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润达医疗债务缺口15亿 并购5家公司皆被否

原作者: 沈右荣 |原发: 长江商报

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两年并购10家公司,润达医疗(6031085.SH)大规模扩张或迎来风险。


长江商报记者通过Wind数据发现,2016年至今,润达医疗完成对10家标的公司并购,耗资超20亿元。不过,正当其准备一口气吞下5家公司股权时被证监会并购重组委否决。


大举并购推动润达医疗业绩高速增长,今年前三季度,公司营业收入和净利润分别达到43.36亿元、2.43亿元,均超去年全年水平。


不过,扩张使得公司商誉攀高。截至今年9月底,其商誉为16.7亿元。一旦标的爆雷,商誉减值不可避免。


此外,润达医疗更大风险是扩张后的偿债压力。截至今年9月底,公司短期债务18.34亿元,而货币资金只有3.66亿元。此外,公司应收账款和存货激增,合计为34.8亿元,占当期流动资产的82.09%。应收账款周转速度放缓回收不力,将加剧公司流动性压力。


11.37亿并购5家公司被否


润达医疗狂热式并购被证监会敲了一记警钟。12月26日,润达医疗重大资产重组方案上会,经审核后被并购重组委否决。


润达医疗此次重组始于今年4月,重组方案酝酿至今已超过8个月。根据今年12月14日公司修订后的重组预案,公司拟通过发行股份及支付现金方式购买其合法持有的苏州润赢70%股权、上海润林70%股权、杭州怡丹25%股权、上海伟康60%股权及上海瑞美55%股权,标的资产的交易价格合计为11.37亿元。此外,公司还拟向不超过10名特定投资者募集配套资金不超过5.35亿元。


对此,并购重组委给出的否决理由是标的有关改制及国有产权变动、内控和业务合规性的信息披露不充分。


近20亿并购推动业绩高速增长


润达医疗曾依仗大并购实现了经营业绩大幅提升。


2015年5月,润达医疗登陆上交所。第二年公司就开始大举扩张。


2016年6月,公司耗资550万美元收购SPV公司43.1%股权。一个月后,公司出资2.16亿元收购了怡丹生物45%股权,成为其第一大股东。当年9月,公司又斥资2亿元拿下了山东鑫海100%股权。一个月后,公司出资1.05亿元向麦克奥迪增资,获得40%股权。当年11月,公司又以7580万元价格从北京润诺思原股东手里拿下该公司47.75%股权,加上此前持有的8.93%股权,润达医疗合计持有56.68%股权,成为该公司控股股东。


当月,润达医疗还向合肥润达增资6334万元,获得其4.01%股权,成为其第一大股东。当年12月,润达医疗又将东南悦达医疗60%股权收入囊中,耗资3.13亿元。


一年之间,润达医疗收购了7家公司(含增资),合计耗资10.13亿元。


2017年,公司曾筹划11.79亿元收购瑞莱生物100%股权,遗憾的是没有成功。公司退而求其次,出资1亿元获得其8.48%股权。出人意料的是,半年之后,公司将其股权出售,转手交易获利337万元。这一年,公司还相继收购了长春金泽瑞60%股权、瑞美科技45%股权以及润达实业部分股权等,分别耗资9.03亿元、0.93亿元。


上述并购合计耗资超过20亿元,公司经营业绩也实现高速增长。


数据显示,2016年至今年前9个月,公司实现营收分别为21.65亿元、43.19亿元、43.36亿元,同比增幅为32.91%、99.51%、48.17%。同期净利为1.16亿元、2.19亿元、2.43亿元,增幅为26.88%、88.26%、45.12%,今年前9个月的业绩已超去年全年。


业绩虚胖偿债缺口15亿


大举并购之后,润达医疗应收账款飙升。2016年至今年9月底,其应收账款净额分别为9.25亿元、18.67亿元、23.99亿元,同比增速为62.28%、101.84%、42.37%,均超营收和净利润增幅。从目前经营业绩数据看,公司存在业绩虚胖嫌疑。截至今年9月底,应收账款占公司流动资产的比例达56.59%。


此外,公司存货余额也达10.81亿元,与应收账款合计为34.80亿元,占当期流动资产的82.09%。同时,公司应收账款周转速度放缓。


应收账款和存货高企,不仅占压资金波及公司流动性,还会形成减值损失。2016年至今年前9个月,公司的资产减值损失分别为0.21亿元、0.48亿元、0.57亿元。


资金被占压导致润达医疗偿债压力较大。截至今年9月底,公司货币资金3.66亿元,而短期借款为15.31亿元、一年内到期的非流动负债3.03亿元,短期偿债缺口为14.68亿元。


值得一提的是,大举并购后,截至今年三季度末,公司商誉为16.7亿元。一旦标的业绩爽约,或者盈利能力大幅下滑,巨额商誉将面临减值风险。


(转自:新浪财经)


(编辑:王星


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