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管涛:对外投资要避免一窝蜂式运动式

2017-6-19 13:57| |来自: 和讯网

摘要: 要树立正确的对外投资意识,不能把对外的海外资产配置简单等同于炒外汇;一定要投熟悉的产品、熟悉的市场;还要管控好风险;最后,要避免一窝蜂式的、运动式的对外投资。 ...
2017年中国财富论坛于本月16日至18日在青岛举行,本次论坛的主题为“财富发展的新全球化时代”,论坛由青岛市人民政府主办,《财经》(博客,微博)、《财经》智库承办,和讯网作为特邀媒体全程直播。

中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在“资产布局的全球视野 ”全体大会上指出,要树立正确的对外投资意识,不能把对外的海外资产配置简单等同于炒外汇;一定要投熟悉的产品、熟悉的市场;还要管控好风险;最后,要避免一窝蜂式的、运动式的对外投资。

此外,管涛还就美联储加息指出,美联储加息是因为美国的经济好转,一部分反映了外部环境的好转,对中国不一定是坏事,创造了更大的空间。关于美联储货币政策正常化对中国货币的影响,管涛认为,要一分为二地看,首先美联储货币,出现一个现象,可能第一次、第二次加息对市场冲击比较大,但是第三次可能没有那么大,第三次可能还有买预期,第四次就没有什么反应了,所以这可能是一个递减的对外部的影响。

以下为部分实录:

主持人何刚:首先我分别请四位各自花七八分钟,阐述你们理解全球资产配置的重要趋势和变化和战略。

管涛:谢谢何主编,非常高兴参加今天这样一个活动,我想从三个方面做一个阐述:一个是什么,第二个是怎么看,第三个是怎么办。是什么?我想大家都知道,中国最近这两三年,面临资本外流的压力,如果我们仔细分析中国资本流出的渠道,我们发现境内的机构和家庭,资产全球化配置是导致中国资本外流的主要原因。现在实际上我们利用外资方面,从去年二季度开始已经重新恢复了进留。怎么看这个问题?我想一分为二地看。首先从改革开放的发展需要,还是从宏观调控的需要来看,应该说资本流出,都是一个新常态,为什么是新常态呢?大家知道会改革方向是市场化,央行退出市场干预,贸易顺差毕竟是资本流出的,否则央行不可能退出市场。第二,看资本流出,在2014年以前,政府一直是鼓励的,就是今天上午方主席讲的,政府一直鼓励藏富于民,托管资本流出渠道。2012年以前,人民币单边升值,大家这方面的积极性不是很高。所以很多政策的利用,来输出资本。2014年以后,随着市场环境的变化,汇率市场发生变化以后,市场在做这个事情,其实政府一直在做,只不过现在市场自发性增强了这方面的配置。第三个事情,我们看到在2015年三季度以前和三季度以后情况有了不同的性质,2015年以前,市场预期比较平静的情况下,正常的流出,但是2015年三季度以后,由于中国金融市场出现动荡,对市场情绪产生一定的影响,出现了集中、大规模的流出,甚至在本来长期的资本流动,结果出现短期化的趋势。在2015年三季度以后,对外投资出现了成倍的,从国际收支口径来看,出现了成倍的增长,反映了市场情绪的波动。

这有两方面的问题,一方面的问题是快就容易出错,麦肯锡今年4月份发了一个报告,2000年代后期,中国很多海外的能源项目的收购,84%以上都是亏损了10%以上,快了就容易出错。还有一个,可能对于对外投资的风险认识不够全面,仅仅由于市场恐慌,把这个钱投出去,可能会带来其它的风险,这可能反映我们这方面意识的不足。第三是怎么来办,有四个方面,可能需要强调的。第一我们要树立正确的对外投资意识,不能把对外的海外资产配置简单等同于炒外汇。汇率风险是一个重要的方面,但是汇率风险可能不是对外投资的全部,更不是对外直接投资的前部。第二个,你一定要投你熟悉的产品、熟悉的市场,只有你熟悉,你才知道怎么怎么控制风险。这就是为什么在资本账户开放以后,有一个定律,就是本土投资偏好,没有看到任何国家非常极端的情况,所以不存在中国的M2超过美国,就可以把美国买下来,这是不可能的。所以我们刚刚走向海外市场的时候,一定要了解这个市场,了解这个产品,做出投资。当然,我们如果不是专业人士,我们有很多的专业机构,比如说姚首席在大成基金就可以帮助大家,待会儿他可以介绍一些产品给大家。再一个是要管控好我们的风险,现在是一个好的时代也是一个坏的时代,今天上午很多嘉宾提到有很多的内部、外部的不确定性,所以意味着投资有风险,所以根据风险,根据自己的承受能力去选择投资的产品,如果有这方面的能力,要进行一定的工具去管理这方面的风险。

最后要讲的就是要避免一窝蜂式的、运动式的对外投资。从很多新兴市场国家来看,一个基本的规律,就是开放以后,由于突然可控制的资源大大增长加,但是风险识别控制能力跟不上,刚刚形势比较好的情况下,这些问题会被掩盖下来,一旦市场转入下行周期,这些风险会暴露。这是很多其它国家付出很多的教训,当然中国的企业,包括老百姓(603883,股吧)在这方面,可能原来也有这方面的教训,当然以前海外市场风险暴露不多,教训不是那么深刻,将来越来越走进海外市场资产配置,应该引起重视。

主持人何刚:我可能要问一个,关于最近美联储的加息,人民币汇率从今年看起来,有一定的稳定性,当然有人认为这种稳定是由于中国对外汇流动的管制所带来的暂时的平衡,因为看起来美元如果加息,升值是长期的趋势,人民币汇率会处于一种进一步可能的变动,还是说人民币汇率结束了过去的单边升值,进入相对正常的状态,管先生怎么看?

管涛:谢谢你的问题,我觉得今年以来,确确实实人民币汇率出现回稳的迹象,但是汇率出现阶段性的稳定,既有政策原因,也有市场原因,政策原因是加大跨境流动资金的管理,市场减少。另一方面,本身中国经济企稳信号比较明显,经济稳,信心稳。另外,经济政策从稳健略宽松,向加强,客观增强了收紧,利率走高,这对稳定汇率的稳定也有积极作用的。本身汇率的稳定,对市场产生正的溢出效应,汇率稳定了,人就不恐慌了。去年下半年由于人民币对美元的下跌,增加了200多亿,老百姓对价格比较敏感,不能够只强调一方面的原因,可能多方面的因素导致的。而第二个,关于美联储货币政策正常化对中国货币的影响。我觉得这要一分为二的看,首先美联储货币,出现一个现象,可能第一次、第二次加息对市场冲击比较大,但是第三次可能没有那么大,第三次可能还有买预期,第四次就没有什么反应了。所以这可能是一个递减的对外部的影响。第二,美联储加息,是因为美国的经济好转,一部分反映了外部环境的好转,对中国不一定是坏事,创造了更大的空间,我们最怕碰到双碰头,就是外部紧缩,内部下行,双碰头使我们面临的改革更加复杂。所以都要一分为二的看,但是不是就万事大吉了,还要看信号,因为现在市场情绪波动比较大,大家都比较短视的,可能现在看到的一些指标,都是情绪比较稳定,但是不排除有其他的意外事件发生,不管是国内还是国际上的意外事件发生,都会造成利率波动,也会面临动荡的压力。

(见习编辑:管佳宇)

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