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经雷:根植中国本土市场 持续升级核心能力

原作者: 苏长春 |原发: 时代周报

放大 缩小

成立于1999年3月的嘉实基金,是国内最早成立的十家基金公司之一,至今管理规模已突破1.1万亿元。今年,这家无论是管理规模还是投资业绩都位居行业前列的资产管理机构,率先在业内启动了一场围绕能力聚焦的投研战略升级。这被视为是面对资本市场新变化而作出的迅捷响应。


日前,嘉实基金总经理经雷接受了时代周报记者的专访。他表示,“我们预判,中长期我国资本市场仍将以结构性机会为主,资管机构要想为投资人持续获得丰厚回报,就要有更聚焦的投研能力,更深度的基本面研究。”


中国市场机会是结构性的


时代周报:你认为当下中国资本市场呈现出哪些新变化?


经雷:资本市场的新变化可以从三方面来理解,首先,是中国资本市场已进入新的阶段。未来中国市场的机会不是整体性的,而是结构性的。如果把眼光下沉到结构,则可以看到动能在转换,产业在变迁,行业在更迭,行业中的龙头公司会强者恒强。


其次,是投资人的特征与需求上。中国资产管理市场个人客户机构化,机构客户专业化,对投资能力的门槛要求更高。客户不再需要全能的主动管理能力,而是期待某一策略方向的卓越性,资产可配置性,以及投资业绩的可持续性。


最后是投资方法的革新上,AI、数字化正在为投资生产与服务进行新的赋能。


时代周报:资本市场的结构性特征在行业分布上有哪些具体表现?嘉实基金是怎样抓住结构性机会的?


经雷:这些具备未来成长性的机会,主要集中在四个方向:第一,是科技,科技要素对于宏观经济、行业领域,以及公司主体产生的影响越来越凸显;第二,是以医疗及医药为核心的大健康,主要是围绕老龄化趋势及生活水平不断提高而展开的;第三,是消费,现在消费越发变得精细化,从一个消费概念转变为消费理念,并且最终体现在消费行为这个层面;第四是先进制造。


嘉实其实很早就开始布局这些高成长方向。2017―2019年,以申万28个一级行业为标准,嘉实基金过去3年连续超配的有11个行业。电子、计算机、医药生物、食品饮料、家用电器等5个行业连续3年相对标准行业配置比例实现超配。这种超配是嘉实对结构化方向的前置努力,即电子与计算机行业代表的科技方向,医药生物行业代表的大健康方向,食品医疗和家用电器代表的大消费方向。


权益资产中长期持续占优


时代周报:嘉实基金为何选择从股票投资能力开始本次的投研战略升级?


经雷:目前在股票投资能力升级方面,我们已打造了包括成长、价值、平衡、科技、医药、消费、制造七个大方向共12个“投资战队”。


我们认为权益资产在未来大财富管理时代会持续占优。一方面,资管新规下,银行理财打破刚兑、实现净值化等趋势,使得公募权益产品优势进一步凸显;另一方面,随着权益类资产对投资者资产配置业绩贡献度的整体上升,客户对该类资产的配置偏好也进一步上升。


时间的复利、扎实的基本面研究与绩优团队的努力,共同组成了权益产品持续兑现回报的基础。放大时间维度,回报增长的速度或许更高,譬如嘉实增长成立17年增长近26倍。


所以,我们升级,首先选择精品股票,目的就是从居民家庭资产配置与财富增长出发,为投资人创造更多财富增长机会。


中资基金公司更具优势


时代周报:与国际资管机构相比,中资基金公司在哪些方面具有优势?


经雷:国内机构在深入人群、习惯、政策和日常社会氛围等不同层面的研究会更本土化。


基于对中国市场更深度的认知,嘉实对行业的追踪与投资,会在不同阶段因时、因地考虑细分领域的差异和排序变化。譬如,科技、医药、消费、制造这些大的方向上,嘉实延伸了将近40个一级行业的深度研究与追踪;而到了二级行业差不多还有100个细分子行业。


另外一个例子就是ESG,环境(Environmental)、社会责任(Social)、与公司治理(Governance),这是国际上现在主流的投资理念之一。它在中国的落地与本土化,中资基金公司相对更有优势。


时代周报:嘉实基金内部引入ESG整合的理念是什么?如何推动ESG的本土化?


经雷:嘉实是国内最早一批加入联合国责任投资原则组织(UN PRI)的中资基金公司,并于今年在衡量公司层面ESG管理水平的“战略与治理”模块,获得首批最高的A+评定。嘉实也是国内较早一批将ESG理念落到实处,并率先推动ESG本土化的中资基金公司。


2018年年初,嘉实基金设立了ESG研究部,建立起嘉实特色的ESG研究框架、智能数据系统和ESG投研决策流程。


随后,2019年11月,作为ESG投资中国化策略的先行先试,中证嘉实沪深300ESG领先指数发布。这一指数的核心是依据嘉实自主研发的ESG评分,从各行业中筛选出ESG表现方面领先的公司构成,突出了用ESG标准进行选股的能力。


今年7月,嘉实基金ESG投资的本土化取得突破性一步,在国内率先上线了业内首个ESG评分体系。该评分体系建立在丰富的本土数据源和深度结构化基础之上,从我国市场发展阶段和信息披露特点出发,定性和定量地研究ESG因子对投资收益和风险的影响,并基于中国投资逻辑精选ESG议题和指标,制定和提供针对上市公司的ESG评价标准。目前,嘉实ESG评分可覆盖3800多只A股公司自2017年1月起的月度评分,能有效满足多方面ESG投资研究和决策的需求。


(编辑:王星


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