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Giulio Martini:过早取消经济援助恐有再度衰退风险

原作者: 黄君芝 |原发: 财联社

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管理着逾2000亿美元资产的美国独立资产管理公司——诺德(Lord Abbett)的战略资产配置总监Giulio Martini日前发表报告指出,在经济衰退期间,经济行为者(工人和公司、客户和供应商、借款人和贷款人等等)之间的无数联系被切断,需要大量时间和经济援助才能恢复。而过早取消援助,美国经济恐有再度陷入低迷的风险。


由于新冠病毒的全面爆发,美国经济全面停摆,需靠大规模财政、货币政策和信贷的支持,才能防止经济恶化。诺德指出,美国经济处于“半休眠状态”的时间越长,需要的支持就越多。


当政策制定者认为医疗风险已经可控,是时候重启经济时,经济将何去何从?如果按照V型复苏的假设,就好像在一个病人刚刚康复后就让他出去快跑一样。这不现实。诺德指出,在恢复的早期阶段,功能减退和一定程度的记忆丧失是不可避免的。此外,在现阶段针对新冠病毒的有效疗法和疫苗尚未被开发出来的情况下,一个全面的复苏是不可能发生的。这可能还需要24个月,甚至更长时间。


尽管2008-2009年“大衰退”期间GDP的最大降幅仅为4%,但整整两年之后,直到2011年第二季度,GDP才回到此前的峰值水平。在经济低迷时期失去的工作岗位直到2013年底才完全恢复,而衡量资源利用率的就业人口比直到2019年才恢复到2007年的峰值水平。这表明,在经济衰退后,要恢复经济行为者(工人和公司、客户和供应商、借款人和贷款人等等)之间的联系将需要大量时间。


诺德认为,当前的经济衰退将比上一次(2008-09年)严重得多,并将影响更广泛行业的经济产出,尤其是服务提供商和海外买家。如果在2020年第二季度末或第三季度初重新启动部分或全部停摆的经济部门,那么在初期阶段的确可能会出现强劲的反弹,但全面的复苏仍需要大量的时间。


报告指出,以2008-2009年作为比较基准,两个潜在的恢复场景,即“slurp”和“slog”,最初都经历了强劲的V型复苏阶段,但随后在未来两到三年内才逐渐回到了之前的峰值(如下图所示)。“slurp”较为平稳,而“slog”有一段停滞期,随后会有一个更快的加速。


在这两种情况下,经济活动仍将低迷,工人、家庭、州和地方政府以及金融机构将在很长一段时间内需要援助。过早取消援助将延长资源利用率低的时期,并有再次陷入低迷的风险。


(编辑:王星


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