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阿里竞购紫光股份股权?破产重整过程漫长

来源:  科创板日报       作者:郭辉      发布时间:2021-7-15 16:21  |  

昨日(7月14日),紫光股份收跌3.28%、紫光国微股价上涨0.36%,这是紫光集团上周五(9日)收盘后公告其因不能清偿到期债务,遭债权人——徽商银行申请破产重整后的第三个交易日。

紫光集团副总裁申小乙在接受《科创板日报》记者采访时表示,重整可以通过司法程序,最大限度的保护债权人利益、实现债权人在法律框架内的公平受偿;且不影响企业的法人主体资格、企业的正常生产经营,有利于维持企业的营运价值、职工稳定、资产完整。

一位长期从事企业并购与重整业务的律师向《科创板日报》记者称,破产重组的过程复杂漫长,投资方或不会在近日敲定。而消息所传的阿里等公司成紫光集团资产潜在收购者,或意在集团过去整体业务的储备基础。

破产重整存漫长的相互博弈

紫光集团宣布破产重整后即有消息称,其正寻求出售所持有的紫光股份46.45%股权,股权估值约在400亿至500亿元人民币之间。据了解,截至2021年5月27日,紫光股份实控人为国家教育部,其通过清华控股间接持股紫光股份共48.57%股份。

不过,申小乙在采访中并未对上述消息做出正面回应,紫光股份董秘张蔚也未在截稿前回复《科创板日报》记者。

“公司股权出售是破产重整的常规操作。”北京国浩律师事务所郑升豪律师称,企业都是独立法人,按理来说,集团公司的破产进展较少影响其关联企业;不过一旦所涉债务复杂,就适用公司法的刺破公司面纱理论进行合并破产,将集团与子公司视为一个整体。

不过郑升豪律师也表示,紫光集团内部债务与资产结构尚可,目前破产重整方案未定,即使需要合并重整,估计两家上市公司(紫光股份与紫光国微)也不会纳入合并重整范围。据郑升豪介绍,主要原因之一是上市公司如若被纳入合并破产重整,需要层层上报,最终经证监会等部门审批。

郑升豪律师认为,对于紫光集团这类企业,因企业战略遭遇重大债务问题后破产重整,某种程度或许是一件好事。

“破产重整一般只是股权和公司权益的变动,可以借此化解债务,轻装上阵,对下属上市公司的业务不会有特别大的影响”,郑升豪说,“如果有大的资源方或资金方作为股东‘接盘’,可以对公司后续的运营带来很大的支持。”

前述消息还指出,如若阿里能在7月20日的截止日期前提交一个具有约束力的报价,将有可能与一家国有背景的企业合作。

不过,从事多年企业并购重组业务的郑升豪律师对这一时间点、股权收购方以及重整案件进展存有疑虑。他表示,债务梳理、尽职调查、审计评估都需要耗费一定时间,用时至少半年,“这是一个漫长的互相博弈过程”。

以相近的北大方正集团重整案来看,自2020年初北京一中院裁定受理方正合并重整以来,方正重整的战略投资者便是经历了多轮遴选。

据悉,今年1月,方正集团管理人最终敲定“平安+珠海国资”胜出,由华发集团代表珠海国资,与平安、深圳特发组成联合体,一同参与方正重整。7月5日,平安发布公告称,《北大方正集团有限公司重整计划草案》获依法批准并生效。

紫光股份云网业务或为阿里看重

除阿里外,网传国有背景企业亦是潜在竞购者,其中包括无锡产业发展集团、北京电子控股有限公司和北京建广资产管理有限公司。

不过截至发稿,针对以上信息,《科创板日报》记者均暂未收到来自上述三家公司的正面回应,阿里相关公关人士则称暂时还没有收到这一消息。

据天眼查信息,无锡产业发展集团股东主要为无锡市国资委和江苏省财政厅;北京电子控股有限公司全资股东为北京国有资本经营管理中心;北京建广资产管理有限公司大股东为中建投。

阿里方面,近几年在半导体芯片领域有所布局。据了解,其成立的达摩院和平头哥半导体等部门,自研了AI芯片含光800并实现量产。而紫光股份核心业务正覆盖了IT服务的重要领域,上游也在加大芯片研发力度,自主研发了应用于高端路由器的NP芯片。

不过在资深资本市场研究人士刘君明看来,紫光股份的“云—网”产业链似乎才是阿里更为看重的业务板块。他认为,云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术的行业应用,是各大互联网巨头目前抢先存局的重点。

据了解,2018年底至2020年首季,Amazon Web Services(AWS)占总销售比例由11%上升至13.5%;微软云端业务Azure季度营收年比大增93%。刘君明表示,其中亚马逊该项业务的增长率相当于其传统电商业务的大约2倍,利润率还远高于公司自身零售或广告收益,足见云计算市场的规模和成长。

安信证券研报分析称,紫光股份过去在下游向云计算、云服务进行了拓展,目前拥有行业领先的紫光云。截至2021年上半年,紫光股份子公司新华三已覆盖 15个国家级部委政务云、21个省级政务云、300余地市区县政务云。

“阿里若对于紫光股份的收购,是在云计算领域进行深化布局的一个相当好的机会。”刘君明如是说。

值得注意的是,紫光集团公告破产重整后的首个交易日——12日,紫光股份股价出现涨停,而紫光国微股价当日略有下跌。

(编辑:于思洋

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