI也将进入正式实施的阶段,由此带来的刚性投资需求将是巨大的。

值得重视的是,作为稳健性机构投资者,这类长期资金更青睐业绩优良、估值合理的蓝筹股,这也是我坚定认为2018年业绩牛比估值牛可能性更大的主要原因。投资者在选择股票的时候,如果能和这类大型机构保持一致,应该是个不错的思路。

三、全面牛市的环境到来没有?

全面牛市需要三个重要条件。一是个股全面的低估;二是货币政策宽松导致市场利率下行;三是新的经济繁荣周期重新启动。

从目前的市场情况来看,全面牛市的环境显然还不具备。

其一、虽然蓝筹股平均估值较低,但是中小创的估值仍然维持在比较高的位置,A 股估值中位数也达到比较高的程度。

其二、在国外美联储加息、国内金融去杠杆的大背景下,中国货币政策宽松的可能性微乎其微,市场利率上行仍是当前主要趋势。

其三、经济转型的压力和难度不可低估,未来很长时间,增速下行或许都是中国经济新常态,经济繁荣的新周期仍需时日。

总地来讲,全面牛市可遇而不可求,既需要时间的积淀,更需要投资者的耐心等待。

(编辑:管佳宇)
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