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2019年上半年证券公司业务经营情况

|原发: 前瞻产业研究院

放大 缩小

2019上半年券商业务结构情况:自营业务持续增长,资管新规影响持续


我国证券公司收入来源可分为自营业务、经纪业务、投行业务、资管业务和投资利息及其他。2012-2019年上半年,从我国证券行业收入结构来看,证券公司自营业务持续增长,从2012年的22%增长至35%,其中2019年上半年券商自营投资收入占比大幅提升至2%,为影响券商业绩的最主要业务;受到“去通道”影响,券商资产管理业务规模则持续收缩,2019年上半年,36家上市券商资管业务收入同比下滑3%,但分化明显;经纪业务方面,受到市场宏观环境的影响,经纪业务持续下滑,2019年上半年,券商经纪业务占比缩减至25%。


 图表1:2012-2019年H证券行业收入结构(单位:%)

——经纪业务:市场回暖,活跃度提升,2019全年收入有望持续上涨


券商经纪业务水平和我国资本市场交易活跃度挂钩,2019年上半年,随着市场交易活跃度回升,我国证券公司经纪业务也有所回暖。根据交易所数据,2019年上半年市场股基日均成交额同比增长29%至6249亿元;截至2019年7月末,我国新增投资者数量887万人。


图表2:2012-2019H股基日均交易额及增速(单位:亿元,%)

从行业经纪业务收入来看,进入2019年后,经纪业务收入规模持续上涨,2019年一季度、二季度分别实现收入177亿元和180亿元,全年收入水平有望保持上涨势头。


图表3:2018-2019年上半年行业经纪业务收入情况(单位:亿元,%)

——投行业务:IPO规模下滑,业务集中度下降


数据显示,2019年上半年,证券业投行业务净收入同比增长21.5%至214.6亿元,36家上市券商投行业务收入同比增长11%至148.8亿元。IPO规模同比下滑35%至603亿元,但同时债承业务规模同比增长59%至31271亿元,对冲了股权承销下滑的影响,支撑行业投行业务收入实现同比增长。


图表4:2014-2019年H券商IPO及增发规模情况(单位:亿元,%)

与此同时,券商投行业务行业集中度亦有所下滑。2018年底,投行业务CR5为47.6%,2019年上半年,投行业务收入CR5为46.7%,较2018年下降0.7个百分点,但仍维持在45%以上;2018年底,券商IPO规模CR5为65%,2019H上半年IPO规模CR5为56%,较2018年末下降9%。


图表5:2012-2019年上半年投行业务集中度变化情况(单位:%)

——资管业务:资管规模持续压缩,龙头业绩分化明显


2016年以来,证监会全面推动券商资管“去通道”,在监管压力加强的趋势下,券商资管规模持续压缩,截至2019Q1,行业整体规模较年初下降0.6%至13.3万亿,下行空间有限,其中定向资管规模占比高达81.37%。36家上市券商资管业务收入同比下滑3%至138.8亿元,券商分化较为明显。


图表6:2018-2019年龙头券商资产管理净收入及增速(单位:%)
图表7:2018-2019年龙头券商资产管理净收入及增速(单位:%)

——自营投资:股市回暖拉升投资收益,龙头券商灵活配置资产


2019年上半年上市券商自营投资收益同比大幅增长92%,系上半年A股市场回暖(沪深300累计上涨27%),大幅拉升投资收益所致。


从龙头券商自营投入收入来看,中信证券2019上半年实现投资收入71.74亿元,较2018年上半年增长45%;国泰君安实现投资收益44.72亿元,同比增长了50%。;华泰证券投资收益同比增长了120%,海通证券投资收益同比增长257%。盖因龙头券商在2019年上半年增加固定收益类投资规模,同时灵活调整资产配置。


图表8:2018-2019年龙头券商自营投资收入及增速(单位:百万元)
图表9:2019上半年龙头券商投资资产配配置结构(单位:%)

(编辑:于思洋


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