据上海证券交易所科创板官网发布的讯息，荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（以下简称“荣昌生物”）将于2021年11月11日首发上会。
荣昌生物是一家创新型生物制药企业，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。2020年11月，公司成功在香港联交所上市。 据招股书显示，荣昌生物本次拟公开发行不超过5442.6301万股，拟募集资金40亿元，其中，16亿元将用于生物新药产业化项目，8.533亿元用于抗肿瘤抗体新药研发项目，3.467亿元用于自身免疫及眼科疾病抗体新药研发项目，剩余12亿元将用于补充营运资金，占本次募资总额的30%。
荣昌生物在招股书中声称不缺营运资金，然而此次IPO竟仍要补流12亿。其次，荣昌生物在报告期内存在大量关联交易和内控不合规的情形，并且申报文件中出现低级书写错误。
不缺钱仍寻求上市，低薪酬难以留住优秀人才
生物药物研发是一项周期长、资金投入大且不确定性高的活动，生物医药企业通常有较大的融资需求，但已在港交所上市的荣昌生物的融资“胃口”不可谓不大。2021年6月末，荣昌生物的总资产为34.95亿元，净资产约为24.4亿元。而此次IPO的融资规模为40亿元，其中12亿用于补充流动资金，融资规模甚至超过总资产。荣昌生物已经在港股上市，香港资本市场已经为其提供了一条融资渠道，并且荣昌生物在招股书声称“随着港股IPO募集资金的到账及产品获批上市带来的现金流入，发行人已拥有足够的营运资金用于自身业务发展。” 且截至2021年6月末，荣昌生物货币资金余额约16.35亿元，为何仍要补充12亿流动资金？荣昌生物在港股上市不久后又谋求A股科创板上市，不难让人产生疑惑，是真的缺钱还是被科创板新股的高估值所吸引？
创新药研发不仅对技术水平有着高要求，同时也需要花费大量的资金与人力，属于技术密集型行业。人才是创新药企业保持市场竞争力的重要支撑之一，而吸引优秀的人才则需要较高的薪酬待遇。然而，荣昌生物的研发人员的平均薪酬远低于销售人员和管理人员，这在以注重研发的医药行业里并不多见。
资料来源：荣昌生物监管问询函回复
2019年，荣昌生物的销售人员和管理人员的平均薪酬分别为35.96万元和39.87万元，而一年以后管理人员的平均薪酬涨到56.53万元，研发人员的平均薪酬反而下降到17.43万元。荣昌生物在监管问询函回复中提到“2020年当年引进了较多薪酬水平相对较低的生产人员，整体降低了生产人员的人均薪酬水平。”
资料来源：各公司中报、荣昌生物监管问询函
据公开信息显示，2021年上半年荣昌生物的研发人员的平均薪酬仅为10.82万元，大幅落后于同在科创板上市的艾力斯、君实生物和前沿生物等企业，不利于吸引及保留优秀人才。
内控不规范曾频繁出现，申报文件书写“不认真”
报告期内，荣昌生物曾存在关联方资金拆借、票据拆借、转贷、银行账户归集等财务内控不规范的情形。报告期内，荣昌生物与荣昌制药曾存在无真实交易背景的票据拆借情形，2008年票据发生金额高达8676.93万元，占当年资产总规模的7.961%。
资料来源：招股书
此外，荣昌生物还通过关联方迈百瑞生物与赛普生物取得银行贷款。报告期内，转贷累计发生金额高达2.06亿元。荣昌生物也曾协助关联方迈百瑞生物取得银行贷款，累计转贷金额高达1.556亿元。
在荣昌生物作为荣昌制药的子公司的期间内，荣昌生物无偿转让给荣昌制药五项专利技术，这5项专利技术包括CN200710111162.2、CN201110021344.7、CN201110021339.6、CN201110132218.9及CN201110131029.X，上述5项专利均系由荣昌生物原始取得的发明专利。虽然在转让交易发生的时刻荣昌生物还是荣昌制药的子公司，但无偿转让给母公司对荣昌生物的中小股东或许并不公平。2019年7月，为了方便搭建荣昌生物的港股上市框架，荣昌制药又将上述5项原属于发行人的专利又无偿转回发行人，此番操作可谓任性。
在作为荣昌制药子公司期间，在财务上荣昌生物并未实现独立，荣昌制药对荣昌生物设置收入与支出账户两类账户，荣昌生物的收入与支出都需要使用荣昌制药设立的归集账户，荣昌生物丧失部分经营自主权。荣昌生物上市后是否能避免出现历史上曾出现的财务内控不规范的情形，也是监管层和投资者最关心的问题。
资料来源：发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复
此外，荣昌生物最新发布的公开文件出现低级的书写错误，上图显示，在“单位”后面出现重复字，表格的制作也不规范，“2019年度”这一栏缺“同比变动”的信息。IPO申报文件的撰写质量会直接影响投资者及监管机构的判断，虽然荣昌生物出现的书写错误并不严重，但也应该避免出现此类问题。
（编辑：王星）
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