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吴尚志: 做PE要心如止水

2017-6-19 10:45 |来自: 中国私募股权投资

摘要: 一定要坚持长期判断,做投资有时候容易受外界环境影响,因此做PE一定要做到心如止水。
本土LP崛起

吴尚志表示,“从全球投资角度看,固定收益基本跟通货膨胀打平,二级市场指数没有战胜货膨胀。能够战胜通胀的只有房地产和PE,但风险更大。同时,LP对于投资的需求在变化,所以GP的服务也应该有所变化,服务于本土LP要将视野放的更长远。”

在未来,另类资产、PE、VC、地产、二级市场都将成为投资品类中不可或缺的方向。GP要做的,就是在这些投资品类中,找到适合自己的产品进行专业化服务,国有资产和富人群体的服务都有待挖掘。

中国的基金如果没有中国的投资人,长远来看肯定是不完美的。吴尚志预测,“即便中国的资本有流出趋势,但未来中国募集基金将会以本土LP为主,这个趋势不可避免。

做PE要心如止水

鼎晖管理着约200亿美金的资产,其中约74%投向PE、即私募股权投资领域;VC占到总数的8%;而地产、夹层和证券投资的布局则分别占到总量的5%、2%和11%。

据吴尚志介绍,鼎晖的第一个1亿美元基金投过南孚电池和分众传媒。在投资上鼎晖追求投资那些看得见、摸得着的——生意模式已经比较清楚的公司。

“我们比较保守,看不懂的事情就不太愿意碰。”吴尚志这么总结鼎晖的投资策略。

二级市场很热闹,但是做PE很难用二级市场的思维去判断。吴尚志强调,一定要坚持长期判断,做投资有时候容易受外界环境影响,因此做PE一定要做到心如止水。

此外,PE机构间的竞争与合作,也是一个永恒的话题。鼎晖和KKR、凯雷、黑石都有过一些共同投资。很多时候,两家同时看上了一家企业,都不控股,只是以少数股权投资者身份介入,企业家比较欢迎。

但LP的圈子都比较类似,当大家需要融资的时候,竞争很惨烈。

每年给LP分配十亿美元

很少人知道,鼎晖第一期和第四期基金比较困难。吴尚志表示,“如果能够在每个行业坚持给LP持续的良好回报率,那么一定能获得LP的认同,只有会还钱的GP才能持续获得融资。”

不论市场环境如何,吴尚志操盘下的鼎晖投资节奏相对比较稳定。吴尚志曾公开称,“鼎晖每年给LP的利润分配大概是十亿美元。”

在鼎晖的业务架构中,除了PE和并购外,还包括QFII账户管理、二级市场定增、房地产基金等。吴尚志觉得,大型并购基金发展到一定规模后,会出现许多延伸性的需求。目前的鼎晖架构更多是以PE和并购为主,同时进行延伸性扩张。

多元化的发展并不意味着基金专业性的降低。在鼎晖团队中,PE和VC都有专业化的团队进行管理,地产基金则是从华润地产直接招人。

“每个行业都需要一定积累,所以我们非常注重对行业的专注度。每个基金的设立都是用专业的人来管理”在目前的几块业务中,鼎晖的团队彼此之间都会设立防火墙以保证投资的独立性。”吴尚志说。

每个资产类型的管理团队,从初建到相对成熟开始盈利是五年,真正成为可持续的业务可能要十年,因此需要GP与LP良好的沟通,只有坚持才能获得成功。

(见习编辑:管佳宇)

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