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主动型基金 真没戏了吗

|原发: 炒基蛋

放大 缩小

最近,我们说指数、指数基金比较多;指数基金是一种工具,FOF基金经理和普通投资者都可以用。好的指数基金,比如Smart Beta指数也成为红极一时的“当红辣子鸡”;还有逆市增长的ETF,人称“抄底神器”。


指数基金,操作上是被动跟踪指数,在这个层面我觉可以称之为“被动基金”;而指数在编制的过程中,也是人为主动策略的渗入,尤其是Smart Beta指数,人为在选股和权重上进行了优化,从这个层面讲,指数基金里有“主动”的部分,并不是完全的“被动”。另外,指数基金的“衍生品”——指数增强、量化基金等,让指数基金的成分股“优胜劣汰”,赚取更多的收益。


指数基金,在于缩小跟踪误差,获取贝塔收益,也就是市场收益;


主动基金,在于获取阿尔法收益,也就是超额收益,超出市场的收益;


美国指数基金占比很大,主动基金经理基本上跑不赢指数基金,也就是说跑不赢市场。但这里也要注意,美国市场持续增长的十年时间,指数基金轻而易举获得贝塔收益;而在中国市场,散户为主的市场,我也相信优秀的主动基金经理,在牛市能获得更多的超额收益,在熊市也能降低亏损程度。


指数基金是公募未来发展的一个大趋势,但是路还有很长一段要走。2017年,我特别青睐主动管理基金,因为当年的结构性行情,主动管理基金“大放光彩”,给人一种“基民比股民赚钱”的感觉。而2018年后,我开始关注指数基金,在震荡筑底阶段的市场,定投指数基金似乎是安慰亏损的“最佳良药”。


市场上涨行情下,贝塔收益明显,此时主动基金赚钱大部分也是靠市场收益;而熊市里,主动基金能给大家减少损失,亏得更少,甚至赚钱,这才是真本事。主动型基金,三个月披露一次基金信息,披露信息的不及时,这一点上确实挺让人诟病的。不过,有的基金经理在季报中确实说得很实在。


谭丽·嘉实新消费股票


我们找到了2017年该基金年报对18年的展望,注意这里是去年的基金经理观点。该基金17年全年涨44.72%,业绩基准涨46.80%。


2018 年最大的变化可能是企业自发的资本开支周期,对股市最大的影响可能是金融去杠杆,但不变的是以基本面出发的投资,因为无论是监管环境还是投资者结构都仍会延续2017年的趋势,所以我们慎言风格转换,在流动性受到抑制的情况下,炒作更加难以为继,针对我们这个大消费行业基金,我们有如下展望。


但我们必须认识到2017年在大市值、龙头白马风格带动下,部分消费龙头的估值提升幅度非常显著,基本完成了对过去几年大市值折价的纠偏,价值重估较为充分,甚至出现了局部泡沫,我们必须更加小心的精选个股,2018年是考验我们阿尔法能力的一年。


我们认同经济复苏、消费升级带动下的白酒消费景气较高,预计明年仍可能获得不错的业绩增长,但我们需要指出估值的压力在明显加大,市场在景气较高阶段的估值线性外推是有存在一定风险的,我们对2018年白酒的走势持谨慎态度;家电行业与高端白酒类似,有着非常好的竞争格局,在需求增长尚可情况下,我们认为中长期的盈利增长驱动股价还是可以期待的,业绩的稳定性可能会强于市场的预期,风险同样来自于估值水平偏高。


在中国市场上,是不允许机构来“唱空”的,所以基金经理在年报里用词也是相当“谨慎”。离2018年结束还有两周,我们翻回去看当时的预测,似乎有些方面是比较契合的。


年底了,基金排名还忙不忙。短期理财型债券被剔除基金规模排名,偏股类基金业绩惨淡,即使排名靠前的都是可能是亏损状态。现在基金经理应该不是忙着今年的排名,而是忙着考虑明年的钱诸如赚回来。


在公募基金领域,其实有很多优秀的主动基金管理人,他们更了解A股,经历过牛熊周期,其丰富的经验更是普通人难以匹及。短期内,难免有回撤,但是正如一位基金经理所说:


我们宁愿在寒风中端起猎枪耐心等待,也不愿意在垃圾堆中挥汗如雨上下奔忙——尽管后者有时候看起来是如此有利可图。


(转自:中金在线)


(编辑:于思洋


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