近期的市场波动，让不少此前只专注于某些“赛道”的投资者认识到分散布局攻守兼备的重要性，“固收+”策略产品也再次成为关注的焦点。同时事实也证明，优质的“固收+”产品的确能够成为震荡市中的有力“减震器”，如由北信瑞丰基金靳晓龙管理的北信瑞丰稳定收益，不仅在2021年获得超过10%的收益率，在近期的调整中也抗住了压力。
能攻善守 积极应对各类情况
据Wind统计，截至2021年末，北信瑞丰稳定收益年内涨幅为11.40%（以A类份额计算，下同），Wind同类排名前1.16%。今年元旦至春节前，在各大股指均明显下跌的市场环境下，该基金始终保持了较2021年底净值的正收益，同时在春节后股市有所反弹时及时跟上，截至2月11日上涨了0.85%。
公开资料显示，北信瑞丰稳定收益现任基金经理为靳晓龙，他是北京大学金融学学士，美国波士顿大学金融工程硕士。面对复杂多变的市场，靳晓龙表示，并不会把精力过多放在判断未来市场的方向上，而是基于成体系的投研框架和存量的市场信息，对市场可能的变化做出尽可能多情景假设，并分别制定对应的投资策略。
不久前发布的基金四季报显示，北信瑞丰稳定收益单季度涨幅为5.01%，超越业绩比较基准4.05%。靳晓龙回顾表示，该基金延续“纯债+转债”的固收＋策略，策略模型取得了不错的超额收益，同时也受益于债券收益率下行和转债市场的持续上涨。此外，北信瑞丰稳定收益的量化模型主要分为基本面因子和技术面因子两大类，各类中有多个子项及孙项构成。四季度团队的主要优化是将模型的函数连续化，实现全价格的打分模型。
事实上，除了北信瑞丰稳定收益，靳晓龙管理的其他两只基金表现也都不错。据海通证券统计，截至2021年末，他管理的偏债混合型基金——北信瑞丰稳定增强年内收益5.99%，同类排名57/278；短债债券型基金——北信瑞丰鼎盛中短债（以A类份额计算）也收获了4.23%的收益率，同类排名48/301。
正确配置 合适的才是最好的
事实上，近年来随着资产配置的概念逐渐推广，不少投资者也有所认识，但是在实际运用中依旧较为陌生，而事实上，做好资产配置正是避免大幅回撤，又不错过市场的快速反弹的有效方法。在靳晓龙看来，要做到攻守兼备，主要是做到“两个合适”，即：投资合适的品种和投资合适的标的。
投资合适的品种，是指在投资范围允许的框架下，拓展和灵活调整投资品种。“在不同的市场环境和周期下，不同投资品种的表现不同。需要我们根据市场环境调整资产品种的配置，例如，根据股债性价比调整股票、债券类资产的比例，或者投资可转债和可转债基金。” 靳晓龙强调：“但是，并不是所有品种都适合个人投资者参与，比如商品或衍生品投资需要较高的专业知识储备，盲目参与可能会带来巨大投资风险。”
投资合理的标的，是指在每一类细分市场中，选择合适的投资标的。靳晓龙解释：“这里的合适，除了价格合适，还指透过价格的本质，投资股票和债券背后优秀的公司。证券的价格围绕价值波动，股票、债券均是根据其对应的未来现金流折现而定价。”
高回报伴随高风险。靳晓龙也表示，股票的现金流相对于债券更加难以预测，对应更大的风险，但在市场较好的情况下，可能获得的回报更为丰盛。同时他也相信，攻守兼备应该是基金经理和基金持有人共同的诉求，因此对于个人投资者，选择合适的基金也十分重要，应该需要根据自己的风险偏好，搭配进攻性的基金和均衡性的基金，把选择权放在自己手里而不是盲目随机交给基金经理。
增强防御 未来债市或迎调整
展望未来，靳晓龙表示债券方面，对2022年上半年的债券市场持中性偏空的态度。长期看，中国经济的长期增长中枢缓慢下移，对利率债的中枢带来压制。但短期看利空因素偏多，7月和12月降准、12月降低LPR利率之后，市场对后续的货币政策宽松预期有所过度，即使后续货币政策继续加码宽松，也很可能是利空出尽的前奏；PPI-CPI剪刀差处于历史高位，今年以来涨价主要集中在原材料，制造企业利润承压，未来消费品可能会出现更普遍和明显的涨价，加之猪价已基本触底，2022年CPI可能出现明显回升。
海外方面，美联储的鹰派态度超过市场预期，可能带来情绪上的整体转变。 因此，未来半年利率债的收益率可能有所回调，10年国债可能回到3.1左右。转债方面，2021 年全年转债上涨16%，其中正股上涨和估值上涨的因素基本各占一半。当前转债在平均价格、平均平价、平均转股溢价率等方面几乎都处于历史较高水平，未来估值下行的压力极大，且一定会发生，无非是迅速下跌还是缓慢回归的区别。同时，北信瑞丰稳定收益模型近期一直着力增强防御能力，以应对未来潜在的市场调整。
（本文不作为任何投资指导）
（编辑：王星）
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