找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

利润下滑 文灿股份能否凭借海外并购走出困境

原作者: 吴微 |原发: 投资者网

放大 缩小

近日,文灿股份(603348.SH)发布了公告,公布了海外并购的标的,拟以2.513亿欧元(约合人民币19.54亿元),收购法国百炼集团100%的股权。截至去年底,标的公司百炼集团总资产3.95亿欧元,账面净资产为1.64亿欧元,本次交易的100%股权作价2.513亿欧元,较净资产溢价0.88亿欧元(折合人民币6.85亿元),增值率为53.67%。值得注意的是,此次并购交易对手未对业绩进行承诺。


资料显示,文灿股份2018年四月份才完成IPO。不过随着汽车行业的调整,生产销售汽车铸造零部件的文灿股份在上市后利润就出现下滑。进入2019年,汽车行业的调整更加深入,截至2019年三季度,文灿股份的利润较2018年同期相比,更是出现腰斩。海外并购百炼集团,或许是文灿股份为了快速走出目前的困境,但结果如何尚待观察。


行业调整利润腰斩


资料显示,文灿股份成立于1998年,公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售,产品主要应用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构件及其他汽车零部件。目前文灿股份已与多家知名一级汽车零部件供应商以及整车厂商构建合作关系。


享受着此前汽车市场发展的红利,在2016年前,文灿股份的营收与净利润均保持着高增长,2015年文灿股份的净利润同比增长了90%。虽然此后汽车市场出现了调整,文灿股份的净利润增速有所放缓,但文灿股份还是在2018年初完成了IPO,成功在上交所上市。


不过,文灿股份的资本化未能给文灿股份提供对抗行业调整的能力,上市当年即2018年年报显示,文灿股份2018年的净利润较2017年相比减少了19.36%。到了2019年,汽车行业的调整更加深入,文灿股份的净利润下滑趋势继续延续。截至2019年三季度,文灿股份实现净利润0.47亿元,较2018年同期相比,减少了55%,文灿股份的净利润已出现了腰斩。上市不足2年,净利润就出现腰斩,文灿股份亟需挽回颓势。


海外资产整合难题


为了应对行业调整的颓势,文灿股份在2019年12月5日发布了筹划重大资产重组的提示性公告,拟现金收购海外资产。在12月8日,文灿股份就公布了收购的标的、交易方案以及交易融资情况。


资料显示,文灿股份拟收购百炼集团两位自然人股东及一位机构股东61.96%的股权后,对余下38.04%的在巴黎泛欧交易所公开交易的股权发起强制性要约收购,最终控制百炼集团100%的股权。此次交易,文灿股份给出的交易价格为每股 38.18 欧元,合计金额为2.513亿欧元(约合人民币19.54亿元)。从公布的百炼集团财务数据来看,截至2018年底,百炼集团的净资产为1.64亿欧元,此次交易溢价0.88亿欧元(折合人民币6.85亿元),增值率为53.67%。值得注意的是,此次并购交易对手未对业绩进行承诺。


值得一提的是,虽然百炼集团是一个国际性的企业,在多个国家都开展了业务,但其收入的64.2%仍来自于欧洲。相关报道显示,目前欧洲汽车市场也出现了调整,奥迪、奔驰以及宝马等汽车巨头相继裁员以降低成本。文灿股份公布的百炼集团财务数据显示,在2016到2018年的报告期内,百炼集团实现营收分别为3.12亿欧元、3.48亿欧元以及3.59亿欧元,实现净利润分别为0.20亿欧元、0.24亿欧元以及0.27亿欧元,从中可以看出百炼集团的营收与利润增速也有所放缓。


此外,欧洲的企业文化与劳动法与国内存在较大的差异,同时在法国已出现较长时间的罢工和骚乱,海外并购的公司与国内股东发生冲突与对抗近几年来也时常发生。文灿股份斥重资收购百炼集团后,能否将收购的标的有效整合,与文灿股份自身形成协同效应,也是文灿股份在收购的过程中不得不深虑的问题。针对文灿股份收购百炼集团后的管理与整合问题,《投资者服务》也咨询了文灿股东董秘办,不过对方未予回复。


高杠杆收购或将承压


除了对标的资产的整合存在难点外,巨额收购资金也困扰着文灿股份。文灿股份的财报显示,截至2019年三季度,文灿股份仅有货币资金3.34亿元,此次现金收购的交易对价近20亿元。因此,文灿股份通过了兴业银行以及法国兴业银行进行融资,向法国兴业银行申请了不超过1亿欧元的贷款额度,向中国兴业银行申请了4亿元或收购成本的20%二者中低者的贷款额度,余下的几亿元收购款就需要文灿股份自己筹集了。


从文灿股份的货币资金以及公布的贷款额度申请情况来看,此次现金收购百炼集团,文灿股份加了数倍杠杆。高杠杆收购必然会推高文灿股份的资产负债率,同时融资带来的高额财务费用也将吞噬文灿股份的利润。以目前公布的贷款额度来看,此次文灿股份收购百炼集团,通过兴业银行以及法国兴业银行的贷款就已接近10亿元,这些贷款每年的利息支出将高达数千万元,而截至2019年三季度,文灿股份的净利润仅有0.38亿元。虽然在合并百炼集团报表后,可以给文灿股份增加3亿元左右的净利润,但高杠杆带来的利息支出将长期吞噬文灿股份的利润。


此外,以目前文灿股份以及百炼集团的利润来看,文灿股份要通过公司利润来偿还并购的融资需要数年时间,这必然会影响到公司的分红以及股东的回报。同时,大额资金用于偿还债务也会影响到公司的现金流,从而影响公司的经营。以此来看,此次现金收购后,文灿股份或将利用公开的融资手段融资,用低成本的融资来替换银行贷款,从而改善公司的现金流。值得一提的是,文灿股份是典型的家族式企业,唐氏家族控制了公司近7成的股权,处于绝对控股低位。


行业调整,企业陷入困境,文灿股份确实亟需寻找突破点。不过此次计划中的收购,在管理上还存诸多不确定性,未来情况究竟如何,市场将拭目以待。(投资者服务出品)


(编辑:王星


版权所有

本网站所收集的部分公开资料来源于互联网,转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议。本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。文中图片除非有标注外,均来源于网络。如若发现有侵犯您知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。邮箱:qygcbs@163.com


返回顶部