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泰恩康IPO:亿级合同三年仅确认2000万,1.4亿并购公司资不抵债

来源:  企业观察网       作者:竺仲竹      发布时间:2021-9-15 11:18  |  

首度IPO失利两年后,泰恩康即将再次站上资本市场的检验台。

和两年前相比,新冠疫情意外带来的业绩高涨成为泰恩康闯关的“底气”。招股书显示,2020年,凭借口罩业务加持,泰恩康蹿升至7亿元,实现净利润1.54亿元。

业绩高增的背后,泰恩康还打出了一手“仿制药”牌,让人意外地是,该公司却曾将已取得临床实验批件的药物拱手相让,亿级合同迄今仅实现2000万收入;2019年迄今,泰恩康分红上瘾,即便在首次IPO被否之后,也仍然大手笔分红超过4000万元。

亿级合同仅兑现2000万

招股书披露,泰恩康依赖医药和医疗器械代理起家。

在口罩业务爆量之前,代理业务一直是泰恩康主要的收入来源。

2017年至2019年,医药及医疗机械代理运营收入一直占据泰恩康营收70%以上 来源:招股书

数据显示,2017年至2019年,泰恩康通过代理运营实现的收入分别为3.37亿元、3.67亿元以及3.89亿元,占同期营业收入的比重分别为74.91%、71.53%和78.32%。

由于业务代理关系的特有性质容易引发经营风险,泰恩康第一次IPO上会时,发审委对泰恩康近三年代理业务收入占比均超70%这一情况表示严格关注,最终泰恩康不幸被否。

耐人寻味的是,在IPO被否之前,泰恩康本有机会扩展业务线,却将此机会“出售”变现。

2018年,泰恩康通过控股子公司华铂凯盛自主研发的注射用多西他赛聚合物胶束(化药2.2类)取得临床试验批件。招股书显示,该药物系我国第一家取得注射用多西他赛聚合物胶束临床试验批件的企业。

巨大的先发优势,在泰恩康看来,却不如真金白银来得实在。

同年,泰恩康与上海凯茂签署项目转让合同书,将该公司拥有的上述临床批件及相关知识产权等独家转让予上海凯茂。上海凯茂系复星医药控股子公司。

根据彼时媒体报道,依照国际通行模式,上海凯茂按首期付款(1500万)+里程碑付款(8500万)+销售提成给予华铂凯盛回报。

泰恩康招股书披露,2018年转让之际,泰恩康即迫不及待地确认了1500万首期付款和500万元首笔里程碑的收入,合计确认收入2000万元。

尴尬地是,自此之后,泰恩康上述项目即难以取得新突破,亦未获得新收入。

首次IPO被否决之后,华铂凯盛另一个药品“爱廷玖”注册批件在2020年4月火速出炉,并在当年8月即正式投放市场销售并中选第三批国家药品集中采购名单,4个月贡献销售额约达5700万元。

值得一提的是,华铂凯盛的少数股东才是新药上市的最大受益者。

通过招股书梳理发现,华铂凯盛设立于2015年,注册资本1000万元,起初泰恩康出资550万,持有55%股权;华铂精诚出资450万元,持有45%股权。

2020年4月,“爱廷玖”获得批文之时,泰恩康董事会审议通过关联交易议案,拟通过定向发行的方式收购华铂凯盛45%的股权,交易价格确定为1.4亿元,华铂精诚以每股8元的价格,受让泰恩康1750万股股份,持股比例9.87%,仅次于两位实控人。

按此测算,上述交易,华铂凯盛的整体估值已超过3.1亿元。而泰恩康的招股书则披露,2018年至2020年,华铂凯盛的营业收入分别为2547.88 万元、243.76 万元和 5066.56 万元。

估值3.1亿元的华铂凯盛,截至2020年末净资产为-2100万元 来源:招股书

不仅如此,截至2020年12月末,华铂凯盛已陷入资不抵债的境地,净资产为-2100万元。

一家净资产为负的公司,何以获得3.1亿元的估值?泰恩康也被媒体公开质疑,上述交易或存在特殊利益输送。

前监管官员下海入局

质疑并非空穴来风。

华铂凯盛董事兼总经理张震,也是华铂精诚普通合伙人。自然,他也是上述关联交易的最大受益者。

履历显示,张震曾于2002年7月至2005年7月间,任山东大学药学院讲师;2005年7月至2015年6月,张震投身官场,一直在国家食品药品监督管理总局药品审评中心工作,任主审审评员/高级审评员,职称为副主任药师。

有人质疑,张震的主管部门官员经历,或为泰恩康火速拿到批件提供了隐形便利。

泰恩康的“回馈”不止于此。2020年8月,泰恩康向全体股东派发现金6205.06万元,按持股比例测算,华铂精诚获得的现金超过600万元。

事实上,即便在IPO被否决之后,泰恩康也没忘分红。招股书披露,2018年12月,泰恩康召开董事会决议进行分红,分红金额3108万元。

2019年10月,在泰恩康IPO被否决仅两个月后,该公司又通过董事会决议,再度实行4662万元的现金分红。

显然,泰恩康实控人是分红的最大得利者。招股书显示,泰恩康实际控制人为郑汉杰、孙伟文夫妇,发行前合计持有48.44%的股份。简要按持股比例测算,上述合计1.4亿元的分红,两人最高可获得约6800万元。

泰恩康7.5亿拟募资中,补充营运资金金额高达2.5亿 来源:招股书

一边是大手笔分红,另一边则是狮子大张口募资。此次创业板IPO,泰恩康的拟募资总额达到7.5亿元,其中2.5亿元用于补充营运资金,该金额超过其过去两年净利润之和。

2019和2020年,泰恩康分别实现净利润5367.15万元和1.54亿元,而后者更有新冠疫情爆发口罩业务放量的支持。

不仅如此,2018年至2020年,泰恩康研发投入的金额分别为2402.75 万元、2586.43 万元和 3671.57 万元,占比仅为此次2.5亿募资补流的三成有余。

补流远高于研发,泰恩康上市募资的真实意图,一目了然。

(编辑:王星

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