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全通教育欲变更实控人

原作者: 徐学成 |原发: 财联社

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即将连续两个年度亏损的全通教育计划易主。据公司2月27日晚间披露的公告,公司现实控人计划通过出让股权和表决权的方式,将公司控制权拱手相让。2015年6月至今,全通教育实施了超过10次的并购,并因此积累了巨额的商誉。2018年以来,收购资产业绩陆续“现形”,并导致公司连续亏损。新的实控人将如何解决公司的“遗留问题”,值得关注。


公告显示,2月27日,公司实际控制人陈炽昌、林小雅及其一致行动人全鼎资本管理有限公司、中山峰汇资本管理有限公司(以上合称出让方)与江西中文传媒蓝海国际投资有限公司、江西东旭投资集团有限公司(以上合称投资方)签署了,出让方计划将其持有的占公司总股本6.8911%的股份转让给投资方,并将持有的不超过总股本16.6089%的表决权委托给投资方,以使得投资方取得公司的控制权。


财联社记者注意到,目前为止,此次交易的最终受让方尚未确定。根据框架协议,投资方将共同设立合营企业,并由合营企业作为普通合伙人新设合伙企业,由该合伙企业作为最终的受让方。


曾经,全通教育是A股市场上唯一的在线教育标的,2015年,公司股价一度到达467.57元/股的高位,位列两市第一高价。但近年来,公司业绩表现只能用“惨淡”来形容。根据此前的业绩快报,2019年,全通教育预计将亏损7.33亿元,将是继2018年后公司连续两年未能实现盈利。


成也并购,败也并购——这句话十分贴切地总结了过去几年间全通教育的遭遇。根据财联社记者的不完全统计,从2015年开始,全通教育展开的并购不少于10例。其中,就包括以10.50亿元的总对价、938.46%的超高溢价率收购继教网。


疯狂的并购迅速做大了公司的营业规模。2017年,公司营收达到了创纪录的10.31亿元,这是2015年的两倍有余。只不过,随着并购而逐步增长的数字,不只是营收规模,还包括商誉。截至2017年末,公司商誉账面价值亦高达13.90亿元,几乎是当期公司净利润的21倍。


在行至巅峰之后,全通教育也开始品尝到了并购带来的苦果。因收购资产的业绩未兑现承诺,公司在2018年集中计提了49.27%的商誉减值,直接导致当期亏损6.57亿元。相似的一幕在2019年继续上演,至此,全通教育过去5年间的疯狂并购宣告惨淡收场。


一位长期跟踪全通教育的市场人士认为,在尚未确定最终受让方的情况下,现实控人就以股权转让和表决权委托的方式出让控制权,可见其“脱离苦海”的诉求非常强烈。在他看来,在商誉风险陆续释放之后,新的实控人“进场”的时机选择可谓十分老道——一方面,当前局面下,投资方有充分的议价主动权;另一方面,业绩基数相对较低,给出了较大的业绩增长预期。但从根本上看,如何收拾“前任”留下的历史遗留问题,仍将是新实控人面临的最大挑战。


(编辑:于思洋


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