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央行今日意外“降息”

原作者: 占健宇 |原发: 蓝鲸财经

放大 缩小

11月5日,央行开展4000亿元1年期MLF操作,下调操作利率5bp至3.25%,当日有4035亿元1年期MLF到期,实现35亿元流动性净回笼。


海通宏观姜超团队认为,近期通胀上升以后,市场利率大幅上行,存在货币被动收紧的担忧。但此次通胀上行破3%主因还是猪肉供给受猪瘟冲击,并非总需求过热。当前经济增长还比较弱,为防止利率上升,央行小幅下调政策利率,有助于稳定利率预期。


其指出,10月份的LPR报价未下调,市场化降利率受阻。下调MLF利率后,新增贷款合同利率将跟随下降,但下调幅度比较有限,意味着货币政策仍是稳健中性的基调。未来短期内通胀仍有压力,宽松依然受限。


中信证券固收研究团队认为,5日央行续作MLF并意外小幅下调MLF操作利率,在市场期待的TMLF缺席后,央行以MLF降息的方式续作。从流动性数量角度看,数量的基本对冲维持了银行体系流动性的合理充裕;从价格角度看,下调5bpMLF操作利率并对冲到期对资金成本的影响可能小于TMLF+MLF的组合。另一方面,MLF作为LPR的报价基准,MLF小幅下调后预计11月LPR报价将重新下行,有助于进一步降低企业的实际融资成本。


其表示,三季度经济下行摸低6%后继续体现出下行压力,9月PPI同比增速下行至-1.2%后预计10月份将继续下行,而最新公布PMI数据也延续下行趋势,经济下行压力的加大呼唤货币政策的宽松以对冲。


中信证券固收研究团队指出,猪肉价格上涨推升的CPI上行对货币政策的制约性不强。9月、10月猪肉价格快涨后CPI同比增速快速上行并形成了高通胀的预期,于此同时PPI同比增速仍然处于负区间内,仅由猪肉价格推升的结构性的通胀对货币政策的制约并不太强,央行货币政策更加关注经济基本面的下行压力和PPI通缩。


对于央行在这个时间点降息的原因,国君固收团队认为,或是为了缓解猪通胀担忧,稳定市场信心。其表示,本轮CPI破3的推动力来自于猪价的失控上涨,而非货币超发导致,这和历史上的高通胀时期有一定差异。特别是当前通胀的结构性特征非常明显,即CPI高、PPI低,在此背景下下调MLF利率,显示出央行的定力,既不搞大水漫灌,也不会因为"猪"的问题冒然收紧货币,在很大程度上缓解市场对于猪通胀的担忧,稳定市场信心。


国君固收指出,9月份以来,股债均出现一定程度的调整,究其原因在于投资者对于滞涨或者类滞胀的担忧,随着猪价的飙升而日益加重。如果想降低发生滞涨的风险,既然无法通过控制猪价压降CPI来完成,那么阶段性加大稳增长力度成为可行方案,在重要会议召开完毕、上海进博会召开期间,配合专项债提前发行落地,符合逻辑。


(编辑:于思洋


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