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嘉凯城收购两大影院背后

|原发: 蓝鲸财经

放大 缩小

虽然中国恒大(下称:恒大)与深深房A的重组计划尚未明朗,但被外界视为恒大回A股的“备胎”嘉凯城集团(000918.sz,下称:嘉凯城)却开始了一系列新动作。近日,嘉凯城发布公告称,公司拟收购明星时代影院及艾美影院,积极培育第二主业。在分析人士看来,这意味着嘉凯城将转投文旅产业。


随着房地产行业进入下半场,文旅地产成为不少房企转型的重点方向,目前已有大批房企纷纷涌入这片蓝海之中,竞争日益变得激烈。面对诸多强势的对手,“瘦弱”的嘉凯城为何选择此时入局,其竞争优势又是什么?这或许隐藏着其控股股东恒大更深的一盘棋。


靠变卖资产减少利润亏损


7月13日,嘉凯城发布了2018年上半年业绩。其半年度业绩预告显示,截至2018年6月30日,嘉凯城归属于上市公司股东的净利润虽然比上年同期减少亏损67%,但仍亏损2.4亿元。



这已是嘉凯城连续4年出现亏损的情况。蓝鲸房产梳理发现,自2014年开始,嘉凯城扣非后净利润开始出现亏损,截止到2017年,其亏损数额分别为6253万元、25.88亿元、19.58亿元和18.47亿元。


有投资者追问嘉凯城连续亏损的原因,其董秘回答道:“系公司战略调整所致。”实际上,2016年,在恒大成为其“新主人”之后,嘉凯城即开启了去地产化战略,两年来,其不仅销售额持续下降,在土地市场也无补仓行为。这在其财务报表中得到了体现。



根据嘉凯城2017年年报,2017年公司经营活动、投资活动、筹资活动产生现金流净额分别为-26.64亿元,70.99亿元,-56.65亿元。如图所示,这主要是上市公司销售规模下降、借款下降和转让项目股权导致的。在2014年取得诸暨信友项目、张家港项目以及上海棉纺新村旧城改造项目之后,嘉凯城在此后3年几无新增住宅项目。


公开资料显示,嘉凯城是于1998年创立于浙江的房地产企业,早期以上海为核心开展住宅开发业务,核心业务模式是旧城改造、城中村改造、保障房建设。2014年,嘉凯城制定了 “城镇生活服务平台商”的新定位,在新定位启用的当年,嘉凯城即以“城市客厅”名义在浙江省取得了14个城市客厅项目,次年又在浙江省和江苏省取得5个城市客厅项目,截至2017年底,已有11个城市客厅项目实现出租。


亿翰智库首席分析师张化东向蓝鲸房产指出,企业亏损放缓一方面与市场行情向好有关,另一方面也与其近两年频繁“卖卖卖”的行为息息相关。易居研究院研究总监严跃进对蓝鲸房产分析道:“这可能是因为嘉凯城这两年股权结构不稳定,企业内部管理相对混乱所致。”


2016年4月24日,恒大地产斥资36.1亿元收购嘉凯城约9.52亿股股份,占总股本52.78%,成为嘉凯城的控股股东。在恒大系人员入主嘉凯城之后,嘉凯城就走上了变卖资产的道路。蓝鲸房产据公开资料不完全统计,自2016年至今,嘉凯城相继出让了青岛嘉凯城100%股权、武汉巴登城项目、潍坊国大房地产开发有限公司83.158%股权及浙江褀香汇置业有限公司67%股权。“去地产化”实行两年后,嘉凯城的亏损状况终于有所好转。


嘉凯城会继续变卖资产吗?嘉凯城董秘称:“公司会在完善管理模式、确保业务稳步运行的前提下,进一步理清债权债务,加快存量资产整合力度,解决历史遗留问题。”


收购影院 嘉凯城寻求新主业


虽然“瘦弱“,但嘉凯城却有一颗发展壮大的心。7月12日,嘉凯城发布公告称,公司子公司嘉凯城(上海)互联网科技有限公司拟以现金方式收购明星时代影院及艾美影院100%股权,总交易价格(含股权及债务)分别暂定为5.65亿元和0.3亿元。


对于该项收购行为,嘉凯城表示,坚持加快低效资产处置,改善财务结构,并积极培育第二主业。在业内分析人士看来,这是嘉凯城与恒大解决同业竞争的关键一步。


严跃进进一步向蓝鲸房产指出:“对于嘉凯城来说,其战略布局多少是受到恒大业务发展的影响,所以文旅方面的战略思维对于此类企业的影响是比较大的。“


恒大与嘉凯城的“纠缠”要追溯至2016年。2016年6月9日,恒大对嘉凯城发起全面要约收购,以52.78%的股权成为嘉凯城控股股东。彼时,因双方主业相同,恒大董事局主席许家印及恒大承诺,3年内解决同业竞争问题,并推动嘉凯城培育、发展新的业务。2017年2月9日,恒大将其所持公司全部9.52亿股股份,以6.53元/股,总价约62.18亿元的价格转让给其控股股东广州凯隆,这标志着嘉凯城被提到与恒大同一层级,也意味着恒大开始着手解决同业竞争的问题。此后,直到今年7月12日,恒大终于为嘉凯城定下了发展方向。虽然推进缓慢,但双方整合总算迈出了实质性的一步。


事实上,嘉凯城转型文旅并非没有迹象。2018年1月,原恒大文化产业集团董事长黄涛接任嘉凯城总经理,后又担任董事长,彼时外界即将此视为嘉凯城欲转身文旅的信号。


值得注意的是,近年来,文旅产业这片新兴的大蓝海,早已成为房企纷纷抢滩之地。嘉凯城作为一枚“新兵”,与头部房企相比,其运营水平还处于萌芽阶段。



而其收购的两家影院资产均难言优质,这或难助嘉凯城文旅“一臂之力”。根据资料,2017年,明星时代影院总资产约为6.9亿元,总负债约为6.5亿元,总收入约1亿元,净利润约-3300万元。而艾美影院总资产约2718万元,总负债为3159万元,总收入为973万元,净利润约-6万元。


此时入局,于嘉凯城而言并非良策。与头部房企相比,嘉凯城的核心竞争优势是什么?


张化东对蓝鲸房产表示:“嘉凯城背后有恒大的战略想法。”蓝鲸房产向嘉凯城方面发去了采访函,但截至发稿前仍未收到对方回复。


恒大文旅分拆上市的“阳谋”



虽然嘉凯城在电影及文旅方面优势欠缺,但其控股股东恒大的能力却不可小觑,此项收购背后或许蕴藏着恒大更深的一盘棋。


2010年,恒大成立文化产业集团,并于2015年挂牌新三板,当时产业覆盖了院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫业务等,是国内为数不多可持续盈利的公司,在2016年上半年其营业收入已经达到2.1亿元,净利润1071万元,但在2016年12月,恒大文化却以“为配合公司经营发展需要”为由,停止了新三板挂牌。


终止挂牌并不意味着恒大在文化产业方面的布局停止。2017年恒大明确了旗下业务整合成地产、金融、健康、文化旅游四大产业,并且高调推出其文旅品牌恒大童世界。截至2017年底,其已在全国拥有11个文化旅游项目,总旅游用地储备面积4307万平方米。


在上述四大产业中,地产业务注入深深房A或已成定局,恒大健康登陆港交所,余下的金融和文旅成为最有想象空间的资产。而此次,嘉凯城收购影院,似乎在预示着文旅将先于金融,实现分拆上市。


对此,严跃进分析认为,未来不排除嘉凯城会成为恒大影视领域的一个重要平台,所以现在收购多少也是为了夯实这方面的基础。


协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为,“恒大或利用嘉凯城做新的影院、院线业务,恒大未来也会有不少商业布局,而商业综合体难免需要影院、影城投资,利用这样一个上市公司平台来进行配合,是恒大在商业上的一个布局。”


对于以上问题,嘉凯城方面并未给予回复。但在张化东看来,房企进军文旅产业需要跳出“拿地—盖房—销售”的固有思维,否则很难成功。嘉凯城业务逐渐清晰是市场所喜闻乐见的,但于投资者而言,股市有风险,还需谨慎。


(来源:搜狐网)


(编辑:于思洋


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