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郭广昌白酒资本局:复星不是茅台的打法

来源:  时代周报       作者:黄嘉祥      发布时间:2021-6-1 17:02  |  

该来的,终归还是要来。“复星系”入主舍得酒业(600702.SH)半年后,“天洋系”高管陆续退出。

舍得酒业5月27日晚间披露,收到了来自董事余东、杨平、任俐霞,监事李健、刘紫越、邱明的书面辞职报告。其中,任俐霞、李健和邱明是由前大股东天洋控股派驻。至此,经营舍得酒业5年的“天洋系”彻底出局。

舍得酒业董事长张树平在5月28日的业绩会上回应称:此次董监事辞职属于正常调整,对公司正常生产经营没有影响,公司将按相关程序抓紧补选新的董事和监事。

按“复星系”入主金徽酒(603919.SH)的路径来看,“复星系”高管即将入驻舍得酒业董事会和监事会。

拿下“陇山明珠”金徽酒和“川酒金花”舍得酒业,这或只是复星国际董事长郭广昌在酒业布局的开端。“中国的好酒也不仅仅是白酒,所以我们还会继续布局别的好酒。”4月初,郭广昌在舍得酒业2021年经销商大会上透露。

“复星系”成员企业豫园股份(600655.SH)于近日成立了复豫酒业发展集团(下称“复豫酒业”),董事长一职由复星战投部出身的复星全球合伙人吴毅飞担任。

“复豫酒业要在酒业的发展中横向扩展,做到多元化,围绕新的趋势去降低我们的风险。”近日,吴毅飞在复星内部讲话中透露了复豫酒业的布局。按他计划,降低风险包括经营产品、经营客户、围绕客户网络和渠道布局更多产品,“这个里面很多时候是需要投资并购来完成的”。

在酱酒热潮下,一些迹象也透露出复星涉足酱酒的意向。5月23日,复星云南公司投资总监马运通就到赤水河的发源地——云南镇雄考察白酒产业。

“复星确实比较看好酒类市场的发展前景,正在寻找投资机会。”一名复星内部人士对时代周报记者表示。针对复豫酒业未来投资并购布局事宜,时代周报记者联系复星国际相关负责人,截至发稿未获回应。

对酒情有独钟

试问中国资本大鳄谁的“酒量”最好,当属郭广昌。

郭广昌与酒结缘最早可追溯到1987年。当年20岁的他,还是一名复旦大学哲学系的学生。那年,他从上海骑自行车一路北上调研,抵达北京后,把自行车卖了,换来回程的旅资,途中路过了青岛。

在那个年代,青岛啤酒还是凭票供应的“奢侈品”,郭广昌盘点了所剩的旅资,发现只够在“吃饭与喝酒中二选一”,最终他省下两顿饭钱,才喝上了青岛啤酒。或许连郭广昌自己也没想到,30年后,他治下的复星系会成为青岛啤酒的二股东。

大学毕业后,郭广昌当过老师,在改革春风中“下海”,从经营一家咨询公司,到涉足生物医药、房地产、钢铁等行业,每一次都踩准了中国经济发展的机遇,逐渐构建起庞大的“复星系”,成为上海滩首富。

郭广昌也因此被外界称为“中国巴菲特”“投资猎手”。从2012年起,“复星系”开始谋求进军酒业。那年,“复星系”旗下平耀投资透露出有意参股湖北石花酒业的意图。平耀投资时任总监施小平在接受媒体采访时表示,2012年复星集团将加大白酒领域的战略投资。

不过,2012年开始限制“三公消费”,叠加塑化剂事件冲击,白酒行业“十年黄金期”画上句号,步入调整期。“复星系”入股湖北石花酒业一事未能成行。

进入2014年后,复星系在白酒板块动作频频。这一年,牛栏山母公司顺鑫农业(000860.SZ)定向增发时,复星国际曾参与过报价;同年,市场上再度流传金种子酒(600199.SH)将引入复星国际作为战略投资者的传言,以及复星国际涉足古井贡酒和老白干混改的消息;2015年,沱牌舍得集团进行战略重组,复星国际也一度被业内认为是沱牌舍得混改的接盘者。然而,上述多次尝试最终均无下文。

进军白酒多次受挫后,复星系转战啤酒行业。2017年,复星系豪掷66.17亿港元接手朝日集团持有的青岛啤酒17.99%的股份(2.43亿股),一跃成为青岛啤酒第二大股东。

“复星与酒的缘分,始于青岛啤酒,但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上,一定离不开一壶好酒。”2019年10月,郭广昌公开表示。

该言论发表半年多后,复星系借道旗下豫园股份正式进军白酒。

2020年5月,豫园股份以总价18.37亿元收购甘肃亚特投资持有的29.99998%金徽酒股权,并成为其控股股东,郭广昌成为实控人;同年9月,豫园股份通过一致行动人海南豫珠,以要约方式收购金徽酒4058.08万股已上市无限售条件流通股,豫园股份及其一致行动人的持股比例由此提升至38%。

自此,郭广昌正式“饮下”了第一杯白酒。当然,仅一杯并不能填满郭广昌的白酒雄心。

2020年12月31日,豫园股份参与竞拍天洋控股持有的沱牌舍得集团70%股权,以45.3亿元成交价获得,豫园股份持有沱牌舍得集团70%的股权。时隔5年后,郭广昌正式成为沱牌舍得集团和舍得酒业实际控制人。

“为什么要投白酒?原因很简单,喝了那么多酒,还是中国的白酒最香。”郭广昌在舍得酒业经销商大会上表示。

郭广昌看上白酒这条赛道,或许不仅是嗅觉上的“最香”,更多的还是因为白酒行业堪比“印钞机”般的赚钱能力。2020年,舍得酒业的毛利率高达75.97%。

“郭广昌效应”

复星系入主金徽酒和舍得酒业之后,股价均迎来一轮暴涨,其中金徽酒的股价一改多年颓势,一年之内暴涨3倍,舍得酒业也涨了一倍多,业内称之为“郭广昌效应”。

这种效应不仅体现在股价上,还体现在管理上。

豫园股份控股金徽酒后,金徽酒董事会进行了一轮洗牌。在目前7名董事席位里,复星系占据4位,分别是豫园股份董事长兼总裁黄震、豫园股份联席董事长石琨、吴毅飞和豫园股份副总裁兼CFO邹超。监事会中也有复星系高管,分别是豫园股份副总裁王瑾、复星创富投资董事总经理姚宇。

值得关注的是,复星系虽然已进驻金徽酒董事会,但原有管理层未发生更迭。从舍得酒业董监事集体辞职的情况来看,几乎复制了金徽酒的路线,并未涉及管理层调整。

具体来看,舍得酒业辞职的6人中,有3人属于“天洋系”,其中任俐霞、李健辞职后,不在担任舍得酒业任何职务,任俐霞曾任天洋控股集团有限公司财务管理中心总经理、梦东方集团有限公司财务管理中心总经理;李健曾任天洋控股集团有限公司风控中心副总经理。不过,曾任天洋控股投资并购经理、董事长秘书的邱明选择留下,担任舍得酒业其他职务。此外,没有天洋系背景的余东、杨平、刘紫越也将继续担任舍得酒业其他职务。

“有天洋控股背景的人员的退出,意味着复星系对舍得酒业的进一步掌控。目前这些调整是为复星系派驻董事、监事腾位置。”白酒营销专家肖竹青对时代周报记者表示。

白酒分析师蔡学飞也对时代周报记者表示,复星深度介入舍得酒业的业务板块,在于加强对舍得酒业的掌控能力,只要协调好当地政府、销售团队的关系,借助复星的资本力量,对舍得酒业全国化战略与产品结构升级具有正面价值。而金徽酒本身产品结构稳定,团队执行效率较高,整体品牌与市场基础较好,复星更多的是针对现有战略的推动工作,保持稳定对于快速发展的金徽酒价值更大。

“郭广昌效益”也体现在业绩上。在复星的加持下,金徽酒2020年实现净利润3.31亿元,同比增长22.44%;其中包括省外市场在内的其他地区销售收入同比增长38.46%。2021年一季度,金徽酒实现母净利润1.15亿元,同比增长99.34%。

在今年3月一次投资者关系活动中,金徽酒表示,净利润大增的原因之一是有“复星赋能”。“融入复星生态后,华东市场战略地位得到提升,将积极加快华东市场的开发进度。一是依托复星生态,深度开发复星体系内团购资源;二是将在华东市场组建销售队伍、探索营销模式,打造样板市场。”

“今后,复星集团将和甘肃省、陇南市携手,像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒,把金徽酒做大做强。”郭广昌今年4月初到金徽酒调研时表示。

郭广昌同样对舍得酒业寄予厚望。

“未来要让经销商赚大钱,将用复星的生态资源充分嫁接沱牌舍得,产生乘数效应。”郭广昌在舍得酒业经销商大会上表示,将从四个方面助推舍得酒业的发展,“希望复星的生态资源能够充分嫁接沱牌舍得,产生乘数效应;希望舍得酒业以科技为翅膀,进一步创新;希望越来越多的年轻人懂得舍得智慧,懂得品味白酒的美好;希望舍得能够代表中国白酒走向世界”。

复星入主之后,舍得酒业的业绩同样实现快速增长。2021年一季度,舍得酒业实现营业收入10.28亿元,同比增长154.21%;净利润3.019亿元,同比增长1031.19%。

在肖竹青看来,复星国际在医药行业有着成功的投资经验,可以利用其资本优势和顶层设计能力,帮助收购的企业拓展更大的生存空间。复星留用金徽酒和舍得酒业原有的管理团队,在原有企业基础上做增量,既保证了原有团队的稳定,又尊重了原有行业的规则,同时也强化了资本赋能的力量,相信未来更多是通过强化激励政策,与高管团队利益捆绑,实现股东利益、客户和市场效益多方共赢。

如何实现多元化?

在加码白酒的同时,郭广昌似乎有点“移情别恋”,青岛啤酒变得“不香了”。

2020年以来,复星多次减持青岛啤酒。2020年9月、11月和12月,复星合计减持青岛啤酒H股股份6790.2万股。最新一次减持发生在2021年4月29日,复星减持了青岛啤酒H股3300万股。

多次减持后,复星持有青岛啤酒股份比例由最初的17.99%下降至8.15%。通过数次减持,复星累计套现约70亿港元。从减持节点来看,正是在复星系收购金徽酒与舍得酒业期间,复星的资金实现了从啤酒到白酒的无缝对接。

与此前战略性参股青岛啤酒不同的是,“复星系”在白酒领域的投资属产业型控股,拿下金徽酒和舍得酒业后,复豫酒业应运而生。

4月5日,复星国际携复星复豫酒业负责人、金徽酒核心高管在成都与众多机构见面,首度披露复星投资白酒的逻辑框架。

吴毅飞表示,复星国际现在要做消费板块,纯财务型的投资基本不考虑。从产业发展来讲,要么在复星关注的还未布局的赛道里去做平台的布局,要么在已布局的赛道里从产业补强的层面去并购控股,基本以产业投资为主。

吴毅飞在近日内部讲话中表示,复豫酒业的终极目标,一是建设两张大的网络,即国内的深度分销能力以及海外的深度分销能力;其次是在全生命周期里面抓住消费者,必须有多品牌的能力去笼络消费者。“而怎么触达到消费者则需要有我们的深度分销能力,一旦我们形成了这种能力,自然而然也能给我们多元化投资带来扩展。”吴毅飞称。

“这个行业未来五年、十年长期可期,规模化的白酒企业更可期,复星的白酒不是茅五的打法,我们一定会走出一条自己的路。”吴毅飞说。

“多元化”、“投资并购”、“多品牌”和“产业运营”成为复豫酒业发展的关键词。

吴毅飞说,产业运营的背后是对产业深度理解的统一战略。复星首先考虑整个生态圈要横向布局,比如复星酒业板块不仅做白酒,符合人群消费特征的果酒、威士忌和其他品类要不要去布局?其次,复星要在产业链上下游布局,去提升产品力。

蔡学飞认为,复星对酒业板块的整合不断深入,成立单独的酒业公司有利于整合不同区域、品类的酒类资源,优化上游产业链,提高复星酒业板块的整体运营效率。在横向拓展方面,多元化是复星进一步通过资本杠杆并购酒企的信号,下一步可能会加大酱酒,以及不同品类区域名酒的业务拓展。

“整合是未来五年中国酒业发展的重要趋势。‘茅五洋泸汾’等一线品牌渠道下沉,难免有更多的地方区域酒厂面临发展天花板,复星横向整合酒业的想象空间巨大。”肖竹青表示,复星下一步可能会整合葡萄酒、黄酒、精酿啤酒,甚至涉足酱香型白酒。

(编辑:于思洋

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