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分享创业板注册制盛宴,打新基金投资正当时

原作者: 裴利瑞 |原发: 蓝鲸财经

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利率下行,又逢股市震荡,该去哪找“稳稳的幸福”?


下周二(8月4日),创业板注册制下的首批两只新股将开始申购,再加上近期新三板精选层开板、多只中概股宣布回归A股,“打新基金”可以关注起来了。


增厚收益十分可观


打新在A股的稳赚不赔传统不用多说,再加上网下打新的相关政策多向公募基金等A类投资者倾斜,打新基金的收益一直十分可观,尤其是在新股集中上市的时候。


以2019年7月22日科创板上市交易第一天为例:


当天上证综指下跌1.27%,深证成指下跌1.15%,但科创板首批25只新股平均涨幅140%,给1600只公募基金了187亿元的收益。据wind数据统计,当天,表现最好的基金金信智能中国2025上涨9.45%,此外还有50只单日收益超过5%,530只基金日涨幅在2%~5%区间。


而对于即将开启注册制的创业板来说,虽然可能不会像科创板首批25家公司集中上市带来的收益可观,但机构普遍预计,创业板注册制的打新收益率仍然十分值得期待。


按照华泰证券在研报中的测算,参考科创板募资规模与新股涨幅,预计创业板注册制改革后首年募资规模为400~800亿元,新股涨幅区间为80%~120%,有效报价比例80%。那么,在产品规模2亿元、各产品均顶格申购的情况下,A类投资者(公募、社保、养老、保险、年金)的打新收益率区间为1.94%-5.78%。


且融资规模的扩容有望直接推动收益提升,收益率随着产品规模的减少而逐步抬升。


有打新基金经理向蓝鲸财经表示,创业板注册制改革后大幅提高的中签率、融资规模的扩容以及较高的首日涨幅,都将创造较为可观的打新收益。


如果全市场范围打新呢?光大证券在研报中整体测算了A股各板块打新的累积收益情况。


在中性假设下,预计2020年6~12月,2亿规模和5亿规模的A类账户打新收益累积贡献将分别达到6.84%(年化11.73%)和3.53%(年化6.06%),相比债券收益和理财产品预期收益,已经相当可观。


由此可见,“打新”确实在增厚收益上贡献突出,如果能选到合适的产品,年化收益增厚10%的可能性十分值得期待。


怎么挑选打新基金?


既然收益这么可观,那么问题来了,怎么挑选打新基金?


要知道,“打新基金”并不是一个常规的基金分类,它不会明确写在基金名称和基金合同中,所以连识别出来都很困难,更别提怎么选出其中的优质产品。


但万事万物都有自己的规律,总结下来,打新基金多有以下几个特点:


1、规模在2亿~8亿之间,且常限制大额申购。这是因为基金规模过大会摊薄打新收益,所以基金规模当然越小越好;但打新又对底仓有一定要求,例如科创板打新要求不低于6000万沪市持仓,创业板打新则需要1000万深市持仓,再加上承销商可能会适当提升底仓要求,2亿元规模产品可顶格申购大部分新股;此外,出于控制波动性和回撤的考虑,需要适当增加规模以降低底仓占基金总规模的仓位。光大证券曾测算,2亿~8亿的规模可以既不稀释打新收益,又能承受4%~30%左右的股市下跌,是相对合适的规模。


2、持有人结构中机构占比较高,且管理费率较低。除了少数面向散户的产品,打新基金多是机构定制产品,所以持有人者结构中机构占比多在90%,甚至95%以上;此外,应部分机构资金要求,这些基金的管理费还较低,例如偏股型打新基金的管理费率多在0.6%~0.9%,普遍低于普通权益类基金1.5%的水平。


3、报价精准、询价参与率和入围率较高。假如前两点是筛选条件,第三点则是质地要求,因为只有参与率和入围率高才能充分享受到打新收益,这一点也十分考验基金公司打新报价的功底。


在打新报价这方面,据光大证券测算,鹏华基金、国联安基金、博时基金、融通基金等公司的综合打新能力领先。


鹏华基金在业内曾有“公募基金打新王”的称号,其新股申购团队是业内少数经历了2009~2012年新股市场化发行阶段至今,且具有长期持续新股定价经验的团队。鹏华基金的打新定价能力早在2015年前后就在市场上有一定知名度,到2019年科创板首批25家公司打新时,鹏华的报价入围率达到了100%,在全市场的机构投资者中都十分少见。


据接近鹏华基金人士透露,鹏华的“兴”系列和“弘”系列是两条打新基金的产品线,其中“兴”系列为定开式基金,“弘”系列为开放式基金;两个系列产品均为偏债混合型基金,即固收打底,打新增强。


以开放申购的“弘”系列为例,该系列基金除了规模相对较大(6~15亿)外,其他条件均符合上述打新基金特征,例如机构持有占比多超过90%,管理费率均为0.6%,均暂停大额申购等。此外,该系列基金近一年打中新股的数量也十分可观。


作为偏债混合型基金,“弘”系列产品的当前股票仓位多在15%~25%区间,且底仓多为贵州茅台、格力电器等蓝筹股,适合风险偏好较低的投资者。


国联安基金的打新能力同样十分突出,去年科创板首批公司打新,国联安鑫隆A、国联安小盘精选是市场上极少数对25家公司打新报价全中的基金;按照从科创板开板以来的中签新股数量来看,截至7月11日,该公司共参与了139只科创板新股的打新,中签135只,中签率97%,位居市场前列。


“鑫”系列是国联安的打新基金产品线,且相比鹏华的“弘”系列普遍规模较小,可以减少打新收益被摊薄的影响;另外,股票仓位较高一些,适合风险偏好相对较高的投资者。


具体来看,国联安添鑫、国联安鑫安为偏股混合型基金,股票仓位在70%以上,相应风险收益相对较高;国联安鑫隆、国联安鑫享等为偏债混合型基金,股票仓位在20%~40%,同样相比鹏华的偏债混合型基金的仓位略高一些,投资者可以按需选择。


此外,博时基金的“鑫”系列、国泰基金的“民”系列、中银基金的“利”系列、招商基金的“丰”系列等等也都是各大基金公司的打新基金产品线。


(编辑:于思洋


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