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2020年需要了解的对冲知识点

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为了创下冲浪纪录,在鲨鱼出没的海域,去冲50英尺高的巨浪,这值得吗?拍摄动作片和恐怖片,哪个风险更大?大多数人都不指望经济学家能回答上述问题,也不指望他们能回答日常生活中的其他问题,比如选谁作为约会对象?去机场要多早才合适?


不过,那只是因为这些人还没有见识过本书作者、经济学家、获奖记者阿莉森·施拉格的研究。施拉格一直致力于研究人们如何识别和应对生活以及工作中的风险。不管我们是否意识到,我们每天都在或多或少地冒险。


那么真正关键的问题就不再是要不要冒险,而是要冒哪些风险、如何衡量这些风险,以及如何增加我们从生活中得到我们想要的东西的机会。


在《对冲》一书中,施拉格向读者提供了5条应对风险的规则,这些规则被世界上最有趣的冒险家使用。例如,职业扑克选手菲尔·赫尔穆特如何在赌注很高时保持理性,曼哈顿的狗仔队如何识别不同种类的风险,肯塔基州的种马育种者如何分散风险并减少损失,一位身处伊拉克战场的将军如何带领军队应对战场上的不确定性……


评估与采纳风险的规则


政策制定者、记者和学者经常抱怨人们无法理解风险。事实上,我们倾向于采取的行动,会让我们面临的风险发生扭曲。正因为如此,有时我们做出的选择并不符合我们的最佳利益。但这并不意味着我们不能理解风险并制定高明的策略去管理风险。你可能已经有了制胜之道,比如准时到达机场的万全之策, 或挑选一个你的家人都会喜欢的新餐厅的诀窍。大多数人都会在他们生活的某个方面做出明智而复杂的风险决策,却不会在另一个方面采用相同的思路——比如退休计划。我们都有潜力成为伟大的风险策略师,但我们中的大多数人都没有学过如何在决策中进行风险分析。


一旦你了解金融经济学背后的一些关键原则,你就会更加清楚是什么让你更容易做出一个风险决策而不是另一个,从而将最佳风险策略应用到生活的各个方面。


本书将为你详细剖析 5 条规则,以便你能够在生活中更好地评估和采纳风险。每一条规则都描述了金融经济学中不同的风险概念,通过对人和地点的描述来测试它的极限,然后向你展示在日常生活中如何应用这些概念。


1. 没有风险就没有回报


风险性损失是我们为获得更多而付出的代价。但是有些方法可以最大化你的成功机会。本书将解释金融经济学中不同的复杂策略,但增加让冒险得到回报的概率最有效的方法其实相当简单:定义风险和回报对你意味着什么。人们承担风险时犯的最大错误是,没有一个明确的目标。这听起来很简单,但我们经常在没有考虑清楚想要什么的前提下就去冒很大的风险,只是考虑我们需要改变,要让一切变得不同。但若是没有定义明确的回报目标就去冒险,很少会有好结果。知道我们想要什么可能很难,但我会告诉你一个识别和定义回报的策略,然后判断在任何风险决策中要冒多大的风险。这似乎反直觉,但定义风险回报的最佳方式是从一开始就确定风险的对立面——什么才是无风险的。


然后,我们将探讨如何评估风险。人们常常会基于过去发生的事情来评估风险。但过去告诉我们未来的事情了吗?如果有,那么哪些历史是最有相关性的?即使历史是一个有用的指南,哪些过去的事件最有可能再次发生?我将解释我们如何让历史变得有意义,并判断我们今天要承担的风险。


最后,我们将讨论我们所面临的各种风险,以及如何找到一次性风险(它们通常较容易管理)和系统性事件(处理起来 就更困难一些)之间的区别。


2. 赌注很高时,如何保持理性


在面临风险决策时,我们的行为方式并不总是和经济与金融模型所预测的一样。我们厌恶亏损,有时这会导致我们承担比我们应该承担或者应该意识到的风险更大的风险。增强风险意识是关键,我会告诉你当赌注很高的时候,如何保持理性。


我们看待风险的时候,通常不是基于客观概率,而是取决于风险呈现在我们面前的方式。有时,我们在没有确定性的时候很笃定,认为某些不可能发生的事情很有可能会发生。无论风险呈现的方式如何,我会帮助你改变对风险的看法并帮助你掌控一切。


3. 为风险投资谋求最大回报


通常来说,潜在的回报越高,你需要承担的风险就越大。但更高的风险并不总是意味着更多的回报。有时我们面对两种选择,他们获得预期回报的可能性相同,但其中一个比另一个风险更大。承担超出必要的风险是低效的。你将学习如何通过实现多样化以减少不必要的风险,并保持你获得更多回报的潜力。


4. 成为你领域的主人


接下来我们将深入探讨风险管理,或者说如何增加获得更多回报的概率并降低获得较少回报的概率。在消除了不必要的风险之后,你仍然可以进一步减少剩余的风险。


最小化风险的一个策略是对冲。对冲通过平衡操作来规避损失,试图在风险和安全之间找到平衡,就像妓院里的女子做的那样。或者说,对冲像是在同一时间下两次注,赢不了一个赌注的时候,可以赢另一个。其结果是你放弃了一些可能的收益并降低了损失的可能性。


另一种降低风险的方法是保险,你支付费用给别人,让他承担下跌风险。与对冲不同的是,支付保费后,你留下了所有潜在的收益。


风险管理降低了最坏情况发生的可能性,但也衍生了一个新的缺点。任何降低风险的工具也可能在使用时增加风险,安全网可以在你跌倒时接住你,也可能让你弹得更高。对冲和保险也是如此,但不仅仅如此。降低风险会使你有胆量使用额外的杠杆来冒更大的风险。


5. 不确定性无处不在


即使是最好的风险评估也无法考虑到所有可能发生的情况。风险对我们认为可能发生的一切做出估计,但也有我们从未想象过的事情会发生——这就是风险(可估计的)与不确定性 (难以预料的)之间的差异。你没料到的事情总是会发生,但你可以为意外做好准备。我们将重新审视如何保护自己免受不确定性的影响。


世界越来越有风险 但你可以控制它


从风险角度来看,我们生活的当下才是最好的时光。在人类历史的大部分时间里,我们经常遇到真正的灾难,如饥荒和瘟疫。如今我们大多数人不用斟酌思考就能轻松做出一个决定, 比如去看住在另一个城市的朋友。但在过去,进行这样的旅行就可能会有使你自己和家人罹患一种可怕而致命的疾病的风险。而如今,如果你生活在一个富裕稳定的国家,这种风险基本不可能出现。


但是,现代的我们面临着更大的风险,这些风险威胁着我们的生活方式。经济正在经历一次重大转型,没有谁的工作像以前那样安全、稳定。一直以来,我们的雇主在负担我们面临的大部分风险,给我们提供养老金以承担退休风险。他们为我们提供稳定的工作、稳定的薪水和规律的、可预见的工作时间,并使我们免受失业风险。这些福利在21世纪越来越少见。


对我们有帮助的是,我们比以前拥有更多的工具和算法来评估并降低风险。更多的数据提供了更准确评估风险的可能,技术帮助我们在几秒内分析数据并能快速做出决策。通常,我们可以通过手机执行此类操作 :Waze(免费交通导航类应用) 最小化了交通堵塞的风险,NETFLIX增加了看到一部你喜欢的电影的概率,旅游网站可以预测航班价格会上涨还是会下跌。数据和技术可能提高了我们面临的经济风险,但它们也为大众提供了原本深奥难懂、无法获取的风险估计。


正如我们从金融业大萧条中看到的那样,如果不知道该如何正确使用金融经济学的工具,那么这些工具可能毫无用处,有时甚至是有害的。我们面临的风险无论大小,都是如此。谷歌地图可能会给出估计,今天上班要用15分钟。但你太清楚了,这只是一个粗略的估计。谷歌如果告诉你上班要用 10 ~ 20 分钟,而这取决于交通状况,这就更加精确了。这增加或减少的 5 分钟就是一个风险估计。如果你不考虑这些额外的时间,你可能会迟到。


如果使用得当,从金融经济学中获得的工具可以帮助我们了解未来可能发生的利弊权衡和潜在的危害。这些工具可以帮我们做出更好的选择并降低风险。当我们在生活中面临决策时,财务模型提供了“地图”。就像你用地图来规划旅行,你会得到一条可以到达目的地的路线,以及该路线与其他地方的相对位置。这张地图会增加你到达目的地的概率,并让你更愿意开车上路,出发旅行。


(本报记者钱馨瑶摘编自《对冲》一书)


(编辑:王星


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