抵押沙发借钱?扬翔股份上市能否填上债务黑洞

来源:  企业观察网       作者:林木      发布时间:2022-6-30 13:45  |  

证监会网站消息,证监会决定取消原本定于6月30日审议信广西扬翔股份有限公司(简称:扬翔股份)的深市主板首发审核。

招股书显示,扬翔股份主营业务为生猪养殖和饲料生产,是集种猪、肉猪、猪精、猪饲料、智能养猪设备、智能养猪智慧平台为一体的科技型农牧企业。公司上市拟募资104.03亿元,主要投向生猪养殖和服务养殖业务及延伸行业,包括种猪、肉猪、猪精、饲料及食品加工等领域。

表面上看,报告期内扬翔股份业绩暴增,但一份经营业绩披露时间滞后的招股书,隐藏着这家公司存在的诸多风险和问题。

重要客户业绩暴跌 近亿元销售款进入实控人侄子口袋

据证监会网站披露的招股书,扬翔股份披露的经营业绩仅截至2021年6月。报告期内,即2018年—2021年6月,扬翔股份营业收入分别为 65.17亿元、58.53亿元、131.12亿元、77.08亿元;净利润分别为7614.60万元、1.13亿元、41.68亿元、10.03亿元。

有专业投资机构人士判断,近一年来,即2021年6月—2022年6月,扬翔股份经营业绩大概率会出现明显下跌。

2019年至2021年,堪称中国猪肉最贵的三年,生猪的价格高达50元/公斤,经过重重链条最后到达零售市场的时候,甚至也接近50元/斤。巨大的利润刺激下,新希望、牧原股份、正邦股份等养猪企业纷纷扩大养殖规模。企业盲目扩产的后果是,2021年一季度猪肉价格依然维持在40元左右一斤的高位,然而进入二季度后便开始直线下跌,直至跌到2022年上半年猪肉价格不足10元一斤。

据农业农村部公布的信息,2022年一季度国内生猪存栏量已经接近全年的需求总量,这意味着猪肉市场将长时间处于供过于求的状态,养猪企业过剩的产能短时间内也不可能出清。

扬翔股份的两大最重要客户——新希望和温氏股份都已宣告在2021年巨亏。财报显示,2021年,新希望营业收入1262.62亿元,同比增长14.97%;归母净利润-95.91亿元,同比下降293.98%;温氏股份营收649.65亿元,同比下滑13.31%;归母净利-134.04亿元,同比下滑280.51%。 因猪价低迷,温氏股份的深度亏损还在延续,2022年一季度,温氏股份营收145.9亿元,同比下降13.25%;归母净利润-37.63亿元,同比下降792.39%。

扬翔股份的可持续盈利能力堪忧。

(截图自招股书)

报告期内,扬翔股份的前五大客户集中度较低,且多为猪贩子。招股书披露,猪贩子渠道占扬翔股份生猪产品销售渠道的比例均在60%以上。主要客户分散且多为个体猪贩子,说明扬翔股份的经营尚未形成规模,且抵抗市场风险的能力弱。

值得注意的是,2020年扬翔股份业绩的暴增,与其向部分重叠客户供应商销售了一定数量的种猪和猪精直接相关。这一问题引发了证监会对扬翔股份经营独立性的问询。

(截图自招股书)

扬翔股份内部还存在数额不小的关联交易。福祺饲料、金成饲料系实际控制人之一杨翔的侄子杨联洲控制的专门从事原料贸易业务的公司。

2018年至2020年,扬翔股份向福祺饲料、金成饲料两家公司采购商品的金额共计达9236.53万元;向福祺饲料、金成饲料两家公司销售商品的金额共计达5986.42万元。

报告期内,扬翔股份与公司副总经理付双喜存有共同投资的两河四公司(即双河正源、双河泰源及廊坊瑞康饲料有限公司、石家庄市扬翔饲料有限公司、驻马店扬翔饲料有限公司、新乡市扬翔饲料有限公司),2020年、2021年1-6 月,扬翔股份及下属子公司与两河四公司及其控制的其他子公司之间存在内部交易,主要包括为经营生猪养殖业务而进行的内部采购,且种猪内部销售价格为同期市场价格基础上给予一定折扣。

扬翔股份的经营独立性再度受到外部质疑。

实控人薪酬过亿,子公司多次违法

招股书显示,杨翔、施亮、莫金枝、张从林、杨悦武分别直接持有扬翔股份37.21%、6.56%、2.63%、2.64%及 2.72%的股份,并共同设立了同富万通作为员工持股计划的管理机构,同富万通间接控制本公司22.77%的股份表决权,上述五人直接和间接持有公司74.54%的表决权,是扬翔股份的共同实际控制人。

其中,杨翔是扬翔股份创始人、董事;施亮为公司董事、总经理;莫金枝为公司董事长;张从林为公司董事、副总经理;杨悦武为董事、董事会秘书。

2020年随着公司净利润暴增,杨翔、施亮、莫金枝、张从林、杨悦武五人从扬翔股份领走了过亿元的薪酬,其中,杨翔领取薪酬5322.68万元、施亮领取薪酬1602.16万元、莫金枝领取薪酬1280.48万元、张从林领取薪酬1668.17万元、杨悦武领取薪酬1050.89万元。

形成鲜明对比的是,在标榜“科技型农牧企业”的扬翔股份中,核心技术人员的2020年薪酬则不超过300万元。

尽管报告期内扬翔股份交出了可观的经营业绩,但其资产负债率也长期居于高位。据招股书,2018年—2021年6月,扬翔股份的资产负债率分别达到了66.51%、68.04%、63.13%、64.83%,其资产负债率明显高于牧原股份、温氏股份、新希望等企业在内的同行业平均水平。

(截图自招股书)

天眼查披露的工商信息,扬翔股份投资的9家公司均有动产处于抵押状态,包括前述扬翔股份与副总经理付双喜共同投资的四家公司。其中,石家庄市扬翔饲料有限公司于2017年1月3日至2024年7月15日,抵押贷款3亿元人民币,抵押物中,除与主业相关的机器设备外,甚至还包括了联想电脑台式机主机、佳能复印机、沙发、海尔空调、美的空调、松下投影仪、音响设备等物品。

而在偿债能力上,据招股书披露,报告期各期末,扬翔股份流动比率分别为 0.75、0.74、0.88 和 0.89,速动比率分别为 0.35、0.37、0.39 和 0.35,整体偿债能力低于同行业上市公司;扬翔股份的应收账款周转率分别为 20.68次/年、17.41次/年、47.03次/年和56.17次/年,整体低于可比公司86.26次/年、92.39 次/年、128.89次/年、75.23次/年的平均值。

值得注意的是,扬翔股份内部还存在着大量的关联担保。报告期内,杨翔、陈继革、施亮、莫金枝等人共计为扬翔股份提供了多达53份的关联担保,其中超过20份关联担保尚未履行完毕,担保金额共计接近20亿元。扬翔股份的负债问题引发了外部投资者的警惕。

另据招股书显示,报告期内,扬翔股份及下属子公司共涉及违法违规事项共47项,其中,长沙扬翔因提供不真实的统计资料,被湖南省统计局罚款15万元;新乡扬翔因涉嫌虚假宣传和不正当竞争,被新乡县市场监督管理局罚款20万元;沈阳新峰因排放污水超标,被沈阳市生态环境局新民分局罚款30万元。

(编辑:王星

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