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赵耀庭:美国宽松货币政策带来股市“钱”景

原作者: 裴利瑞 |原发: 蓝鲸基金

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近日,景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭就近期市场动态及投资启示做出分享。


宽松货币政策和大规模财政刺激推动资本流入亚太


美国大选是近期市场最关注的话题之一,例如谁有可能胜选?政策上会有什么样的调整?对于投资又有什么样的影响?


赵耀庭认为,从历史数据来观察,两党在执政的时期经济都曾经表现良好,在民主党及共和党执政期间,标准普尔 500 指数的年均回报率都在11%左右。同期,美国经济增长也约为 3.0%,任何一个党都不能够把经济以及金融的良好表现归功于自己。


“根据我对近期选情的判读,我认为,出现选情焦灼的风险是在下降,所以股市在上行,这也体现了大家预期拜登会胜选,而且民主党会大获全胜,拿下参众两院,并由此预期2021年会进一步出台大规模的财政刺激的政策。但是在股价当中没有反映进去的是什么呢?如果民主党大获全胜,税收可能会提高,另外对某些行业会加强政府的监管,这样的情况下外资就得从美国撤出,转投到亚洲新兴市场的货币和资产当中。”


赵耀庭认为,如果白宫被拜登执掌的话,这将对亚洲市场和经济体来说是一个长期利好的消息,毕竟拜登政府会减少对于贸易形成破坏的政策,而且也会使得现在看到的今天发生的中美贸易摩擦降温,同时会使得美国重回多边机制和组织。


“不过,从历史来看,美国市场往往对谁最终入主白宫并不以为意,而是更关注经济和货币政策。”赵耀庭补充道。


纵观历史,历届总统因为货币政策既有曾经受益的、也有吃过亏的,比如说里根总统和克林顿总统受益于“金融宽松、利率下行”,而老布什和小布什总统则吃了“联储从紧、收益倒挂、经济衰退”的亏。所以在决定基准利率方面,美联储将发挥重要的作用,同时对于美国股市的走向影响也是极为重大的。


而考虑到美联储最近出台的新的政策框架,市场越来越确信美联储立场变得更加宽松。在 9 月份的联邦公开市场委员会会议上,美联储决定会借由扩大量宽规模来“推动形成宽松的金融环境”,这让美联储能够在未来更加灵活地上调量宽购买金额,再加上到年底之前有可能出台的大规模的财政刺激,如果民主党能够执政的话,到明年还会在财政刺激方面进一步加码。


综合这些因素,赵耀庭认为,宽松的货币政策加上大规模财政刺激应会导致美元持续走弱,会进一步推动资本流入亚太地区。


中国债券和股票前景看涨


数据显示,中国三季度GDP同比增长4.9%(二季度增长3.2%);9月份,规模以上工业增加值同比实际增长 6.9%(8月为5.6%);社会消费品零售总额增长3.3%(8 月为0.5%),进口同比增长+13.2%,黄金周假期国内出行人数约为 6.37 亿人次,零售和餐厅消费同比增长+4.9%,创历史新高。


“季度GDP数据继续显示出连续性的改善。以工业生产和零售额量度的每月经济数据实际上更优于预期。数据再次点出中国经济是唯一会在2020年实现正增长的主要经济体。市场已经意识到,中国经济引擎的这一关键动力已经开始点燃。”赵耀庭先生表示。


赵耀庭认为,在中国引领经济复苏和强劲的资本市场资金流入支持下,人民币有望走强。随着中国债券被纳入富时罗素世界国债指数(WGBI),假设中国债券被分阶段纳入的时间为20个月,那么这期间中国债券市场将额外吸引1200-1400亿美元的被动资金流入,这不仅会带来短期刺激,也说明中国资本市场的确在不断开放。


中国股票也为全球投资者提供大量的机会。赵耀庭表示:“我们看好在各个证券交易所上市的中国股票,包括A股和美国存托凭证(ADRs)。截至9月底,在岸中证500 指数市盈率较标普 500 指数折让约 40%,为 2014 年 4 月以来的最大估值差距。零售业情绪改善已推动市场换手率上行。与2015年股市的跳涨相比,目前市场基础更加稳定,保证金融资也远低于当年。”


“我仍看好新兴市场亚洲股票,尤其是中国 A 股,因为这一地区展现出强大的新冠疫情控制能力,并且经济实现温和复苏。而英国退欧的不确定性、欧洲新冠肺炎病例数的激增、持续的大规模财政刺激导致美元走弱加上美联储保持鸽派货币政策立场,这些因素也都会推动资本流入亚太地区。此外,预期新兴市场亚洲货币兑美元将逐步升值,我也进一步看好新兴市场亚洲政府债券和信贷资产。“赵耀庭总结说。


(编辑:王星


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