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商誉占比近七成并购放缓 益丰药房业绩"快跑"的背后

原作者: 向劲静 |原发: 投资者网

放大 缩小

今年以来,我国药店的并购动作出现降温迹象。目前上市的四家连锁药店企业都出现不同程度的放缓开店,或者是并购门店的步伐。


在行业整体低迷的环境下,益丰大药房连锁股份有限公司(以下简称“益丰药房”603939.SH)作为上市连锁药店的头部医药零售企业,其业绩情况又如何?要知道,一直以来益丰药房的并购最为“凶猛”,然而,今年以来公司在并购方面也开始放缓脚步,这背后除行业因素以外,还有其他什么的原因值得探究?


业绩双增长背后


近日,益丰药房发布的半年报数据显示,营业收入为50.48亿元,同比增长68.65%;净利润为3.41亿元,同比增长36.78%。


对于业绩增长,益丰药房表示与公司所坚持的“区域聚集”的发展战略有关,其“新开+并购”并重的拓展策略,通过内生(老店同比增长)和外延(新开门店和并购)实现业绩的较快发展。另外,公司2019年上半年业绩增幅较高,存在一些不可比因素。比如公司去年下半年并购了河北新兴药房等。


此外,还有一项引投资者注意的数据,那就是益丰药房的销售毛利率在下降。数据显示,2019年上半年,益丰药房的销售毛利率下滑了1.49个百分点到39%。


随着益丰药房新增门店数量增长,商誉上升较为明显。截至今年上半年末,益丰药房商誉达29.22亿元,占期末公司总资产和净资产的比例分别为67.7%、36%。随着益丰药房的商誉占总资产的规模逐渐增长,倘若出现商誉减值的风险,公司如何应对?又有何措施防范这一风险的发生?


“一方面,加强对并购标的的审计评估,严格把关,选择资质优良并与公司形成市场互补的并购标的;另一方面,建立专业的并购整合团队,并购整合及后期经营实现标准化流程化和精细化管理,确保并购门店经营业绩的不断提升。”益丰药房相关人士说。


在业内看来,处方药增收不增利的现象或在今后很长一段时间会困扰着药房企业。在这样的情况下,益丰药房将采取怎样的方式解决这一困局?


益丰药房相关人士称,“医院处方外流在各项医改政策的推动下已成大势所趋,医院处方外流到药店,对于药店而言,一方面带来的是增量销售,另一方面,更重要的是带来了更多的客流。公司将积极抓住处方外流的机遇,做好门店网络布局、商品结构优化、专业服务能力提升等承接医院处方外流的各项举措。”


为何并购放缓脚步


一直以来,业内并购最为凶猛的企业要数益丰药房。


自2015年2月上市以来,其成功并购整合的项目多达50多起,涉及门店近2000家。尤其是去年,该企业曾斥资13.84亿元一举吞下河北新兴大药房,完成了中国药品零售业有史以来最大的一例并购案。


不过,今年以来,益丰药房的并购动作明显小了很多。据2019年中报披露,益丰药房在上半年共发生了6起同行业并购,合计交易金额约2.43亿元,平均每单并购交易规模不足5000万元。那么,公司的并购放缓脚步的主要原因有哪些?


针对这一情况,益丰药房相关人士对《投资者网》称,“主要有两方面原因:一个是外部因素,在各方资本的推动下,2018年是药品零售行业并购最为火热的一年,直接推高了并购价格,并购估值偏高,中小连锁期望值偏高,市场需要回归理性,这也是2019年整个并购市场趋于平静的主要原因;另一方面,源于公司自身发展的规划,对公司发展速度和质量的平衡与把握,2018年公司并购了将近1000家门店,需要一定的时间进行消化整合和提升,确保所有并购项目达成预期。”(思维财经出品)


(编辑:王星


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