找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

上半年毛利翻番 锦欣生殖扩张不靠量

原作者: 戚展宁 |原发: 时代周报

放大 缩小

在被纳入恒生综合大中型股指数后,“非公辅助生殖第一股”锦欣生殖(01951.HK)股价不断走高。


9月9日,在港交所主板上市的锦欣生殖医疗集团(以下简称“锦欣生殖”)被纳入恒生综合大中型股指数正式生效。当日股价上涨逾8%,报收11.74港元,创下6月25日上市以来最高值,与8.54港元的发行价相比上涨超过37%。截至9月16日收盘报价12.02港元,对应总市值逼近300亿港元。


不久前,锦欣生殖发布上市以来第一份成绩单。由于2018年底收购的美国辅助生殖机构并表,公司营收和利润均大幅增长,旗下机构的IVF取卵周期数稳定增长。


随着近年互联网医疗的发展,传统医疗服务的地域性逐渐被打破,医院和患者的连接方式变得多元,传统辅助生殖服务如何与互联网结合也成为难以绕开的话题。


在9月9日锦欣生殖中期业绩媒体沟通会上,锦欣生殖联席首席执行官钟勇在回答时代周报记者提问时指出,互联网与旗下医院的结合,是锦欣生殖上市后重点考虑的战略之一,“我们也在研究怎样去结合,包括现有的平台如何对接,自己的平台如何建构,在这些平台里怎样提供最便利的服务,让患者更好地认识我们”。


半年收益毛利翻倍


上市两个月后,8月25日,锦欣生殖发布首份半年报,收入和毛利均成倍增长。


2019年上半年,锦欣生殖实现收益7.91亿元,较去年同期的4.1亿元增长了92.1%。同时,公司上半年毛利为3.8亿元,同比增长超过100%,纯利则为1.8亿元,同比增长64.8%。


在美辅助生殖机构HRC Fertility的并表贡献了举足轻重的收入。这家在2018年12月被锦欣生殖收入麾下的机构拥有美国西部最大的市场份额,2019年上半年有2075个IVF取卵周期数,带来2.8亿元的收入,占到总收益的35.8%。


在国内业务方面,锦欣生殖在成都和深圳分别布局了成都西囡妇科医院、锦江辅助生殖中心和深圳中山泌尿外科医院,两地的IVF取卵周期数同比分别增加了1148个和569个,均有小幅增长,成功率亦有提升。


9月9日,锦欣生殖被纳入恒生综合大中型股指数,当日股价涨幅达8.7%,超过285亿港元的总市值也达到上市以来的最高峰,随后两日有所回调。恒生综合大中型股指数用于衡量港股市场大中型股的整体表现,腾讯控股(00700.HK)、中国平安(02318.HK)、美团点评-W(03690.HK)等股票均在其中。


之前,部分投资者认为锦欣生殖市盈率偏高。对此,锦欣生殖首席财务官由飞在锦欣生殖中期业绩媒体沟通会上表示,主要是由于IPO时的市盈率没有将去年收购HRC Management的净利润计算在内,若将其计入,实际市盈率仅为30多倍,属于正常水平。


另外,锦欣生殖的现金流表现稳定,2019年上半年经营活动产生的现金为2.49亿元,同比增长73%,期末现金及等价物30.97亿元;资产负债率为20.5%,与2018年底的31.4%相比有所下降。


“辅助生殖行业经营杠杆并不高,在增长的过程中不需要大规模投入建设新的医院和增加床位。因为IVF的治疗流程中不需要住院,床位只是提升病人体验的方式而不是硬性要求。而传统医疗服务要扩张必然需要大量资本投入来增加床位,实现收入的增加。”由飞分析称,辅助生殖行业的现金流状况非常好,经营现金流近似于净利润水平,而且对资本投入的要求相对较低,所以投资回报率显著高于其他服务行业。


布局区域性中心城市


今年6月,锦欣生殖在招股书上披露的一项数据指出,中国的不孕夫妇达到4780万人,一时引起争议。尽管这一数据没有出错,但并非所有不孕夫妇都具有辅助生殖服务的需求,4780万人中仅有17%是辅助生殖服务的目标患者,即潜在患者为810万人左右。


随着不孕不育患病率的提升、二孩政策的推行,以及辅助生殖的观念越来越普及,这一市场仍在扩大。据弗若斯特沙利文分析,到2023年中国的不孕夫妇会达到5026万人,其中有辅助生殖服务需求的人群将达到930万人,市场渗透率也将从7%提高至9.2%。


但在庞大的市场中,由于牌照等因素的限制,占据主导地位的仍然是公立医院。截至2016年,全国只有327家机构持有IVF牌照,其中民营机构仅有35家。而规模达到5000个以上IVF治疗周期的机构只有20多家,其中民营机构只有中信湘雅生殖与遗传专科医院、锦欣生殖和爱维艾夫医疗集团。


与公立医院相比,锦欣生殖的辅助生殖服务价格相差不大,但成功率和配套服务均有一定优势。锦欣生殖在四川省、广东省和美国西部的旗下机构IVF成功率分别为54%、52%和62%,高于当地49%、50%、53%的平均水平。


在未来发展中,并购整合仍是锦欣生殖的重要方向。钟勇表示,辅助生殖行业的马太效应会更明显,全国有400多家试管婴儿医院,每年IVF周期数不到60万例,每家机构平均不到1500名,经营好的会越来越好,经营不好的会很难起步。


“我们的布局将集中在华东、华北、华中的区域性中心城市,不是靠数量堆积来实现发展,而是在中心城市收购我们认为理想的机构。”钟勇表示,中国的医疗基础主要还是公立医院,锦欣生殖的收购还是集中在私立医院,但是很多公立医院表达了合作的意愿,所以公司会在目前法律允许的框架前提下,以品牌、技术、管理经验优势与公立医院进行合作。


(编辑:王星


版权所有

本网站所收集的部分公开资料来源于互联网,转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议。本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。文中图片除非有标注外,均来源于网络。如若发现有侵犯您知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。邮箱:qygcbs@163.com


返回顶部