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搜狐要私有化畅游背后 不排除在内地或香港再上市

原作者: 雷建平 |原发: 雷帝网

放大 缩小

搜狐9月9日宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约,提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股,包括美国存托凭证(简称“ADS”)所代表的A类普通股,收购价格为每股A类普通股5美元,或每ADS 10美元。


由于搜狐已经持有畅游全部在外流通的B类普通股,因此,如果拟议交易得以完成,畅游将成为搜狐的间接全资控股子公司,完成私有化,畅游也将从纳斯达克退市。


提议的收购价格较畅游2019年9月6日收盘价溢价69%,较畅游在过去30个交易日中的平均收盘价溢价57%。


有分析认为,搜狐之所以要私有化畅游,也在于游戏类股票普遍不被美国投资人所看好,市值都偏低,这之前,完美世界、巨人网络、盛大游戏也因为市值偏低的原因回归了A股。


游戏股私有化早有先例


畅游2019年第二季营收1.19亿美元,同比增5%;归属畅游的净利润为1600万美元。畅游在不考虑映前广告业务计提资产减值的特殊事项,非美国通用会计准则净利润3100万美元。


畅游2019年第一季度营收为1.23亿美元,同比下滑10%,环比增长5%;归属畅游的净利润为3700万美元。


也就是说,畅游在2019年上半年的营收为2.44亿美元(约17.4亿元),净利润为5300万美元(约3.78亿元)。若不考虑映前广告业务计提资产减值的特殊事项,畅游上半年的净利润为6800万美元(约4.85亿元),但畅游目前的市值只有3.2亿美元(约22.3亿元)。


从畅游分拆出来的第七大道2019年上半年营收1.03亿元,较上年同期降55.7%;亏损2559万元,但第七大道市值74.1亿港元(约9.45亿美元)。


畅游在2011年收购第七大道68%的股份,一部分为6826万美元固定现金,另一部分为最高不超过3276万美元浮动额外现金。2013年,畅游收购第七大道剩余28%股权。


2015年4月时,畅游签订一系列资产处置协议,其中包括第七大道业务以及畅游的一些海外业务,这些资产处置交易总对价大约为两亿美元。


实际上,畅游在北京石景山都有自己的大楼,光是大楼的资产价值也不低,但在美股市场上,畅游的价值已经远远低于第七大道。


巨人网络2019年上半年的营收13.06亿元,同比下降34.69%;剔除旺金金融不再纳入合并范围的相关影响后,上半年营收同比下降4.70%。归属上市公司股东净利润5.05亿元,同比下降28.98%。


当前,巨人网络的市值达到375亿元(超过50亿美元),完美世界市值达到398亿元,将盛大游戏装入A股的世纪华通市值已达567亿元。


曾经位列国内网游行业第三地位的畅游,市值都不足巨人网络、完美世界、盛大游戏的十分之一,这是搜狐准备将畅游私有化的重要原因。


搜狐需要想象空间


当前,整个搜狐集团的市值都偏低,搜狐的市值只有4.2亿美元,面临着被低估。雷帝网曾总结几大原因:


1,搜狐上半年营收超过9亿美元,全年下来可能是20亿美元,搜狐的营收和市值存在不匹配;


2,截至2019年6月30日,搜狐集团持有的现金及现金等价物以及短期投资(减去短期银行贷款)为15.6亿美元。也就是说,搜狐的市值大幅低于现金及现金等价物;


3,搜狐旗下拥有众多的资产,包括搜狐媒体、搜狐视频、搜狗、畅游,搜狐集团在北京还有4栋大楼;


4,受大环境影响,依靠广告为主要收入类型的企业都面临着超跌,不仅仅是搜狐,百度市值也跌到不足400亿美元,这与其年收入千亿的地位也不相符。


有业内人士指出,虽然搜狐集团增长乏力,但的确是面临严重被低估的局面,如果将搜狐集团的业务拆开,一个一个单独在市场出售,其价值可能就会被极大的释放出来。


今年8月,雷帝网创始人雷建平曾问张朝阳为何不将搜狐私有化,张朝阳说,搜狐还是会继续呆在纳斯达克,不会进行私有化。


雷帝网继续追问搜狐为何不对股东分红?张朝阳的解释说,这些资金在不同的口袋里,且搜狐正处于打仗阶段。“搜狐虽然处于亏损状态,但正处在转折点。”


既然搜狐集团不进行私有化,搜狐又需要想象空间,那么,对畅游进行私有化就是最好的选择。对于搜狐来说,私有化后财务更加灵活;畅游的游戏和搜狐集团的媒体资产可以更好的合作和协同,优势互补。


一位业内人士指出,目前畅游股价低,但给小股东的现金收购价10美元,比较公允,没有亏待小股东,溢价57%,比一般私有化收购溢价30%高很多。


受搜狐私有化畅游消息的影响,畅游今日盘前股价大涨近60%。


对于畅游而言,只是股东变化,控制权不会有变化,不排除在内地或香港上市的可能性。


(编辑:王星


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