1月25日，华金证券发布研报，维持众安在线（06060.HK）“买入-B”评级，认为公司保费增速领先上市险企，通过精细化运营助力赔付率降低，同时投资资产稳步增长，保险科技收入快速提升。
2021年，众安在线总保费收入203.6亿元、同比增长21.9%，增速同比扩大7.7个百分点。去年上半年综合赔付率同比降7.2个百分点至49.5%，华金证券预计2021全年公司可保持改善趋势。保险业务各生态发展持续向好。
健康生态方面，华金证券预计主打医疗险、短期重疾险等产品的健康生态保费2021年全年增速将达25%以上，总保费占比保持40%以上。消费金融生态赔付率去年上半年同比大幅下降30.9个百分点至38.9%，预计2021年全年赔付率改善可持续。
数字生活生态方面，众安在线以植根电商平台的退货险、产品质量险等产品为基本盘，基于互联网新兴生活场景不断开发创新产品，丰富产品矩阵。2021年上半年创新类产品占比同比增加7个百分点至20%，其中宠物保险同比增长超60倍、手机碎屏险同比增长超37倍。
华金证券预计2021年全年数字生活生态创新类产品占比将续创新高。产品种类增加且单个产品规模扩张，数字生活业务渐成增长引擎，2021年全年保费增速25%以上，总保费占比稳步升至40%以上。
投资方面，2021年上半年众安在线投资资产301.71亿元，同比增长28.0%，总/净投资收益率分别3.8%/1.3%，研报预计2021年全年投资资产可保持稳健增长态势。
科技输出方面，去年上半年科技输出收入2.67亿元、同比增长122.1%，签约保险产业链客户44家、同比增加16家。研报预计保险科技收入快速提升，若2021年全年收入增速100%，则科技输出收入可达7.3亿元，占总收入比重由2.0%升至3.5%，高增长态势有望保持。
华金证券建议，伴随公司产品矩阵丰富、业务规模扩大，保费仍可保持较高增速。此外，科技赋能程度加深可使综合成本率将不断改善，因此下调了健康、数字生活和消费金融三大业务生态的赔付率，并基于此上调2021-2023盈利预测为7.70亿元、9.32亿元和10.51亿元，上调幅度30.1%、17.1%、3.4%。
研报认为，目前众安在线股价对应2021预期市净率P/B为2.04倍，已降至与2019年1月、2020年3月相当的历史底部水平，配置性价比较高，维持“买入-B”评级。
（本文不作为任何投资指导）
（编辑：王星）
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