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科创板股票接连破发 估值过高为首要原因

原作者: 李杰 |原发: 《投资者网》

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11月6日早盘,上海昊海生物科技股份有限公司(下称“昊海生科”)与天津久日新材料股份有限公司(下称“久日新材”)跌破发行价,成为科创板前两个破发股票,而且且破发速度也打破了A股多年纪录。


两只股票快速破发


2019年11月6日,昊海生科上市后第6个交易日,昊海生科早盘盘中破发,最低报88.53元,跌破发行价89.23元,久日新材11月6日大幅低开5.65%,随后快速跌破发行价66.68元,最低报66.01元,这么快的破发速度,也打破了A股多年的纪录。


久日新材前一天上市,上市首日就几乎破发,上市首日盘中涨幅一度仅剩2.13%,收盘创出6.42%的首日涨幅新低。


发行价太高是主因


昊海生物为首家“H+科创板”上市公司,公司在科创板发行价为89.23元,昊海生物10月30日登陆科创板,当日H股收盘价格仅为46元,几近A股价格的一半。从业绩增速来看,公司2018年净利增速仅为11.31%,2019年前三季度净利负增长,同比下降-10.04%,而昊海生科的发行价对应的市盈率按照不同计算方式在34.45倍到42.20倍,相比于业绩增速和港股股价,发行价太高。


昊海生物7月15日过会,过会后业绩即连续变脸,公司2019年中报显示,2019年上半年净利润同比下降13.27%,2019年三季报显示,公司前三季度营收增速仅为5.15%,较2018年15.06%的增速已大幅下降,前三季度归母净利润同比下降10.04%,业绩变脸是此次快速破发的直接原因。


昊海生物在公告中对于业绩变脸的原因解释道:受医美终端市场的行业整顿和市场竞品数量增加的影响,公司毛利率较高的产品玻尿酸销售收入同比下降较多,导致本期整体毛利率较去年同期下降2.34%。目前,医美行业监管趋严,竞品增加,行业前景不乐观,这也为昊海生科的业绩前景蒙上了一层阴影。


而久日新材10月15日才从新三板终止挂牌,在最后一个转让日,其市值仅为19.93亿元,而其在科创板上市时市值为74.17亿元,市值增长近3倍,公司估值短期涨幅太大。


另外,公司本次发行市盈率为42.16倍,而中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为16.90倍,公司估值远高于行业平均水平,这也为公司的快速破发埋下了隐患。


破发数量还会增加


当年创业板也经历过相似的一幕。2009年10月30日,创业板首批28家公司上市,按首日收盘价算,28只新股平均涨了106%,随后发行的新股,首日涨幅逐渐降低,到次年2月的第5批,首日涨幅就下降到了15%,至2010年5月20日,创业板迎来了首只上市首日即告破发的新股,截至2011年1月收盘,17家创业板公司出现了破发,占158家创业板公司数量的10.76%,截至2013年6月,共有161家创业板企业破发,破发率达到60%。


创业板当时定价也没有市盈率限制,28只新股平均发行市盈率是56倍,现在科创板首批25只平均市盈率是53倍,两者估值相近,当时创业板首日也无涨跌幅限制,创业板与科创板的状态何其相似。


另外,科创板新股发行速度较快,并且近期有加快发行的态势,11月5日上市5家,6日又上市4家,大幅快于主板发行速度。在持续的新股供给下,科创板新股稀缺性不再,破发也只是时间问题。


(编辑:于思洋


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