基于新冠疫情催生的市场需求，医药企业借助多层次资本市场得到稳健发展，尤其在IPO融资上更是表现活跃。
统计显示，2021年上半年国内A股市场合计有248家企业完成首发上市，其中有29家为医药企业，占比为11.69%，数量同比增长37%。
从29家IPO医药企业的行业分布特征看，医疗器械企业表现突出，医美企业同样发展势头迅速，有望成为下一个风口，但在医药行业风光的同时，亦有14家企业折戟，撤回IPO申请。
2021年上半年医药企业IPO在行业分布上有什么特征？医药行业哪些新增上市公司在资本市场表现突出？又有哪些医药企业申请IPO时折戟沉沙？本报告将针对上述问题，一一解答。
一、29家成功上市，医疗器械成赢家
首先，从上市板块看，上半年新增的29家上市医药企业均在科创板和创业板上市。根据申万的二级分类，在科创板上市的24家中，化学制药有4家、医疗器械有14家、生物制品有3家、医疗服务有3家。
其余在创业板上市的5家医药企业中，医药商业有3家，医疗器械有1家，化学制药有1家。
2021年上半年，创业板共有85家企业完成首发，其中医药企业的数量占比为5.88%，医药企业的募集资金总额为41.60亿元。与此同时，2021年上半年在科创板完成IPO的86家企业中，医药企业的数量占比约为27.91%，募集资金总额达172.56亿元。
综上，2021年上半年，科创板新增医药上市企业的平均募资额达7.19亿元，创业板新增医药上市企业的平均募资额为8.32亿元，其中之江生物、奥泰生物、百克生物、威高骨科等7家公司募资超过10亿元。
2021年上半年，医药企业IPO中，不管是在数量上，抑或是募集资金额上，甚至企业平均募集资金额上，科创板均明显领先于创业板。可见，科创板已成为医药企业IPO的热门板块。这背后的原因，或是由于科创板的上市条件中，允许未盈利的药企上市。
据wind数据统计，29家医药企业首发募集资金合计214.16亿元，占2021年上半年上市企业首发募集资金总额（2109.50亿元）的9.67%，平均每家企业的募资额为7.38亿元。而上半年A股市场共有245家企业上市，募资总额2093亿，平均每家企业募资额为8.54亿元，对比可知医药企业低于平均募集资金金额。
受新冠疫情影响，疫苗、疫情相关器械的终端需求增加明显，这无疑推动了疫苗和医疗器械相关企业的集中上市。而这类企业大多因疫情需求驱动，目前经营状况良好，上市首日股价涨幅较大，颇受资本市场欢迎，例如百克生物登陆科创板当日便大涨超过200%。
从上市后的股价表现看，医疗器械和疫苗同样是最受资本青睐的两大行业，2021年上半年医疗器械新股有15家，疫苗新股有3家，在这其中仅上市首日涨幅翻倍的公司就达到13家，其中奥精医疗、睿昂基因、康拓医疗等3家公司涨幅超过430%，诺泰生物、皓元医药、阳光诺和、欧林生物等8家公司涨幅也超过300%。
医疗器械企业表现出了强劲的生命力，上半年A股医疗器械新上市公司的募资额总额达到了126.91亿元。15家医疗器械企业主营业务范围覆盖了骨科、医用光学成像、康复医疗器械、体外诊断仪器和试剂等领域。对比2019年、2020年A股分别有16家、21家医疗器械企业上市，2021年上半年的A股上市医疗器械企业的数量，已与2019年全年的数量基本持平。
根据同花顺i问财数据统计，2021年上半年A股市场29家医药企业中，上市首日涨幅翻倍的公司数量高达21家，其中医疗器械企业占据了9家。
医疗器械目前是高速成长、创新升级的潜力产业，15家医疗器械企业的成功上市，这将大大鼓舞资本的信心。医疗领域专业壁垒较高，每年基本以稳定小迈步上升趋势在增加。
时代商学院梳理相关政策发现，国家对创新医疗器械给予了很多政策上的支持。新出台的《医疗器械监督管理条例（2021版）》，于2021年6月1日起正式施行，标志着我国医疗器械审评审批改革进入新阶段。
上述条例明确规定，国家将制定医疗器械产业规划和政策，将医疗器械创新纳入发展重点，对创新医疗器械予以优先审评审批，支持创新医疗器械临床推广和使用，推动医疗器械产业高质量发展，在科技立项、融资、信贷、招标采购、医疗保险等方面予以支持。疫情催生需求市场加上在相关政策的支持下，投资机会孕育其中。
二、医美或成风口产业
除了医疗器械企业成为资本香饽饽，2021年上半年医美赛道同样备受资本关注。
今年上半年IPO的医药企业中，百洋医药(301015.SZ)、海泰新光(688677.SH)、中金辐照(300962.SZ)的主营业务均与医美有关。其中，百洋医药上市首日较发行价7.64元/股上涨635.08%，总市值达295亿元，摘得上半年医药企业IPO涨幅榜“桂冠”。此外，创尔生物等多家医美连锁机构也正在紧张筹备IPO。而在上市公司群体中，2021年以来，已有20余家上市公司宣布跨界进军医美产业，主要采取并购方式快速切入。
医美企业的另一个IPO渠道是港交所。2021年6月16日，头顶“国内最大牙科隐形矫正厂商”、“隐形矫正第一股”光环的时代天使在港交所正式上市。招股书显示，时代天使2020年的主营业务毛利率超过70%、市场占有率在40%以上。上市首日，时代天使大涨132%，买入一手盈利可得4.56万港元，它的股价表现极大地刺激了内地投资者投资医美赛道的信心。
德勤的统计数据显示，中国医美市场规模从2015年的648亿元，一路攀升至2019年的1769亿元，年复合增长率达28.7%。2023年中国医美市场规模预计将达到3115亿元。
目前，我国医美赛道出现了一批发展潜力较高的上市企业。
以薇诺娜品牌切入敏感肌的贝泰妮(300957.SZ)，该公司曾打造知名皮肤科品牌“康王”，2020年疫情冲击下贝泰妮仍保持了46.4%的增长，营业收入达21.72 亿元；
成都、西安地区代表性医美终端连锁服务集团朗姿股份(002612.SZ)，2020年该公司医美业务收入8.14 亿元（+29.5%），净利润8016万元（-11%），净利率9.85%；
创立于2008年的杭州瑞丽美容咨询服务有限公司，2019年营业收入、净利润分别为1.91亿、2559万元，净利率13.4%。从销售额计算市场份额来看，2019年瑞丽医美在杭州市场约 300名医疗美容服务提供商中排名第4，市占率4.1%；在浙江省约850名医疗美容服务提供商排名第5，市场占有率1.9%。
三、2家被否，14家主动撤回
几家欢喜几家愁。在一片火热的发展情势下，2021上半年A股市场也出现了10家被否IPO企业，其中2家为医药企业：苏州林华医疗器械股份有限公司（简称“林华医疗”）和武汉珈创生物技术股份有限公司（简称“珈创生物”）。
而主动撤回的企业，则数量更多。根据wind数据统计，截至2021年6月30日，科创板IPO在审核的医药企业39家，其中上半年新增受理20家，撤回7家；创业板IPO在审核的医药企业32家，其中上半年份新增受理9家，撤回7家。两个板块总计14家撤回的医药企业中，有6家为医疗器械企业。
在被否的两家医药企业中，林华医疗是专业从事临床血管给药工具研发、生产和销售的企业，主要产品包括Ⅲ类医疗耗材静脉留置针系列、输液港，以及医用敷料、注射器等其他产品。“毛利率远高于同行可比公司”、“销售费用率远高于同行可比公司”、“收购北京悦通股权的交易背景及其合理性”等是发审委会议对林华医疗提出询问的主要问题。
另一家被否企业珈创生物则是一家为生物制品企业、医疗机构、科研院所提供细胞建库与保藏、细胞检定、生产工艺病毒去除/灭活验证及相应生物安全评估第三方服务的高新技术企业。在上市委现场问询中，珈创生物被质疑“发行人所从事的该项业务的主要技术壁垒”、“发行人的自行研发投入较少、技术人员较少且人数在报告期内发生过较大波动”、“所持资质是否为发行人从事主营业务所必备”等问题。
时代商学院梳理并研究14家撤回的企业相关资料后发现，IPO审核中关注的重点问题与募投项目情况、内部控制、知识产权、股东结构、独立性等有较大的关联。以下为证监会给各企业的部分回复内容。
1、募投项目
博拓生物：不同的销售模式下，募投项目建设营销运营中心建设项目的商业合理性和必要性。
百济神州：主要研发项目预计未来年度的支出情况，与募集资金使用计划是否匹配。
2、内部管理
欧林生物：销售费用相关的内部控制制度的具体规定，尤其是推广服务费的核查情况，发行人销售费用相关内部控制的完备有效性、销售费用的真实完整性、销售退回等情况。
3、风险提示
迪哲医药：完善第五套上市标准相关的产品不可获批风险、退市风险等重大事项提示和风险揭示的内容。
4、知识产权、专利
盛诺基：其知识产权的独家许可是否构成一揽子交易及其原因，并进一步说明协议签署时入股价格的公允性。
奥普生物：合作研发是否存在依赖、在相关的知识产权、技术成果、产品成果均归发行人所有情形下，认定为合作研发项目而非委托研发项目的原因。
5、经营独立性
上海谊众：发行人对歌佰德是否存在技术依赖、发行人的核心技术是否实际来源于歌佰德、歌佰德与发行人是否经营相同或类似业务、是否构成同业竞争关系、是否存在供应商或客户重叠等情形，相关人员的任职情况是否影响发行人的独立性。
四、总结
疫情冲击叠加产业政策重点扶持，生物医药行业得到了前所未有的发展机遇，2021年上半年医药企业掀起了上市融资潮。总体来看，医药企业IPO的数量较少，但募资额却相对更高。从上市后的股价涨幅看，A股市场更青睐基本面以及成长性预期高的医药企业。上半年成功IPO的医药企业中，也涉及到了更多细分领域——创新药研发、创新药服务、独创药品、体外诊断产品等。
7月5日，漱玉平民大药房连锁股份有限公司敲钟上市，打响下半年医药企业上市第一枪。成都倍特药业股份有限公司、四川汇宇生物技术有限公司等18家企业也首发申报，研发投入近200亿的百济神州或成第一个三地上市的医药企业。
业内预计，未来科创板将呈现显著的产业聚集效应，以及更高的估值水平，这将吸引更多中小医药企业登陆科创板。下半年，生物医药公司IPO热潮还将继续。但随着监管从严，科创板上市的医药公司质量也将进一步提升。
参考资料：
1.《2021年上半年折戟IPO的医疗器械企业有哪些？》.众成医械
2.《医美行业深度研究报告2021》. 雪球
3.《2021年上半年A股IPO盘点：共245家企业成功上市，募集资金总额达2093亿》.金融界
（编辑：于思洋）
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