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转折还是阵痛?盐津铺子:改革承压最大时刻已过

来源:  财联社       作者:李拥军      发布时间:2021-7-22 15:23  |  

消费热门股盐津铺子(002847.SZ)遭遇上市四年以来的一场大考。一则预降六成的半年度业绩预告,公司股价5个交易日跌逾3成,蒸发44亿市值。上市以来业绩稳步增长的盐津铺子,二季度到底遭遇了什么成为市场关注焦点。

去年还凭商超“店中岛”模式赚得盆满钵满,今年业绩下降的部分原因也源自商超的整体下滑。盐津铺子董秘朱正旺表示,去年11月已经嗅到商超渠道的局限性,公司开始主动进行全渠道变革。

“如果因顾虑二季度短期业绩而将改革延后,势必影响后期,还可能错过发展时机,长痛不如短痛。”董秘朱正旺表示,二季度是公司经营转型正式落地的时间窗口,承压最大,“数据显示,公司6月、7月出库量已企稳回升。”

公司管理层的预计,即使受到经营转型的冲击,完成全年业绩目标仍大有希望。

走出商超局限 开启全渠道变革

2017年2月,盐津铺子登陆深交所,成为“中国零食自主制造第一股”。2020年,受疫情下“宅经济”崛起影响,盐津铺子迎来高光时刻,全年营收近20亿元,同比增长40%,实现净利润2.42亿元,同比增长89%,营收净利均接近上市前的三倍。

随着国内疫情趋于平稳,规模较小的商铺、个体户纷纷恢复营业,加之电商来势汹涌,大型商超被不断分流,盐津铺子的传统商超渠道销售面临冲击。永辉超市今年Q1业绩大降,人人乐预计2021年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损为3.2亿-3.7亿元,亏损同比增加126%-161%。

而商超正是盐津铺子的主要渠道,“商超+中岛+散装”此前一直是公司经营策略的主旋律。

感受这一变化的盐津铺子,意识到商超渠道的局限性,去年11月开始计划变革。打破舒适区,向商超、社区团购、流通渠道(便利系统)、线上电商等全渠道布局,并向“产品矩阵+大单品”“散装+定量装”进行战略转型,“两条腿”走路。

在大单品的选择上,公司凭借过去散装模式下多品类的销售数据积累,设下四大标准:细分市场足够大、有上升空间、无头部品牌,且公司具备供应链优势。

深海零食是首批被选中培育的大单品之一。2020年,盐津铺子深海零食品类营收体量近3亿,毛利率超60%。今年,公司在鱼制品基础上加上鳕鱼肠、蟹柳等,进一步丰富该产品体系。

与此同时,公司加大研发投入,突出产品差异性,并大力构筑供应链优势,降低成本。董事长张学武介绍,由于研发先行,公司在核心单品的价格优势明显。以鱼豆腐为例,研发力度加大后发现,其成本甚至可以降到以前的7折水平。

他介绍,成本下降后,盐津铺子便有足够的价格调整空间,从散装逐步扩展至定量装,改换包装规格,通过不同的产品组合去拓展全渠道,向三四五线城市下沉。新市场的销售增量又可以反哺毛利及整体供应链能力,促进公司持续成长。

下半年2.2亿净利能否达成?

转型逻辑清晰,但阵痛不可避免。

7月14日,盐津铺子发布业绩预告,今年上半年,公司预计实现净利润4500万元~5500万元,同比下降57.68%~65.38%。

此前公告显示,盐津铺子Q1季归属于上市公司股东净利润达到8203.28万元。两相比较,二季度相当于亏损 2703万元~3703万元。

对于业绩变动,公司分析了六大原因。其中,市场费用、研发费用的大量投入,正是前述转型得以实现的关键,但也成为了半年报业绩下滑的主因。

先投入、后见效是快消行业的典型特征。张学武介绍,二季度作为承前启后的关键节点,费用投放大部分集中在该季度,在当季却又无法产生立竿见影的效果,导致业绩承压最大。

他说,企业经营要看长线,产品研发、市场投入都需要着眼长远来布局。转型的关键节点跟每三个月就要披露的会计报告期形成重叠时,公司会选择按计划推进正在进行中的经营转型。

通过近4个月的全渠道铺设,目前盐津铺子全国渠道建设已初具雏形。在原有优势商超渠道,中岛模式仍在推进,年初计划投放5000个,现数量不变,仅部分店中岛由大岛调整为低配小岛,加速渠道下沉。目前,公司已铺岛超3000个,进度过半。

新兴渠道方面,社区团购渠道正在培育,公司在湖南主要与头部平台兴盛优选合作,外省则通过经销商,已开始入驻多个平台。该渠道对定量装起到良好的推动作用,加快了拓展速度。此外,随着定量流通装渠道的拓展,公司触角已延伸至零售末端。

据董秘朱正旺介绍,经过3、4月的新旧品类转换,6月的出库数据已经企稳,同比有较大幅度的增长,7月数据进一步向好 。随着深海零食大单品模式得到验证,有望快速复制到薯片、面包等潜在大单品品类,形成新的业绩增长点。

业绩预告发布之后,盐津铺子股价出现大幅下跌。显然,在当前的状况下,市场对于公司年度业绩预期有些悲观。

盐津铺子表示,全年从二季度开始是前低后高的整体趋势,下半年压力确实存在,但公司目前暂未调整业绩目标,现阶段转型成效已开始显现,公司仍在朝全年目标冲刺。依据2021年度股权激励目标,盐津铺子下半年约需完成2.2亿元净利润。

(编辑:于思洋

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