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借HPV疫苗造富 智飞生物业绩井喷

原作者: 章遇 |原发: 时代周报

放大 缩小

2020年新年伊始,疫苗龙头智飞生物喜迎“开门红”。


1月6日,智飞生物(300122.SZ)高开高走,股价大涨7.83%。接下来的几个交易日,其上攻之势不改,股价连创历史新高。至1月10日,智飞生物收报58.2元/股,累计上涨11.97%,总市值冲至931亿元,直逼千亿元大关。


这是上市9年以来,智飞生物的市值首次迈过900亿元,坐稳A股疫苗板块的头把交椅。在前两大股东频频减持的情况下,智飞生物的股价不跌反涨,与其强劲的业绩增势不无关系。


根据智飞生物发布的业绩预告,2019年度归属于上市公司股东的净利润预计为22.5亿―25.4亿元,较2018年的14.51亿元同比增长55%―75%。此外,全年非经常性损益对净利润的影响金额约为-2826.34万元,扣除非经常性损益后,预计净利润同比增幅为55.84%―75.73%。


自四价HPV疫苗和九价HPV疫苗“火箭速度”入华后,作为这两大重磅产品的内地独家代理商,智飞生物业绩井喷,可谓赚得盆满钵满。


“2019年上半年的AC―Hib三联苗再注册事件曾引起股价大跌,市场普遍担心AC―Hib三联苗的停产对智飞生物业绩造成冲击。从这次业绩预告来看,三联苗停产并未对公司2019年的净利润造成太大冲击,HPV疫苗的大幅增长也超出市场预期,推动这波股价上涨。”1月9日,上海某大型私募医药分析师林青(化名)对时代周报记者表示。


供不应求


世界卫生组织(WHO)数据显示,宫颈癌是全球最常见的妇科肿瘤之一。在中国15―44岁女性常见恶性肿瘤中排名第二。


目前,已知高危型HPV病毒的持续感染是导致宫颈癌的主要原因,其中6型、11型、16型、18型、51型、52型和58型为代表的7种高危亚型是90%宫颈癌的致病因素。


按覆盖亚型的数量划分,目前全球已经上市的HPV疫苗包括二价、四价和九价,分别针对不同年龄段人群。作为首个能够预防癌症的疫苗,其未上市就已经先火爆。在中国内地批准上市之前,内地女性借道香港接种HPV疫苗已经掀起热潮。


作为自费接种产品,HPV疫苗的价格并不低。时代周报记者了解到,目前进口的二价HPV疫苗(商品名“希适瑞”)定价在580元/支,接种3针的总费用为1740元;四价HPV疫苗(商品名“佳修达”)的价格为823元/支,3针的总费用为2469元;覆盖亚型最多的九价HPV疫苗(商品名“佳修达”)价格也最贵,目前定价约在1300元/支,具体价格各地略有浮动,接种完3针的总费用约达4000元。


尽管价格不低,HPV疫苗在内地上市后一直供不应求。


“由于前期市场宣传到位,HPV疫苗在中国的接受度较高,民众的接种意愿较强。”林青向时代周报记者表示。


时代周报记者从中检院公布的批签发数据统计,2018年度和2019年度,四价HPV疫苗批签发数量分别为380.02万支、524.44万支;九价HPV疫苗的批签发量也从2018年的121.61万支增长至2019年的332.42万支。


但在部分地区,HPV疫苗至今仍是“一针难求”的局面。


在深圳,九价HPV疫苗依然由深圳市卫健委组织以摇号的方式进行预约接种;四价HPV疫苗也非常紧俏。时代周报记者在疫苗预约接种平台“约苗”上查询发现,不少社康服务门诊显示为“缺货”状态,而有货的罗湖区某门诊预约已经排队至6个月以后。


不仅在中国,HPV疫苗在全球的供应都难言充裕。作为四价HPV疫苗和九价HPV疫苗的生产厂家,默沙东去年甚至从美国CDC的小儿疫苗库存中借用了九价苗,以帮助应对美国对该疫苗的接种需求。


默沙东首席商务官Frank Clyburn曾在2019年第三季度财报会议上表示,要到2023年,默沙东的制造工厂才能完全满足全球对HPV疫苗(佳修达)的需求。


造富效应


巨大的市场需求,让HPV疫苗上市后迅速放量成为重磅爆款。


从默沙东的财报数据来看,2019年1―9月,佳修达产品组合的销售额已经超过30亿美元,成为默沙东的第二大畅销产品,仅次于“K药”(PD―1)。


作为四价HPV疫苗和九价HPV疫苗在中国内地的独家代理商,智飞生物的业绩也一飞冲天。


2019年业绩预告显示,其全年净利润预计将达22.5亿―25.4亿元。据安信证券、太平洋证券、中泰证券等多家券商的分析推测,HPV疫苗系列贡献了17亿―19亿元的净利润,占比或超过七成。


“相对于药品,疫苗通常销售放量更快。过去一个新药从上市到销售高峰会经历较长的爬坡,可能5―10年;而一个新批的疫苗大品种达到销售峰值可能只需要两三年,爆发力极强。”林青告诉时代周报记者。


智飞生物近两个年度的业绩井喷,HPV疫苗的代理销售无疑是主要推手。在HPV疫苗上市之前的2017年度,其全年营业收入、净利润规模仅分别为13.42亿元和4.32亿元。


从股价来看,造富效应更为明显。


2017年12月末,智飞生物的股价还在27元左右徘徊,对应市值约在440亿元。随着四价和九价HPV疫苗获批上市,其业绩与股价双双走高。如今,智飞生物的总市值已逼近千亿元。


这背后离不开与默沙东之间的深度绑定。


事实上,智飞生物与默沙东“牵手”于2011年,两者之间的市场推广合作已有8年。在HPV疫苗之外,默沙东还将自产的五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗都交由智飞生物独家代理。


2019年中报数据显示,智飞生物来自代理产品的收入44.23亿元,占当期营业收入的比重高达88.5%,贡献毛利15.03亿元;而当期其自产产品的收入仅5.75亿元,毛利5.37亿元。


据智飞生物与默沙东签署的HPV疫苗相关协议,双方约定2019年、2020年和2021年的综合基础采购额分别为55.07亿元、83.3亿元、41.65亿元(截至2021年6月30日前的采购额)。


也就是说,未来两年半时间内,智飞生物计划向默沙东采购HPV疫苗(四价+九价)将达125亿元。


国产疫苗入局


就在2019年底,火爆的HPV疫苗市场迎来首个本土玩家。


2019年12月31日,由厦门万泰沧海生物技术有限公司与厦门大学联合开发的二价HPV疫苗(商品名“馨可宁”)正式获得国家药监局批准,改变了HPV疫苗独赖进口的局面。这是首个国产HPV疫苗,针对HPV 16、18型,适用于9―45岁女性。


据悉,馨可宁目前定价329元/支,3针接种费用不足千元。这一价格不仅远远低于进口的四价和九价HPV疫苗,比进口的二价HPV疫苗也便宜了接近一半。


对于开售时间、供应量以及销售渠道等相关问题,1月9日,万泰生物方面以正处于缄默期为由,婉拒了时代周报记者的采访。


不过,在多位受访的业内人士看来,国产二价HPV疫苗的上市,对现有市场格局不会造成太大影响。一方面,未被满足的需求巨大;另一方面,国产二价HPV疫苗与现有的进口二价、四价和九价之间,价格和市场定位会有差异化。


来自中检院的批签发数据显示,2017年、2018年和2019年度,进口二价HPV疫苗的批签发数量分别为110.72万支、211.2万支和200.75万支。在覆盖更多病毒亚型的四价和九价HPV疫苗夹击之下,进口二价HPV疫苗明显遇到了销售瓶颈。


“二价HPV疫苗在城市市场没有优势,推广难度很大。将渠道下沉至基层市场,国产疫苗或许能找到机会。”林青认为。


除了厦门万泰,国内正在进行HPV疫苗研发的还有上海泽润(沃森生物的子公司)、江苏瑞科、上海所、成都所等10多家企业,在研管线从1价到14价,覆盖了大部分宫颈癌高危亚型。不过,国产多价HPV疫苗大部分还处于研发的早期阶段,距离获批上市仍有较远距离。目前,只有上海泽润的二价HPV疫苗已进入到三期临床。


(编辑:王星


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