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Joe Davis:美国本次衰退最严重、也最短暂

原作者: 黄君芝 |原发: 财联社

放大 缩小

近日,全球第二大资产管理公司先锋领航(Vanguard)的首席经济学家Joe Davis撰文表示,美国经济很快会陷入一场史上最严重、也最短暂的衰退,而全球衰退也近在咫尺。不过,好消息是,展望未来十年,股市前景开始好转。


仅仅几个月的时间,新冠病毒(COVID-19)就传遍了全世界。为了防止病毒进一步蔓延,各国采取了极端的防疫措施,这应该会对公共卫生产生积极影响。但这样的举措必然涉及一种权衡。在优先考虑人类健康的过程中,我们实质上必须关闭大量的经济部门,同时关闭学校和企业,以限制人类的接触。


不幸的是,我们现在必须明确指出,全球衰退近在咫尺。


美国经济将严重衰退


鉴于加大了控制病毒蔓延的力度,先锋领航预计,美国经济将出现大幅(虽然我们希望是短暂的)收缩,且可能已经在本月陷入衰退。未来几个月,实体经济也可能会出现大幅下滑。


一段时间以来,先锋领航一直在评估新冠疫情全面爆发可能造成的影响,包括贸易减少、供应链中断、金融环境趋紧等。然而,Joe认为,目前最值得关注的是隔离措施的大举施行所带来的影响。这将导致消费者在“面对面”的经济部门,即酒店、餐馆、航空旅行和相关活动中的支出大幅下降。先锋领航预计,未来几个月消费者支出将出现至少自二战以来的最大降幅,对就业的影响也将十分明显。


如下图所示,下个季度的实际GDP年化增长率可能会收缩近17%。这将是至少自上世纪50年代以来最严重的季度降幅。对我们所有人来说,这将是一段艰难的时期,对美国经济来说更是如此。


然而,先锋领航预计,这也可能成为我们历史上最短的衰退之一。重要的是,在第二季度末之前,大幅限制活动的必要性(如关闭非必要业务)将会消失。在这种情况下,加上积极的财政和货币政策措施,先锋领航预计第三季度经济增长将出现反弹,标志着这场急剧但短暂的衰退的结束。


熊市中的一缕曙光


过去几周,金融市场出现了大幅抛售,波动性令人瞠目结舌。尽管我们在年度经济和市场展望中指出,股市回调的风险有所上升,但这次熊市的速度无疑令人感到意外。


然而,积极的一面是,股市的长期前景已有所改善。从更长的时期来看,先锋领航在预测未来10年的平均股票回报率方面有着良好的记录。其预测准确性部分来自基于股票估值的框架。在新冠病毒大流行之前,估值一直处于高位,这也就解释了为什么先锋领航预计股市回报率会很低的原因。


基于上述框架,展望未来十年,先锋领航认为,股市前景开始好转。为什么?在近期的大幅抛售中,估值也大幅缩水。简单地说,大多数股票的价格已经比以前低了很多,这使得股票在达到公允市场价格之前有了更大的增长空间。此外,值得一提的是,这种预测方法对美国以外的股市也同样适用。


(编辑:王星


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